Zoek naar deze rode vlaggen in de resultatenrekening

Hoewel Enron het affichekind is geworden voor flagrante fraude met inkomsten en uitgaven.

De winst-en-verliesrekening laat zien wat de inkomsten  (of winsten) van een bedrijf zijn door alle inkomsten en uitgaven voor een specifieke periode weer te geven. Analyse van de resultatenrekening is een integraal aspect van fundamentele analyse. De verklaring moet een eerlijk en nauwkeurig beeld geven van de financiële situatie van een bedrijf, zodat beleggers weloverwogen beslissingen kunnen nemen over het kopen of verkopen van aandelen. Omdat deze cijfers zo belangrijk zijn, moeten ze worden beoordeeld en goedgekeurd door een onafhankelijke auditor. Helaas kunnen auditors voor de gek gehouden worden door verzonnen cijfers of zelfs een oogje dichtknijpen voor dergelijke gebeurtenissen (zie WorldCom en Global Crossing). Daarom moeten beleggers waakzaam en sceptisch zijn bij het bestuderen van de winst-en-verliesrekeningen van een bedrijf.

Pas op voor inkomstenmanipulatie

Inkomsten zijn kwetsbaar voor verkeerde voorstelling van zaken. Veel voorkomende manieren om inkomsten te manipuleren zijn onder meer het vastleggen van inkomsten voordat deze daadwerkelijk worden verdiend, of simpelweg het verzinnen van inkomsten die niet bestaan. Bedrijven kunnen dit doen door frauduleuze verkopen te doen aan medeplichtige verbonden partijen (bijvoorbeeld door te verkopen aan een zusterbedrijf met onmiddellijke plannen om de verkoop te annuleren), door verkopen vast te leggen die onvolledig zijn omdat ze aan een bepaalde voorwaarde zijn gebonden (bijvoorbeeld door de volledige waarde van een verkoop op afbetaling), de consignatie als voltooide verkoop erkennen en contracten wijzigen om de verkoop te stimuleren. Een bedrijf kan de erkenning van terugkerende klanten naar een later kwartaal ook uitstellen, of ze misschien helemaal negeren. Maar hoe kan een investeerder weten of een bedrijf zich bezighoudt met deze manipulaties van de winst-en-verliesrekening? Bekijk de inkomsten van het bedrijf over de afgelopen periodes. Als het op een inconsistente manier lijkt te groeien, zou dat een rode vlag moeten zijn. Beleggers moeten de resultatenrekeningen van het bedrijf over voorgaande perioden, inclusief het laatste kwartaal en het afgelopen jaar, bekijken om te zien of er een plotselinge en onverklaarbare verandering in de inkomsten is die niet wordt verklaard door de kasstromen.

Onjuiste voorstelling van uitgaven

Een veel voorkomende manier om uitgaven te manipuleren, is door middel van voorraadmanipulatie. Een bedrijf zou bijvoorbeeld materialen kunnen kopen en vervolgens niet de volledige kosten van de aankoop registreren of de aankoop helemaal niet registreren. Bedrijven kunnen leverancierskortingen ook overdrijven om kosten te besparen of om voorraad die verouderd is en niet langer verkoopbaar is, niet af te schrijven. Andere schema’s zijn onder meer het teveel of te laag tellen van de voorraad om het beeldbeheer te presenteren dat ze willen schilderen of het creëren van een fantoomvoorraad. Bekijk de uitgaven van het bedrijf om een ​​idee te krijgen van deze praktijken. Als uitgaven veranderen op een manier die niet consistent is met voorgaande perioden, moeten beleggers de variantie onderzoeken. Ook de balans en voetnoten van het bedrijf kunnen voor aanvullende input zorgen. 

Cookie Jar-boekhouding

Veel bedrijven zijn actief in bedrijfstakken waar de inkomstenstroom niet consistent is en bijgevolg het inkomen varieert. Ongeacht het natuurlijke ritme van een bedrijfstak, moeten alle beursgenoteerde bedrijven kwartaalresultaten rapporteren, en analisten en investeerders houden deze inkomsten bij. Bedrijven staan ​​onder grote druk om de doelstellingen te halen en overtreffen consequent hun winst ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Hierdoor kunnen ze hun inkomsten en uitgaven op verschillende manieren manipuleren om een ​​beeld van stabiliteit en voortdurende groei te schetsen, terwijl het bedrijf in werkelijkheid misschien minder winstgevend of zelfs meer winstgevend is dan voorgesteld. Sommige bedrijven zullen bijvoorbeeld reserves van inkomsten van afgelopen kwartalen aanhouden, zonder dit expliciet te vermelden, of andere middelen gebruiken om winstgevendheid in toekomstige kwartalen aan te tonen. Andere methoden voor een dergelijke boekhouding van koekjestrommels zijn onder meer het verschuiven van huidige uitgaven naar een toekomstige periode om de huidige inkomsten te stimuleren. Toekomstige uitgaven kunnen ook naar een eerdere periode worden verplaatst. Alles dat op dit soort manipulatie lijkt, zou ook aanleiding moeten zijn voor verder onderzoek.
Zoek naar rode vlaggen in de inkomsten van voorbije perioden en de bespreking van de inkomsten door het management. Kijk ook of de huidige inkomsten afkomstig zijn van zogenaamde ‘andere inkomsten’. Andere inkomsten kunnen een rode vlag zijn voor eerdere reserves die zijn aangesloten om de huidige inkomsten te stimuleren. Bedrijven die betrokken zijn bij boekhoudprogramma’s voor koekjestrommels zijn onder meer Dell en Fannie Mae.

Andere rode vlaggen

Sommige transacties komen niet regelmatig voor en worden eenmalige transacties genoemd. Een dergelijke transactie kan de verkoop van het hoofdkantoor van het bedrijf omvatten. Het loont ook de moeite om naar dit soort transacties te kijken om te zien of er iets onregelmatigs is. Dit soort items zou kunnen worden weergegeven als een ‘winst bij verkoop’. Dit soort eenmalige transacties zou voor het bedrijf een manier kunnen zijn om zijn inkomsten te manipuleren, en daarom verdient het onderzoek. 

Het komt neer op

Een belegger moet waakzaam zijn bij het onderzoeken van alles in de winst-en-verliesrekening van een bedrijf dat een rode vlag doet rijzen. Zowel inkomsten als uitgaven zijn kwetsbaar voor manipulatie. Bedrijfsmanagement heeft vaak een prikkel om zich in te laten met manipulatie en auditors slaan het niet altijd op. Het lezen van de resultatenrekening en de bespreking door het management van zijn activiteiten (samen met de balans en voetnoten, evenals het kasstroomoverzicht) levert aanwijzingen op voor waakzame investeerders.