Niet opvraagbaar
Wat is niet opvraagbaar?
Een niet-opvraagbaar effect is een financiële zekerheid die niet vervroegd kan worden terugbetaald door de uitgevende instelling, behalve tegen betaling van een boete. De emittent van een niet-opvraagbare obligatie onderwerpt zichzelf aan renterisico omdat hij bij uitgifte het rentetarief vasthoudt dat hij zal betalen totdat het effect vervalt. Als de rentetarieven dalen, moet de emittent het hogere tarief blijven betalen totdat het effect vervalt.
De meeste schatkistpapier en gemeentelijke obligaties zijn niet opvraagbaar.
Inzicht in niet-calamiteiten
Preferente aandelen en bedrijfsobligaties hebben call-bepalingen die zijn vastgelegd in het aandelenprospectus of trustcontract op het moment van uitgifte van effecten. Een call-voorziening kan erop duiden dat een obligatie al dan niet opvraagbaar is. Een opvraagbaar effect kan vervroegd worden afgelost en er wordt een premie betaald om de belegger te compenseren voor het risico dat hij geen extra rente zal verdienen in het geval dat het effect wordt afgelost vóór de vervaldatum. Obligaties worden vaak “gebeld” wanneer de rente daalt, omdat lagere rentetarieven betekenen dat het bedrijf zijn schuld tegen lagere kosten kan herfinancieren. Als de heersende rentetarieven in de economie bijvoorbeeld dalen tot 3%, zal een bestaande obligatie die een couponrente van 4% betaalt, hogere leenkosten vertegenwoordigen voor de uitgevende onderneming. Om de kosten te drukken, kan de uitgevende onderneming besluiten de bestaande obligaties af te lossen en ze opnieuw uit te geven tegen een lagere rente. Hoewel deze stap gunstig is voor emittenten, zijn obligatiebeleggers in het nadeel omdat ze worden blootgesteld aan herbeleggingsrisico – het risico van herbelegging van opbrengsten tegen een lagere rente.
Een obligatie kan ook niet opvraagbaar zijn gedurende de looptijd van de obligatie of totdat een vooraf bepaalde periode is verstreken na de eerste uitgifte. Een obligatie die volledig niet opvraagbaar is, kan niet vervroegd worden terugbetaald door de emittent, ongeacht het rentepeil op de markt. Niet-opvraagbare obligatiehouders worden beschermd tegen inkomensverlies dat wordt veroorzaakt door vroegtijdige aflossing. Ze zijn gegarandeerd van regelmatige rente- of couponbetalingen zolang de obligatie niet is vervallen, wat ervoor zorgt dat hun rente-inkomsten en rendement voorspelbaar zijn. Obligatie-emittenten zijn echter in het nadeel, omdat ze mogelijk vastzitten met het betalen van hogere rentebetalingen op een obligatie en dus met hogere kosten van schulden, wanneer de rentetarieven zijn gedaald. Als gevolg hiervan betalen niet-opvraagbare obligaties beleggers doorgaans een lagere rente dan opvraagbare obligaties. Het risico is echter lager voor de belegger, die verzekerd is van de vermelde rente gedurende de looptijd van het effect.
Speciale overwegingen
Sommige opvraagbare obligaties zijn niet opvraagbaar gedurende een bepaalde periode nadat ze voor het eerst zijn uitgegeven. Deze periode wordt een oproepbeschermingsperiode genoemd. Een trustcontract kan bijvoorbeeld bepalen dat een obligatie met een looptijd van 20 jaar pas acht jaar na de uitgiftedatum mag worden opgevraagd. De oproepbeschermingsperiode zorgt ervoor dat obligatiehouders gedurende ten minste acht jaar rentebetalingen blijven ontvangen, gedurende welke tijd de obligaties niet opvraagbaar blijven. Nadat de call-bescherming is geëindigd, wordt het niet-opvraagbare effect opvraagbaar en wordt de datum waarop een emittent zijn obligaties kan terugbetalen een eerste call-datum genoemd. Als de emittent zijn obligaties vervroegd aflost vanwege aantrekkelijkere herfinancieringstarieven, zullen er geen rentebetalingen meer aan de obligatiehouders worden gedaan.
Een niet-opvraagbare obligatie of preferent aandeel dat wordt afgelost vóór de vervaldatum of tijdens de oproepbeschermingsperiode, zal een hoge boete oplopen.