Looptijd komt niet overeen
Wat is een niet-overeenkomende maturiteit?
Looptijdmismatch is een term die wordt gebruikt om situaties te beschrijven waarin er een breuk is tussen de kortetermijnactiva van een bedrijf en zijn kortetermijnverplichtingen – met name meer van de laatste dan de eerste. Looptijdmismatches kunnen ook optreden wanneer een afdekkingsinstrument en de looptijden van het onderliggende actief niet goed op elkaar zijn afgestemd.
Een looptijdmismatch kan ook een asset-passiva-mismatch worden genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Een looptijdmismatch verwijst vaak naar situaties waarin de kortetermijnverplichtingen van een bedrijf groter zijn dan de kortetermijnactiva.
- Looptijdmismatches zijn zichtbaar op de balans van een bedrijf en kunnen licht werpen op de liquiditeit ervan.
- Mismatches in de looptijd duiden vaak op een inefficiënt gebruik van de activa van een bedrijf.
- Looptijdmismatches kunnen ook optreden wanneer een afdekkingsinstrument en de looptijden van het onderliggende actief niet goed op elkaar zijn afgestemd.
Inzicht in een volwassenheidsmismatch
De looptijdmismatch op de term verwijst gewoonlijk naar situaties waarbij de balans van een bedrijf betrokken is. Een bedrijf kan niet aan zijn financiële verplichtingen voldoen als zijn kortetermijnverplichtingen zwaarder wegen dan zijn kortetermijnactiva en zal waarschijnlijk ook in de problemen komen als zijn langetermijnactiva worden gefinancierd met kortetermijnverplichtingen.
Looptijdmismatches kunnen licht werpen op de liquiditeit van een bedrijf, omdat ze laten zien hoe het de looptijd van zijn activa en passiva organiseert. Ze kunnen ook betekenen dat het bedrijf zijn activa niet efficiënt gebruikt, waardoor de liquiditeit kan afnemen.
Mismatches kunnen ook optreden bij hedging. Dit gebeurt wanneer de looptijd van een onderliggend actief niet overeenkomt met het afdekkingsinstrument, waardoor een onvolmaakte afdekking ontstaat. Een mismatch treedt bijvoorbeeld op wanneer de onderliggende obligatie in een eenjarige obligatie future binnen drie maanden afloopt.
Mismatches in volwassenheid voorkomen
Looptijdschema’s voor leningen of passiva moeten nauwlettend worden gevolgd door de financiële functionarissen of penningmeesters van een bedrijf. Hoe voorzichtig het ook is, ze zullen proberen om verwachte kasstromen af te stemmen op toekomstige betalingsverplichtingen voor leningen, leases en pensioenverplichtingen.
Een bank zal niet te veel op zich nemen in kortetermijnfinanciering – verplichtingen aan spaarders – om langlopende hypotheekleningen of bankactiva te financieren. Evenzo zal een verzekeringsmaatschappij niet in te veel kortlopende vastrentende effecten beleggen om toekomstige uitbetalingen te voldoen, en een stads- of staatskantoor zal niet in te veel kortlopende effecten beleggen om zich voor te bereiden op langetermijnpensioenbetalingen.
In bredere zin loopt een niet-financiële onderneming ook looptijdmismatchrisico als ze bijvoorbeeld een kortlopende lening leent voor een project of kapitaaluitgaven (CapEx) die pas in een later jaar kasstromen opleveren. Een infrastructuuraannemer die een lening aangaat met een looptijd van vijf jaar, creëert een looptijd-mismatch-risico als de kasstromen uit het project over 10 jaar beginnen.
Speciale overwegingen
Exacte afstemming van looptijden – zoals kasstromen van activa om te voldoen aan verplichtingen wanneer ze vervallen – is soms niet praktisch en ook niet noodzakelijkerwijs wenselijk. In het geval van een bank die spreiding vereist voor winstgevendheid, genereert het lenen van korte termijn van spaarders en het verstrekken van leningen op lange termijn tegen een hogere rente een nettorentemarge voor winst.
Financiële ondernemingen kunnen profiteren van looptijdmismatches wanneer ze lenen van kortlopende depositohouders en langlopende leningen verstrekken tegen hogere rentetarieven, aangezien dit zou moeten leiden tot hogere winstmarges.
Voorbeeld van een niet-overeenkomende looptijd
Bedrijven die veel lenen, moeten rekening houden met hun looptijdschema’s, zoals geïllustreerd in het volgende voorbeeld.
Geconfronteerd met de korte termijn een looptijd van twee senior secured tweede pandrecht aantekeningen in 2018 en 2020, worstelen thuis-bouwer K. Hovnanian Enterprises uitgegeven senior gedekte obligaties in 2017. Deze nota’s hebben een looptijd in 2022 en 2024 de toelichting af te betalen met de kortere looptijden.
Deze actie werd noodzakelijk geacht omdat het bedrijf erkende dat het niet voldoende cash zou genereren om aan de verplichtingen van 2018 en 2020 te voldoen en moest hierop zijn toevlucht nemen om het probleem dat voortkwam uit de initiële looptijdmismatch te verlichten.