24 juni 2021 22:19
In de financiële wereld verwijst de term ‘ kraag ‘ meestal naar een risicobeheerstrategie die een beschermende kraag wordt genoemd, waarbij optiecontracten betrokken zijn, en niet een onderdeel van uw overhemd. Maar het gebruik van een beschermende kraag kan ervoor zorgen dat u uw overhemd niet kwijtraakt als de waarde van uw investering dan oploopt. Met een beetje moeite en de juiste informatie kunnen beleggers en handelaren het kraagconcept gebruiken om risico’s te beheersen en, in sommige gevallen, het rendement te verhogen. Dit artikel vergelijkt hoe beschermende en bullish collar-strategieën werken.
Belangrijkste afhaalmaaltijden
- Een collar bestaat uit een putoptie die is gekocht om het neerwaartse risico op een aandeel af te dekken, plus een calloptie die op de aandelen is geschreven om de put-aankoop te financieren.
- Een beschermende halsband biedt bescherming tegen de onderzijde voor de korte tot middellange termijn, maar tegen lagere nettokosten dan een beschermende put.
- Bullish collars helpen het rendement te verhogen en tegelijkertijd potentiële verliezen te beperken.
- Collars kunnen ook worden gebruikt om zich in te dekken tegen renteschommelingen voor mensen met blootstelling aan variabele leningen.
Hoe beschermende kragen werken
Deze strategie wordt vaak gebruikt om het risico van verlies op een longpositie in aandelen of een volledige aandelenportefeuille af te dekken door middel van indexopties. Het kan ook worden gebruikt om renteschommelingen door zowel leners als geldschieters af te dekken door caps en floors te gebruiken.
Beschermende kragen worden beschouwd als een bearish-naar-neutrale strategie. Het verlies van een beschermende halsband is beperkt, maar dat geldt ook voor het potentiële voordeel.
Een equity-collar wordt gecreëerd door een gelijk aantal callopties te verkopen en hetzelfde aantal putopties op een longpositie te kopen. Call-opties geven kopers het recht, maar niet de plicht, om de aandelen tegen de vastgestelde prijs, de uitoefenprijs, te kopen. Putopties geven kopers het recht, maar niet de plicht, om de aandelen tegen de uitoefenprijs te verkopen. De premie, die de kosten zijn van de opties uit de oproepverkoop, wordt toegepast op de geplaatste aankoop, waardoor de totale premie die voor de positie wordt betaald, wordt verlaagd. Deze strategie wordt aanbevolen na een periode waarin de aandelenkoers van een aandeel is gestegen, aangezien het bedoeld is om de winst te beschermen in plaats van het rendement te verhogen.
Voorbeeld van een halsband
Laten we bijvoorbeeld zeggen dat Jack enige tijd geleden 100 aandelen van XYZ heeft gekocht voor $ 22 per aandeel. Laten we ook aannemen dat het juli is en dat XYZ momenteel wordt verhandeld tegen $ 30. Gezien de recente marktvolatiliteit is Jack onzeker over de toekomstige richting van XYZ-aandelen, dus we kunnen zeggen dat hij neutraal tot bearish is. Als hij echt bearish was, zou hij zijn aandelen verkopen om zijn winst van $ 8 per aandeel te beschermen. Maar hij weet het niet zeker, dus hij zal daar blijven hangen en een kraag ingaan om zijn positie af te dekken.
De mechanica van deze strategie zou zijn dat Jack één out-of-the-money put-contract koopt en één out-of-the-money call-contract verkoopt, aangezien elke optie 100 aandelen van de onderliggende aandelen vertegenwoordigt. Jack is van mening dat er na het einde van het jaar minder onzekerheid in de markt zal zijn, en hij zou graag zijn positie tot het einde van het jaar willen behouden.
Om zijn doel te bereiken, besluit Jack over een optiehalsband voor januari. Hij vindt dat de putoptie van $ 27,50 in januari (dat wil zeggen een putoptie die in januari afloopt met een uitoefenprijs van $ 27,50) wordt verhandeld voor $ 2,95, en de calloptie van $ 35 in januari wordt verhandeld voor $ 2. De transactie van Jack is:
- Koop om te openen (de opening van de longpositie ) een putoptie van $ 27,50 in januari tegen een kostprijs van $ 295 (premie van $ 2,95 * 100 aandelen)
- Verkoop om (de opening van de shortpositie ) een calloptie van $ 35 in januari te openen voor $ 200 (premie van $ 2 * 100 aandelen)
- Jack’s contante kosten (of netto- afschrijving ) zijn $ 95 ($ 200 – $ 295 = – $ 95)
Het is moeilijk om de exacte maximale winst en / of verlies van Jack te bepalen, aangezien er veel dingen kunnen gebeuren. Maar laten we eens kijken naar de drie mogelijke uitkomsten voor Jack als januari arriveert:
- XYZ wordt verhandeld tegen $ 50 per aandeel: aangezien Jack short is bij de call van $ 35 in januari, is het zeer waarschijnlijk dat zijn aandelen werden gecalld voor $ 35. Met de aandelen die momenteel worden verhandeld tegen $ 50, heeft hij $ 15 per aandeel verloren van de call-optie die hij heeft verkocht, en zijn eigen kosten, $ 95, op de kraag. We kunnen zeggen dat dit een slechte situatie is voor Jacks portemonnee. We mogen echter niet vergeten dat Jack zijn oorspronkelijke aandelen kocht voor $ 22, en ze werden geroepen (verkocht) voor $ 35, wat hem een meerwaarde van $ 13 per aandeel oplevert, plus eventuele dividenden die hij onderweg heeft verdiend, minus zijn uit zakkosten op de kraag. Daarom is zijn totale winst van de halsband ($ 35 – $ 22) * 100 – $ 95 = $ 1.205.
- XYZ handelt tegen $ 30 per aandeel. In dit scenario is noch de put, noch de call in the money. Ze stierven allebei waardeloos. Dus Jack is terug waar hij was in juli minus zijn contante kosten voor de halsband.
- XYZ handelt tegen $ 10 per aandeel. De call-optie is waardeloos verlopen. Jacks long put is echter in waarde gestegen met minstens $ 17,50 per aandeel (de intrinsieke waarde van de put). Hij kan zijn put en pocket de winst verkopen om wat hij heeft verloren te compenseren met de waarde van zijn XYZ-aandelen. Hij kan de XYZ-aandelen ook daadwerkelijk in de putschrijver plaatsen en $ 27,50 per aandeel ontvangen voor aandelen die momenteel voor $ 10 op de markt worden verhandeld. De strategie van Jack zou afhangen van hoe hij denkt over de richting van XYZ-aandelen. Als hij bullish is, wil hij misschien zijn putoptiewinst innen, de aandelen behouden en wachten tot XYZ weer stijgt. Als hij bearish is, wil hij misschien de aandelen aan de put-schrijver geven, het geld pakken en rennen.
In tegenstelling tot individuele collaring-posities, zoeken sommige beleggers naar indexopties om een hele portefeuille te beschermen. Bij het gebruik van indexopties om een portefeuille af te dekken, werken de cijfers een beetje anders, maar het concept is hetzelfde. U koopt de put om de winst te beschermen en u verkoopt de call om de kosten van de put te compenseren.
De Bullish Collar op het werk
De bullish collar omvat de gelijktijdige aankoop van een out-of-the-money call-optie en de verkoop van een out-of-the-money put-optie. Dit is een geschikte strategie wanneer een handelaar optimistisch is over de aandelen, maar een matig lagere aandelenkoers verwacht en de aandelen tegen die lagere prijs wil kopen. Omdat de call lang is, wordt een handelaar beschermd tegen het mislopen van een onverwachte stijging van de aandelenkoers, waarbij de verkoop van de put de kosten van de call compenseert en mogelijk een aankoop tegen de gewenste lagere prijs mogelijk maakt.
Als Jack over het algemeen optimistisch is over OPQ-aandelen, die worden verhandeld tegen $ 20, maar denkt dat de prijs een beetje hoog is, zou hij een bullish collar kunnen aangaan door de call van $ 27,50 van januari te kopen op $ 0,73 en de $ 15 van januari te verkopen op $ 1,04. In dit geval zou hij van het verschil in premies $ 1,04 – $ 0,73 = $ 0,31 in zijn zak ontvangen.
De mogelijke uitkomsten bij het verstrijken zijn:
- OPQ boven $ 27,50 op expiratie : Jack zou zijn call uitoefenen (of de call verkopen met winst als hij de daadwerkelijke aandelen niet in ontvangst wilde nemen) en zijn put zou waardeloos verlopen.
- OPQ onder $ 15 bij expiratie : Jacks short put zou worden uitgeoefend door de koper en de call zou waardeloos verlopen. Hij zou de OPQ-aandelen moeten kopen voor $ 15. Vanwege zijn aanvankelijke winst, het verschil in de call- en putpremie, zouden zijn kosten per aandeel in feite $ 15 – $ 0,31 = $ 14,69 bedragen.
- OPQ tussen $ 15 en $ 27,50 bij expiratie : beide opties van Jack zouden waardeloos verlopen. Hij zou de kleine winst die hij maakte toen hij in de kraag ging, behouden, dat is $ 0,31 per aandeel.
Rentetarieven afstemmen
Minder vaak besproken zijn kragen die zijn ontworpen om het type renterisico te beheren dat aanwezig is in hypotheken met verstelbare rente (ARM’s). Bij deze situatie zijn twee groepen betrokken met tegengestelde risico’s. De geldverstrekker loopt het risico dat de rente daalt en de winst daalt. De lener loopt het risico dat de rente stijgt, waardoor zijn of haar afbetalingen toenemen.
OTC- derivaten, die lijken op call en put, worden caps en floors genoemd. Rentecaps zijn contracten die een bovengrens stellen aan de rente die een lener zou betalen over een lening met variabele rente. Rentevloeren zijn vergelijkbaar met caps in de manier waarop ze te vergelijken zijn met oproepen: ze beschermen de houder tegen rentedalingen. Eindgebruikers kunnen vloeren en petten verhandelen om een beschermende halsband te maken, vergelijkbaar met wat Jack deed om zijn investering in XYZ te beschermen.
Het komt neer op
Samenvattend zijn deze strategieën slechts twee van de vele die onder de noemer halsbanden vallen. Er bestaan andere soorten halsbandstrategieën, en deze variëren in moeilijkheidsgraad. Maar de twee strategieën die hier worden gepresenteerd, zijn een goed startpunt voor elke handelaar die erover denkt om in de wereld van halsbandstrategieën te duiken.