Vooraf gefinancierde obligatie

Wat is een voorgefinancierde obligatie?

Een voorgefinancierde obligatie is een door de overheid uitgegeven, meestal gemeentelijke, obligatie waarbij het geld om het op de call-datum af te betalen op een geblokkeerde rekening wordt gezet.

Inzicht in voorgefinancierde obligaties

Voorgefinancierde obligaties zijn obligaties waarvan de rente en hoofdverplichtingen worden gegarandeerd door risicovrije effecten op een geblokkeerde rekening. Beleggers zullen deze obligatie eerder kopen omdat er al een speciale inkomstenbron is, bijna zoals een garantie, voor couponbetalingen. Voorgefinancierde obligaties worden uitgegeven door gemeenten die voor hun schuld een hogere kredietwaardigheid willen behalen. Aangezien door de staat uitgegeven obligaties niet worden verpand door het volledige vertrouwen van de Amerikaanse overheid, minimaliseert het onderliggende onderpand het risico van wanbetaling.

De emittent van de voorgefinancierde obligatie hoeft geen cashflow te genereren om aan zijn betalingsverplichtingen voor de obligatie te voldoen, aangezien de betaling via de geblokkeerde rekening wordt gedaan. De borgsom wordt gedekt door risicovrije schatkistpapier, zoals schatkistpapier, die rente genereren die wordt gebruikt om de coupons te betalen. De voorgefinancierde obligatie en de Amerikaanse effecten hebben doorgaans dezelfde looptijd. Door de risicovrije rentebetaling kan de uitgevende entiteit een lagere couponrente op de obligatie vaststellen dan op een vergelijkbare nulcouponobligatie. Uitgevende instellingen van gemeentelijke obligaties profiteren dus van voorterestitutie door hun financieringskosten op lange termijn te verlagen.

De kredietkwaliteit van een obligatie wordt bepaald door het risiconiveau dat de obligatie geacht wordt te hebben. Een obligatie met een lager risico heeft een hogere kredietkwaliteit en dus een hogere kredietwaardigheid dan een obligatie met een hoger risico. Het is begrijpelijk dat beleggers zich meer aangetrokken voelen tot obligaties met een hogere rating, aangezien deze obligaties een lager risico op wanbetaling hebben. Om geldschieters te stimuleren geld te lenen, geven gemeenten dus voorgefinancierde obligaties uit.

De prijs van voorgefinancierde obligaties fluctueert met schommelingen in de marktrente. De obligaties hebben een herbeleggingsrisico, maar zonder wanbetalingen. Voorgefinancierde obligaties bieden de belastingvoordelen die aanwezig zijn in gewone gemeentelijke obligaties, maar lopen minder risico. Het onderpand van de federale overheid verkleint de kans dat het krediet van de emittent verslechtert. Toch worden voorgefinancierde obligaties meestal geclassificeerd als junkbonds, aangezien ze voornamelijk worden verkocht door entiteiten die weinig tot geen cashflow hebben. Als het geld op de escrow wordt afgetapt voordat de obligatie vervalt en de emittent niet genoeg contanten heeft om de obligatiebetalingen op te halen, bestaat het risico dat de emittent in gebreke blijft. Met de voorgefinancierde structuur maakt een bedrijf de extra kosten voor het creëren van het escrow-fonds en de acceptatiekosten voor het in escrow gemaakte geld.

Sommige voorgefinancierde obligaties zijn ongedekte effecten, dat wil zeggen dat ze niet langer op de balans van de emittent worden opgenomen. In plaats daarvan wordt de schuldverplichting overgedragen van de emittent naar het escrow-fonds. De effecten die als onderpand worden gebruikt, zijn voldoende om alle aflossingen en rentebetalingen op de uitstaande obligaties te voldoen zodra deze verschuldigd zijn. Als om de een of andere reden de middelen die voor de afsplitsing worden gebruikt, onvoldoende blijken te zijn om de toekomstige betaling van de uitstaande schuld te voldoen, zou de emittent wettelijk verplicht blijven om die schuld te betalen uit de toegezegde inkomsten. Voorgefinancierde obligaties die worden afgeboekt, hebben een bepaling in de escrow-overeenkomst die de emittent op de voorgefinancierde obligaties verplicht om een ​​eventueel tekort op de escrow-rekening aan te vullen, maar dit is onwaarschijnlijk.