Markttiming mislukt als geldmaker
Er zijn weinig onderwerpen op het gebied van beleggen die controversiëler zijn dan die van markttiming. Sommige mensen beweren dat het onmogelijk is en anderen beweren dat ze het perfect voor u kunnen doen – tegen een kleine vergoeding. De waarheid kan echter ergens tussen de twee uitersten liggen. Het basisdilemma Markten bewegen in cycli en er zijn ongetwijfeld verschillende soorten indicatoren die op zijn minst potentieel de specifieke marktfase op een bepaald moment weerspiegelen. Dit betekent echter niet noodzakelijk dat men zowel nauwkeurig als consistent kan bepalen wanneer men in- en uitstapt. (Zie Cycli begrijpen – de sleutel tot markttiming voor gerelateerde informatie.)
De critici Critici van markttiming beweren dat het bijna onmogelijk is om de markt met succes te timen in vergelijking met een volledige investering in dezelfde periode. Deze fundamentele afwijzing van timing is ook bevestigd door verschillende onderzoeken die zijn gerapporteerd in het Financial Analyst Journal, Journal of Financial Research en andere respectabele bronnen.
In 1994 merkte Nobelprijswinnaar Paul Samuelson in de Journal of Portfolio Management op dat er zelfverzekerde beleggers zijn die, volgens hun visie op de markt, overgaan van bijna alles in aandelen naar het omgekeerde. Hij voerde echter aan dat ze het in de loop van de tijd niet beter doen dan de “voorzichtige jongens” die ongeveer 60% van hun geld in aandelen houden en het resterende bedrag in obligaties. Deze investeerders verhogen en verlagen hun eigen vermogen slechts marginaal – er zijn geen grote bewegingen in en uit.
Dus wat is de oplossing? Een portefeuille met een beheersbaar aantal individuele aandelen die om de juiste financiële en economische redenen worden gekocht en verkocht, kan de beste manier zijn om te beleggen (een totaalrendementbenadering ). Zo’n portefeuille is relatief onafhankelijk van de algemene markt en er wordt geen poging gedaan om een bepaalde index te verslaan. Nog belangrijker is dat deze benadering geen markttiming vereist. (Voor gerelateerde literatuur, bekijk A Guide to Portfolio Construction.)
De supporters Omgekeerd beweert de leidende Duitse aandelenkiezer en markttimer, Uwe Lang, dat wanneer er gevaar dreigt op de markten, beleggers hun aandelen binnen twee tot vijf dagen moeten verkopen en ze terug moeten kopen wanneer de markt begint te stijgen. Bovendien noemt Lang de buy-and-hold strategie een winstmoordenaar. (Raadpleeg voor gerelateerde informatie Tien tips voor de succesvolle langetermijnbelegger.)
Getting the Edge Investeringsmagazines en internetwebsites bieden ook eindeloze claims over de voordelen van markttiming. Kunnen investeerders dit winnende voordeel krijgen waardoor ze consequent de markt kunnen verslaan? Hoe zit het met al die mensen die een opmerkelijke reeks methoden voor markttiming aanbieden? Elk beweert de oplossing voor het timingprobleem te hebben gevonden en levert een soort bewijs van succes. Ze kunnen allemaal bogen op spectaculaire rendementen, vaak in veelvouden boven de gebruikelijke marktindexen, en rapporteren hoe ze verschillende hieken en crashes of de snelle opkomst en ondergang van dit of gene aandeel voorspelden.
Ondanks hun beweringen is de standaardwijsheid dat dergelijke modellen niet consistent slagen en niet kunnen slagen in de loop van de tijd. Zeker, zowel de beweringen als het bewijs moeten met de nodige omzichtigheid worden geïnterpreteerd. Sommige van deze modellen bieden misschien enig voordeel, maar investeerders moeten rondkijken, tweede en zelfs derde meningen krijgen en hun eigen conclusies trekken. Het belangrijkste is dat beleggers moeten vermijden al hun geld in één aanpak te stoppen.
Immers, hoewel het moeilijk is om de juiste timing te krijgen, vooral bij elke beweging in de cyclus, zou iedereen die in 1999 naar de markt keek en besloot om weg te gaan en weg te blijven tot 2003, het ongelooflijk goed hebben gedaan.
Een evenwicht vinden Voor de sceptici is een veilige oplossing voor dit totaal gepolariseerde dilemma eenvoudigweg de timing helemaal los te laten en je geld in een tracker te stoppen, die letterlijk met de markt op en neer gaat. Evenzo doen de meeste investeringsfondsen meer en minder hetzelfde. Als u uw geld gewoon lang genoeg in dergelijke fondsen laat staan, zou u het redelijk goed moeten doen, aangezien de aandelenmarkten over het algemeen op de lange termijn stijgen. (Lees Indexbeleggen voor meer informatie.)
Zelfs als u besluit uw geluk niet op de markttiming te beproeven, moet u een volledig passieve benadering van beleggen vermijden. Actief omgaan met uw geld is niet hetzelfde als markttiming. Het is essentieel om er te allen tijde voor te zorgen dat een portefeuille een passend risiconiveau heeft voor uw omstandigheden en voorkeuren. Het saldo van de beleggingen moet ook up-to-date worden gehouden, wat betekent dat naarmate activaklassen in de loop van de tijd evolueren, aanpassingen moeten worden doorgevoerd. (Voor meer informatie over hoe u dit doet, leest u Uw portfolio opnieuw in evenwicht brengen om op het T- rek te blijven.)
Tijdens een hoogconjunctuur voor aandelen zou u bijvoorbeeld langzaam moeten verkopen in de loop van de tijd om te voorkomen dat het risiconiveau van een portefeuille stijgt. Anders krijgt u wat bekend staat als portefeuilleafwijking – en meer risico dan u had verwacht. Evenzo, als u ontdekt dat de investering die u in de eerste plaats verkocht nooit goed voor u was, of als uw omstandigheden veranderen, moet u wellicht uitverkopen, zelfs als dat betekent dat u verlies moet lijden.
Sommige professionele fondsbeheerders hebben ook systemen om portefeuilles aan te passen aan de marktomstandigheden. Julius Baer Private Banking in Zürich biedt bijvoorbeeld grotere klanten een “Flex Allocator” -systeem. Dit is een mechanisme dat de portefeuille automatisch schakelt tussen aandelen en vastrentende waarden. De allocator biedt een zekere mate van bescherming tegen bearmarkten en optimaliseert de winst in periodes van hoogconjunctuur. Het systeem wordt ook aangepast aan persoonlijke risicoprofielen. (Lees Surviving Bear Country voor meer informatie.)
Een casestudy van een bedrijf dat de markt in de gaten houdt De markt nauwkeurig timen is een grote uitdaging, maar er zijn manieren om erachter te komen of men op een bepaald moment zwaarder moet gaan in aandelen of obligaties. Of zelfs helemaal uit het ene en in het andere.
Een goed voorbeeld van hoe dit kan worden gedaan, is het Zwitserse bedrijf Indexplus, dat de relaties tussen de economie en de markt gebruikt om “just-in-time” in en uit te gaan. De twee partners van het bedrijf, Thomas Kamps en Roland Ranz, geloven erin om tot het laatste moment voor de crash door te gaan, zelfs als dat betekent dat ze iets onder de piek moeten verkopen. De grondgedachte hiervoor is dat er grote winsten optreden in de laatste razernij van een bullmarkt – zoals bleek in 1999.
Met andere woorden, de aanpak is om winsten te laten lopen en verliezen te minimaliseren. Ze benadrukken dat het loont om wat verliezen te riskeren, maar dat beleggers eruit moeten als de verliezen nog klein zijn. Voor veel beleggers is dit psychologisch erg moeilijk en als gevolg daarvan houden ze vol tot er enorme verliezen zijn. Een emotieloos, hightech model kan de beste manier zijn om deze moeilijke beslissingen te nemen.
Indexplus houdt relatief eenvoudige switchen tussen aandelen en obligaties in. Het bedrijf gebruikt een model dat vier hoofdvariabelen integreert: marktpsychologie, rentetarieven, inflatie en bruto nationaal product in de aandelenmarkt en macro-economische omgevingen. Op basis hiervan wordt dan een beslissing genomen.
De daadwerkelijke investeringen zijn gedeeltelijke replicaties van de Zwitserse index. Dit zorgt voor een kosteneffectief, actief proces. Verder benadrukken Kamps en Ranz dat met name op de efficiënte Zwitserse markt, aandelenselectie niet veel oplevert. De situatie in de VS is vergelijkbaar. Niemand weet zeker hoe economisch efficiënt de markt is, maar het is moeilijk om consequent te slagen in aandelenselectie. (Lees voor meer inzicht onze gids voor aandelenselectiestrategieën.)
Een delicaat evenwicht tussen voor- en nadelen Markttiming heeft doorgaans een slechte reputatie en er zijn aanwijzingen dat het in de loop van de tijd niet beter is dan een buy-and-hold-strategie. Het beleggingsproces moet echter altijd actief zijn en beleggers mogen de negatieve onderzoeken en meningen over markttiming niet verkeerd interpreteren als implicerend dat u uw geld gewoon in een acceptabele mix van activa kunt stoppen en er nooit meer over na kunt denken.
Bovendien kunnen intuïtie, gezond verstand en een beetje geluk ervoor zorgen dat timing voor u werkt – althans bij sommige gelegenheden. Wees je bewust van de gevaren, de statistieken en de ervaringen van al degenen die hebben geprobeerd en gefaald.