Hoe kan een obligatie een negatief rendement opleveren?
Het is mogelijk, maar onwaarschijnlijk dat een obligatie een negatief rendement kan hebben. Om te begrijpen hoe dat kan gebeuren, moet u weten hoe het rendement op een obligatie wordt bepaald.
En onthoud: dit is vooral relevant voor obligatiehandelaren die obligaties kopen en verkopen op de secundaire markt, niet voor individuele beleggers die obligaties kopen tegen nominale waarde en deze aanhouden tot hun vervaldatum.
Inzicht in obligatierendement
Het rendement dat een obligatie een belegger oplevert, wordt gemeten aan de hand van het rendement, dat een percentage is van de nominale waarde van de obligatie. “Huidig rendement” is het vaak genoemde getal dat wordt gebruikt om het rendement op een obligatie voor een periode van een jaar te rapporteren.
Belangrijkste leerpunten
- Het huidige rendement is het bedrag dat over een periode van één jaar aan rente over een obligatie wordt betaald, uitgedrukt als een percentage van de nominale waarde.
- Rendement tot vervaldag is het bedrag dat wordt betaald vanaf nu tot het moment dat de obligatie vervalt, ook uitgedrukt als een percentage van de nominale waarde.
- Het rendement op de vervaldag kan in zeldzame gevallen een negatief getal zijn.
Merk op dat dit alleen rekening houdt met het rentebedrag of de couponbetalingen die de obligatie aan de belegger betaalt. Het huidige rendement wordt berekend door de couponrente van de obligatie te delen door de huidige marktprijs. Dat aantal houdt geen rekening met eventuele meerwaarden of verliezen die zijn opgelopen wanneer de obligatie wordt verkocht.
Als de obligatie gedurende één jaar door de belegger wordt gehouden, zal dit vermelde rendement nauwkeurig het totale rendement weerspiegelen dat de obligatiehouder heeft ontvangen.
Met behulp van deze berekening kan het huidige rendement van de obligatie alleen negatief zijn als de belegger een negatieve rentebetaling heeft ontvangen, of als de obligatie een marktwaarde onder nul had. Dit zijn beide onwaarschijnlijke gebeurtenissen.
Opbrengst tot volwassenheid berekenen
Andere rendementsberekeningen houden rekening met aanvullende factoren en kunnen worden gebruikt om het rendement dat een belegger mogelijk ontvangt, nauwkeuriger te beoordelen.
Zoals de naam al doet vermoeden, geeft het rendement tot de vervaldatum (YTM) het rendement van de obligatie aan, uitgedrukt als een jaarlijks percentage, als de belegger de obligatie aanhoudt tot deze de vervaldatum bereikt. Deze formule houdt rekening met alle couponbetalingen en de nominale (of nominale) waarde van de obligatie.
Dit wordt over het algemeen gezien als een nauwkeuriger evaluatie van de waarde van een obligatie dan het huidige rendement.
Voorbeeld van YTM-berekening
Het berekenen van de YTM van een obligatie is echter complex en vereist veel vallen en opstaan. Hoewel dit gewoonlijk wordt gedaan met behulp van een softwareprogramma, kan een geschatte YTM worden verkregen uit een obligatierendementstabel.
Een obligatie kan een negatieve YTM-berekening hebben. Het hangt af van hoeveel minder dan de nominale waarde de belegger ervoor heeft betaald en hoeveel betalingen zullen worden gedaan voordat het de vervaldatum bereikt.
Stel dat een belegger $ 800 betaalt voor een obligatie die nog precies twee jaar tot de eindvervaldag heeft. Het heeft een nominale waarde van $ 1.000 en rentebetalingen van $ 8 per jaar.
In dit scenario zal de obligatietabel laten zien dat de obligatie een YTM zal hebben van ongeveer 10,86%. Als de obligatiehouder $ 1.200 had betaald voor de obligatie, zou de YTM ongeveer -9,41% bedragen.
Een obligatie hoeft echter niet noodzakelijk een negatief feitelijk rendement op te leveren, simpelweg omdat de belegger er meer dan de nominale waarde voor heeft betaald.
Ten slotte is het bij gebruik van de YTM-berekening mogelijk om een negatief rendement op een obligatie te hebben, afhankelijk van hoeveel men in eerste instantie voor de obligatie betaalt en de looptijd ervan.
Het wereldwijde probleem met de negatieve opbrengst
Al het bovenstaande houdt verband met de normale werking van de obligatiemarkt in de VS. Volgens Bloomberg News is de VS een van de weinige landen die nog nooit een negatief rendement op hun staatsschuld hebben ervaren.
Medio 2019 had ongeveer een kwart van de wereldwijde obligatieschulden een negatief rendement. Dit komt doordat veel grote institutionele beleggers in een tijdperk van extreem lage rentetarieven bereid waren iets meer dan de nominale waarde te betalen voor obligaties van hoge kwaliteit. Ze accepteerden een negatief rendement op hun investering voor de veiligheid en liquiditeit die hoogwaardige staats- en bedrijfsobligaties bieden.