Gekoppelde wisselkoersen: de voor- en nadelen

In juni 2010 besloot de Chinese regering een einde te maken aan een koppeling van 23 maanden van zijn valuta aan de Amerikaanse dollar. De aankondiging, die volgde op maanden van commentaar en kritiek van Amerikaanse politici, werd geprezen door wereldwijde economische leiders.

De economische bloei van China in het afgelopen decennium heeft zijn eigen land en de wereld hervormd. Dit groeitempo vereiste een wijziging van het monetaire beleid om bepaalde aspecten van de economie effectief aan te kunnen – in het bijzonder exporthandel en inflatie van de consumptieprijzen. Maar geen van de groeipercentages van het land  had kunnen worden vastgesteld zonder een vaste of gekoppelde wisselkoers van de Amerikaanse dollar.

Chinese valutapegging is het meest voor de hand liggende recente voorbeeld, maar zij zijn niet de enige die deze strategie hebben toegepast. Grote en kleine economieën geven om verschillende redenen de voorkeur aan dit type wisselkoers, ondanks enkele mogelijke nadelen.

Voordelen van een vast / gekoppeld tarief

Landen geven de voorkeur aan een vast wisselkoersregime met het oog op export en handel. Door controle over zijn binnenlandse valuta kan een land – en zal dat vaker wel dan niet – zijn wisselkoers laag houden. Dit helpt het concurrentievermogen van zijn goederen te ondersteunen, aangezien deze in het buitenland worden verkocht. Laten we bijvoorbeeld uitgaan van een wisselkoers van euro (EUR) / Vietnamese dong (VND). Aangezien de euro veel sterker is dan de Vietnamese munteenheid, kan het vervaardigen van een T-shirt een bedrijf in een land van de Europese Unie vijf keer meer kosten dan in Vietnam.

Maar het echte voordeel wordt gezien in handelsbetrekkingen tussen landen met lage productiekosten (zoals Thailand en Vietnam) en economieën met sterkere vergelijkende valuta’s (de Verenigde Staten en de Europese Unie). Wanneer Chinese en Vietnamese fabrikanten hun inkomsten terugvertalen naar hun respectievelijke landen, wordt er zelfs nog meer winst gemaakt door de wisselkoers. Het laag houden van de wisselkoers zorgt dus voor het concurrentievermogen van een binnenlands product in het buitenland en de winstgevendheid thuis. (Voor meer informatie gaat u naar ‘ Wisselkantoor: zwevend versus vast’.)

Valutabescherming

De dynamiek van de vaste wisselkoers draagt ​​niet alleen bij aan de winstvooruitzichten van een bedrijf, maar ondersteunt ook een stijgende levensstandaard en de algehele economische groei. Maar dat is niet alles. Regeringen die de kant van het idee van een vaste of gekoppelde wisselkoers hebben gekozen, proberen hun binnenlandse economie te beschermen. Het is bekend dat wisselkoersschommelingen een negatieve invloed hebben op een economie en haar groeivooruitzichten. En door de binnenlandse valuta te beschermen tegen volatiele schommelingen, kunnen regeringen de kans op een valutacrisis verkleinen.

Na een paar jaar met een semi-float-valuta, besloot China tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008 terug te keren naar een vast wisselkoersregime. Het besluit hielp de Chinese economie twee jaar later relatief ongeschonden op te staan. Ondertussen werden andere wereldwijde geïndustrialiseerde economieën die niet zo’n beleid hadden, lager voordat ze herstelden.

Nadelen van een vast / gekoppeld tarief

Er zijn nadelen aan vaste valuta’s, aangezien er een prijs is die regeringen betalen bij het implementeren van het gekoppelde valutabeleid in hun land. Een gemeenschappelijk element met alle vaste of gekoppelde deviezenregimes is de noodzaak om de vaste wisselkoers te handhaven. Dit vereist grote hoeveelheden reserves, aangezien de regering of centrale bank van het land constant de binnenlandse valuta koopt of verkoopt.

China is een perfect voorbeeld. Voordat de vastrentende regeling in 2010 werd ingetrokken, groeiden de Chinese deviezenreserves elk jaar aanzienlijk om de peg-koers aan de Amerikaanse dollar te handhaven. Het groeitempo van de reserves was zo snel dat het China slechts een paar jaar kostte om de deviezenreserves van Japan te overschaduwen. In januari 2011 werd aangekondigd dat Peking 2,8 biljoen dollar aan reserves bezat – meer dan het dubbele van dat van Japan op dat moment.

Het probleem met enorme valutareserves is dat de enorme hoeveelheid fondsen of kapitaal die wordt gecreëerd, ongewenste economische neveneffecten kan hebben namelijk een hogere inflatie. Hoe meer valutareserves er zijn, hoe groter de geldvoorraad, waardoor de prijzen stijgen. Stijgende prijzen kunnen grote schade aanrichten aan landen die de zaken stabiel willen houden.

Voorbeeld met betrekking tot de Thaise Baht

Door dit soort economische elementen zijn veel vaste wisselkoersregimes mislukt. Hoewel deze economieën zich kunnen verdedigen tegen ongunstige mondiale situaties, hebben ze de neiging om in eigen land te worden blootgesteld. Vaak kan besluiteloosheid over het aanpassen van de koppeling aan de valuta van een economie worden gekoppeld aan het onvermogen om de onderliggende vaste rente te verdedigen. De Thaise baht was zo’n munteenheid.

De baht was ooit gekoppeld aan de Amerikaanse dollar. Ooit beschouwd als een gewaardeerde valuta-investering, werd de Thaise baht aangevallen na ongunstige gebeurtenissen op de kapitaalmarkt in 1996-1997. De valuta deprecieerde en de baht kelderde snel, omdat de regering niet bereid en niet in staat was de baht-koppeling met beperkte reserves te verdedigen.

In juli 1997 werd de Thaise regering gedwongen de valuta te laten zweven voordat ze een reddingsoperatie van het Internationaal Monetair Fonds accepteerde. Toch daalde de baht tussen juli 1997 en oktober 1997 met maar liefst 40%.