Deelnemende preferente aandelen
Wat zijn deelnemende preferente aandelen?
Deelnemende preferente aandelen zijn een soort preferente aandelen die de houder het recht geven om dividenden te ontvangen die gelijk zijn aan het gebruikelijk gespecificeerde tarief waarmee preferente dividenden worden betaald aan preferente aandeelhouders, evenals een extra dividend op basis van een vooraf bepaalde voorwaarde. Deelnemende preferente aandelen kunnen ook liquidatievoorkeuren hebben bij een liquidatiegebeurtenis.
Belangrijkste leerpunten
- Deelnemende preferente aandelen zijn vergelijkbaar met preferente aandelen die zowel preferente dividenden plus een extra dividend uitkeren aan hun aandeelhouders.
- Het extra dividend zorgt ervoor dat deze aandeelhouders een gelijkwaardig dividend ontvangen als gewone aandeelhouders.
- Deelnemende preferente aandelen zijn niet gebruikelijk, maar kunnen worden uitgegeven als reactie op een vijandig overnamebod als onderdeel van een gifpilstrategie.
Deelnemende preferente aandelen
Deelnemende preferente aandelen hebben – net als andere vormen van preferente aandelen – voorrang in de kapitaalstructuur van een bedrijf boven gewone aandelen, maar staan lager dan de schuld bij liquidatiegebeurtenissen. Het extra dividend dat aan gewone aandeelhouders ontvangen een bepaald bedrag per aandeel overschrijdt.
Bovendien kunnen deelnemende preferente aandeelhouders in geval van liquidatie ook het recht hebben om de aankoopprijs van het aandeel terug te ontvangen, evenals een pro-rata aandeel van de resterende opbrengsten die de gewone aandeelhouders ontvangen.
Wanneer er een liquidatiegebeurtenis plaatsvindt, bepaalt of de preferente aandelen van een belegger al dan niet deelnemen, of die belegger een extra vergoeding ontvangt over de liquidatiewaarde van de preferente aandelen en over eventuele dividenden die aan de belegger verschuldigd zijn. Als de preferente aandelen van een belegger deelnemen, heeft die belegger recht op elke waarde die overblijft na liquidatie alsof die aandelen gewone aandelen waren geweest. Niet-participerende preferente aandeelhouders ontvangen daarentegen hun liquidatiewaarde en eventuele dividenden achteraf, indien van toepassing, maar hebben geen recht op enige andere vergoeding.
Deelnemende preferente aandelen worden zelden uitgegeven, maar een manier waarop het wordt gebruikt, is als een gifpil. In dit geval krijgen huidige aandeelhouders aandelen uitgegeven die hen recht geven op nieuwe gewone aandelen tegen een spotprijs in geval van een ongewenst overnamebod.
Voorbeeld van deelnemende preferente aandelen
Stel dat bedrijf A preferente aandelen uitgeeft met een dividendpercentage van $ 1 per aandeel. De preferente aandelen bevatten ook een clausule over extra dividenden voor deelnemende preferente aandelen, die wordt geactiveerd wanneer het dividend voor gewone aandelen dat van de preferente aandelen overtreft. Als bedrijf A tijdens het huidige kwartaal aankondigt dat het een dividend van $ 1,05 per aandeel voor zijn gewone aandelen zal vrijgeven, zullen de deelnemende preferente aandeelhouders ook een totaal dividend van $ 1,05 per aandeel ($ 1,00 + 0,05) ontvangen.
Overweeg nu een liquidatiegebeurtenis. Bedrijf A heeft $ 10 miljoen uitstaande preferente deelnemende aandelen, die 20% van de kapitaalstructuur van het bedrijf vertegenwoordigen, terwijl de andere 80%, of $ 40 miljoen, bestaat uit gewone aandelen. Bedrijf A liquideert en de opbrengst is $ 60 miljoen. De deelnemende preferente aandeelhouders zouden $ 10 miljoen ontvangen, maar zouden ook recht hebben op 20% van de resterende opbrengst, $ 10 miljoen in dit geval (20% x $ 60 miljoen – $ 10 miljoen). Niet-participerende preferente aandeelhouders zouden geen aanvullende vergoeding ontvangen.