Putable Swap

Wat is een putbare swap?

Een putbare swap is een opzegbare renteswap – die een ingebouwde putoptie bevat – waarbij de ene tegenpartij betalingen verricht op basis van een variabele rente, terwijl de andere partij betalingen verricht op basis van een vaste rente. De ontvanger van de vaste rente (betaler met variabele rente) heeft het recht, maar niet de plicht, om de swap op een aantal vooraf bepaalde data vóór de vervaldatum te beëindigen.

Het complement van een putable swap is een opvraagbare swap, waarbij de betaler met een vaste rente het recht heeft om de swap voortijdig te beëindigen. Hoewel veel van de mechanismen op elkaar lijken, is een vervangbare ruil niet hetzelfde als een ruiloptie of  swaption.

Een putbare ruil begrijpen

Putable swaps geven de partij die long is in de swap en die de vaste rente ontvangt, een kans om van gedachten te veranderen over het ontvangen van vaste rentetarieven. Dit recht om te annuleren beperkt de neerwaartse effecten en beschermt tegen ongunstige renteschommelingen in de toekomst. Maar de afweging is een lagere swaprente dan ze zouden ontvangen met een traditionele gewone renteswap.

Een putable swap kan aantrekkelijk zijn voor een belegger die denkt dat de rente gaat stijgen en daarom graag een lagere vaste rente ontvangt in ruil voor de optie om te annuleren. Als de rentetarieven stijgen, kan de ontvanger van de vaste rente de swap teruggeven aan de emittent en deze vervolgens vervangen door een gewone vanilla swap tegen de nu hogere geldende marktrente.

Een putable swap kan ook aantrekkelijk zijn voor een koper als hij onzeker is over de looptijd van de variabele rente die hij van een actief zal ontvangen. Deze variabele rente die van het actief wordt ontvangen, wordt gebruikt om de variabele rente op de putable swap te betalen. Als de onderliggende variabele inkomstenstroom van de koper kan worden geannuleerd, vervroegd uitbetaald of naar een andere koers kan worden geconverteerd, kan een putable swap gunstig zijn omdat de mogelijkheid om de swap te annuleren de swapkoper in staat stelt een nieuwe swap (indien nodig) opnieuw af te stemmen. de onderliggende inkomstenstroom.

Putable swaps worden over-the-counter (OTC) verhandeld en kunnen daarom worden aangepast op basis van wat de twee betrokken partijen overeenkomen.

De prijs van putbare swaps

De extra kenmerken van putable swaps maken ze duurder dan gewone renteswaps. De ontvanger met een vaste rente betaalt een premie, hetzij in de vorm van een vooruitbetaling, hetzij in de vorm van een lagere swaprente. Er kunnen ook opzeggingskosten in rekening worden gebracht.

In het algemeen zijn de “kosten” van een putbare swap het verschil tussen de putbare swaprente en de marktswaprente. Dit verschil is afhankelijk van de volatiliteit van de rentevoeten (hoe meer volatiliteit, hoe hoger de kosten), het aantal rechten om te annuleren (hoe meer rechten, hoe hoger de kosten), de tijd tot het eerste recht om te annuleren (hoe meer tijd, hoe hoger de kosten). de kosten), en de vorm van de rentecurve.

Voorbeeld van een putbare swap

Stel dat de ene partij een swap wil kopen die hen een vaste rente betaalt. In ruil daarvoor betalen ze een variabele rente. Ze prijzen een vanille renteswap uit en ontdekken dat een koper 3% vaste rente kan ontvangen, evenals de Fed Funds Rate plus 1%. De Fed Funds Rate is momenteel 2%.

De koper is er niet zeker van of zijn onderliggende waarde met variabele rente, die hij gebruikt om de variabele rente te betalen, zal doorgaan; Om hun risico te helpen elimineren, kiezen ze er daarom voor om een ​​putable swap te kopen in plaats van een gewone renteswap.

Er wordt onderhandeld over een putable swap, maar de koper ontvangt slechts 2,8% vaste rente en moet nog steeds de Fed Funds Rate plus 1% betalen, wat momenteel in totaal 3% is. De 0,2% die de koper verliest, is gelijk aan de premie voor het kunnen annuleren van de swap.

Als de koper de variabele rente verliest die hij van de onderliggende waarde ontvangt, kan hij het putable swapcontract opzeggen. Als de rentetarieven stijgen, wil de koper mogelijk ook de swap annuleren en vervolgens een nieuwe swap initiëren om een ​​hogere vaste rentebetaling te ontvangen.