Opbrengstcurve voor buitenlandse schatkist

Wat is een off-the-run-rentecurve voor schatkistpapier?

Off-the-run schatkistcurve geeft een grafische weergave van de looptijden en rendementen van Amerikaanse schatkistcertificaten die zijn uitgegeven vóór de meest recente uitgifte.

Inzicht in off-the-run treasury yieldcurve

Off-the-run Treasuries zijn Amerikaanse staatsobligaties met een bepaalde looptijd die niet de meest recente zijn uitgegeven. Een staatsobligatie is een schuldbewijs dat wordt uitgegeven om de overheidsuitgaven te ondersteunen. Federale staatsobligaties in de Verenigde Staten omvatten spaarobligaties,  schatkistobligaties  (T-obligaties) en  schatkistinflatiebeveiligde effecten  (TIPS). 

Off-the-run betekent dat ze geen deel uitmaken van de meest recent uitgegeven staatsobligaties, die on-the-run treasuries worden genoemd, en de bijbehorende rentecurve wordt de on-the-run rentecurve van schatkistpapier genoemd. Een rentecurve is belangrijk omdat deze feitelijk een benchmark bepaalt voor de prijsstelling van obligaties.

On-the-run treasuries zijn gevoelig voor prijsverstoringen die worden veroorzaakt door de fluctuaties in de huidige vraag. Off-the-run treasuries zijn bijzonder nuttig omdat hun rendementen stabieler zijn dan hun nieuwere broeders, waardoor de off-the-run-rentecurve voor schatkistpapier de verstoringen die inherent zijn aan de on-the-run-rentecurve voor schatkistpapier neigt te verzachten.

On-the-run schatkistpapier is de meest actief verhandelde schatkistpapier. Ze zijn naar schatting goed voor meer dan de helft van de dagelijkse handelsvolumes. Ze vormen echter nog steeds minder dan 5 procent van de uitstaande verhandelbare schatkistpapier.  De rest van de schatkistpapier staat bekend als off-the-run schatkistcertificaten. Het verschil tussen het aantal on-the-run en off-the-run effecten kan ook de prijsstelling tussen de twee effecten beïnvloeden.

Voorbeeld van een off-the-run schatkistcurve

De lopende rentecurve voor schatkistpapier is de belangrijkste benchmark die wordt gebruikt voor de prijsstelling van vastrentende effecten. Analyses van vastrentende waarden – uitgevoerd door investeerders en handelaren – gebruiken echter een basis van de off-the-run rentecurve van schatkistpapier. Deze beleggers zijn van mening dat de rentecurve van de lopende schatkist prijsverstoringen heeft die worden veroorzaakt door de huidige marktvraag naar on-the-run obligaties. 

Om u voor te stellen hoe de off-the-run rentecurve van schatkistpapier werkt, kunt u denken aan een tijdlijn waarop de Amerikaanse schatkist obligaties uitgeeft. Wanneer 10-jarige obligaties voor het eerst worden uitgegeven in januari van een jaar, worden die obligaties beschouwd als “on-the-run” staatsobligaties. Deze status is omdat ze het meest relevant of de laatste editie zijn. Maar later in het jaar, als de Amerikaanse schatkist een nieuwe batch van 10-jarige obligaties zou vrijgeven, wordt de nieuwe batch de on-the-run uitgifte en de januari-batch wordt de off-the-run schatkist. De rentecurve wordt vervolgens berekend op basis van alleen de schatkistcertificaten die niet op de markt zijn.