Welke beleggingsfondsstijlindex is voor u geschikt?

In de Verenigde Staten, hebben de investeringen onderzoeksbureaus een groot aantal binnenlandse stijl indexen ontwikkeld voor beleggers om de prestaties van hun Amerikaanse aandelen meer nauwkeurig te bepalen beleggingsfondsen. Beleggingsonderzoeksbureaus stellen de stijlindexen samen door alle beursgenoteerde bedrijven die in de VS zijn gevestigd, onder te brengen in specifieke stijlcategorieën op basis van hun geïdentificeerde beleggingsstijlkenmerken en marktkapitalisatie. Door bedrijven op deze manier te organiseren, is het mogelijk om een ​​groot aantal zinvolle benchmark proxy’s samen te stellen die door beleggers kunnen worden gebruikt om de prestaties van hun onderlinge fondsen nauwkeuriger te evalueren.

Zoals men zich kan voorstellen, is de organisatie van beursgenoteerde bedrijven op basis van investeringsstijl en marktkapitalisatie een complexe onderneming. Daarom is het belangrijk dat beleggers inzicht hebben in de criteria die worden gebruikt om de stijlindexen samen te stellen voordat ze deze gebruiken om prestatiebeoordelingen van hun beleggingsfondsen te maken. Hier leest u hoe twee van de bekendste bedrijven voor beleggingsonderzoek hun benchmarks samenstellen, en een proces in vijf stappen om ervoor te zorgen dat u een nauwkeurige prestatiebeoordeling maakt.

Drie soorten investeringsstijlen

Er zijn drie soorten categorieën van aandelenbeleggingsfondsen. De eerste stijlcategorie wordt waarde genoemd omdat deze een stijloriëntatie vertegenwoordigt van bedrijven die met een korting handelen in verhouding tot hun verwachte intrinsieke waarde. Waardebedrijven zijn doorgaans te vinden in achtergestelde bedrijfstakken en in bedrijfstakken die uit de gunst zijn, en vertonen doorgaans een lage koers-winstverhouding en een lage koers boekwaardeverhouding.

De tweede stijlcategorie is groei en bestaat doorgaans uit bedrijven die naar verwachting een hoge toekomstige winstgroei zullen hebben. Bedrijven die in de groeicategorie zijn ingedeeld, worden doorgaans tegen een premie verhandeld en vertonen doorgaans een hoge koers-winstverhouding, een hoge koers-boekwaarde-verhouding en een hoge prijs omzetverhouding.

De derde stijlcategorie is de kern en bestaat uit bedrijven die zowel waarde- als groeikenmerken hebben. (Zie ook:  Tutorial over financiële ratio’s.)

Russell Investments en MSCI Barra Style Classificatiesystemen

Twee van de meest bekende bedrijven voor beleggingsonderzoek zijn Russell Investments en MSCI Barra. Russell Investments begon in 1984 met het creëren van referentie-indexen zodat beleggers meer geldige benchmark-proxy’s zouden hebben. In de mondiale arena bouwt MSCI Barra al meer dan 25 jaar aandelenindexen op en heeft onlangs een groot aantal Amerikaanse aandelenindices ontwikkeld om de evaluatie van de beleggingsprestaties te bevorderen.

Met het oog op het samenstellen van stijlindexen hebben zowel Russell als MSCI Barra uitgebreide richtlijnen ontwikkeld voor het definiëren van in aanmerking komende bedrijfseffecten en lidmaatschap op basis van marktkapitalisatie en het bepalen van de beleggingsstijl. Op basis van de criteria in de onderstaande tabel wijzen Russell en MSCI Barra meer dan 8.700 beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven toe aan stijlcategorieën om benchmark-proxy’s op te bouwen. Zodra deze benchmarks zijn opgesteld, worden ze door beleggers gebruikt om de prestaties van hun beleggingsopties te meten.

Vergelijking van investeringsomvang, stijlprestaties

Zoals u in de bovenstaande tabel kunt zien, gebruiken Russell en MSCI Barra verschillende factoren om de beleggingsstijl te definiëren. Als gevolg hiervan zullen zowel de absolute indexprestaties als de indexprestaties per specifieke stijlcategorie hoogstwaarschijnlijk verschillen tijdens sommige meetperioden. Deze verschillen maken het voor beleggers moeilijk om de hoeveelheid alfa te bepalen die door de portefeuillebeheerder wordt gegenereerd. Gezien deze discrepantie zou men kunnen stellen dat actief beheer al dan niet veel waarde heeft toegevoegd voor de periode, afhankelijk van de geselecteerde benchmark- proxy die wordt gebruikt om de prestaties van het beleggingsfonds te beoordelen.

Bovendien kunnen op macroniveau algemene thema’s over de prestaties van stijlcategorieën worden beïnvloed door de factoren die worden gebruikt om de stijlindexen samen te stellen, omdat in sommige gevallen een indexaanbieder meerwaarde kan laten zien dan de groei, terwijl een andere aanbieder groei kan laten zien die de waarde overtreft. Dit is een aanzienlijk probleem voor beleggers, omdat het hen in een gecompromitteerde positie plaatst wat betreft het maken van een prestatiebeoordeling en het bepalen of ze een wijziging moeten aanbrengen met betrekking tot de onderlinge fondsen die ze gebruiken.

Aanbevelingen voor investeerders

Om beleggers te helpen op de juiste manier beleggingsstijlen te gebruiken om een ​​beoordeling te maken van de prestaties van hun beleggingsopties, raden we beleggers aan een proces van vijf stappen te volgen.

1. Bekijk het prospectus van het beleggingsfonds. Door dit te doen, krijgt u inzicht in de beleggingsmethodologie, stijlgerichtheid en marktkapitalisatie van de beleggingsbeheerder.
2. Onderzoek de kenmerken van het onderlinge fonds. Zorg ervoor dat het gestructureerd is op een manier die trouw is aan de stijlcategorie en marktkapitalisatie zoals gespecificeerd door de beleggingsbeheerder.
3. Bekijk de samenstelling van de door de manager gespecificeerde benchmark. Zorg ervoor dat het zo is geconstrueerd dat een eerlijke en nauwkeurige prestatievergelijking mogelijk is.
4. Beoordeel de relatieve prestatie van de beleggingsoptie ten opzichte van de door de beleggingsbeheerder gespecificeerde benchmarkproxy.
5. Vergelijk de prestaties van het fonds met een vergelijkbare benchmarkproxy die is opgesteld door een onafhankelijk onderzoeksbureau voor beleggingen. Hierdoor kunt u de relatieve prestatie van het fonds opnieuw beoordelen.

Nadat deze stappen zijn genomen, zouden beleggers in een veel betere positie moeten verkeren om de prestaties van hun beleggingsfonds naar behoren te beoordelen en beter in staat moeten zijn om te bepalen of er wijzigingen nodig zijn. (Zie ook:  Vergeet niet het prospectus te lezen! )

Het komt neer op

Stijlanalyse kan een zeer nuttig instrument zijn voor het selecteren van aandelenbeleggingsfondsen, het kiezen van de juiste benchmark-proxy en het maken van een beoordeling van de beleggingsprestaties. De manier waarop stijl wordt gedefinieerd en gemeten door beleggingsonderzoekers moet echter worden begrepen voordat beleggers conclusies kunnen trekken over de relatieve prestaties van hun beleggingsopties.