Opschorting van inwisseling
Wat is een opschorting van inwisseling?
Een opschorting van de terugkoop is een tijdelijke maatregel waarbij beleggers in een fonds het kapitaal dat zij in het fonds hebben geïnvesteerd, niet kunnen opnemen of “aflossen”. De term wordt meestal geassocieerd met hedgefondsen, die zich vaak het recht voorbehouden om onder bepaalde zeldzame omstandigheden aflossingsschorsingen op te leggen.
Gewoonlijk hedgefondsbeheerders leggen inkoop suspensies wanneer zij bang dat een ongewoon hoog volume van terugbetaling verzoeken kunnen bedreigen de vloeibaarheid of de solvabiliteit van de fondsen. Dit kan echter het vertrouwen van beleggers schaden en leidt doorgaans tot meer aflossingen zodra de opschorting van de aflossing is opgeheven.
Belangrijkste leerpunten
- Een opschorting van de terugkoop is een tijdelijke stopzetting van het vermogen van beleggers om kapitaal uit een beleggingsfonds op te nemen.
- Het wordt doorgaans opgelegd als reactie op een crisis, zoals een ernstige kredietcrisis.
- Af en toe worden aflossingsopschortingen ook gebruikt om fondsspecifieke crises te beheersen, zoals het verlies van een sterfondsbeheerder.
Inzicht in opschortingen van inwisselingen
De beslissing om al dan niet een aflossingsschorsing op te leggen, wordt genomen door hedgefondsbeheerders samen met hun beheerders. Deze beslissing moet niet lichtvaardig worden genomen, aangezien deze over het algemeen door beleggers wordt afgekeurd en wordt gezien als een teken van slechte beheerpraktijken.
Het exacte proces voor het afhandelen van terugkopen hangt af van de voorwaarden die door het beleggingsfonds zijn uiteengezet. Alle fondsen zijn echter verplicht om toezichthouders en beleggers te informeren wanneer een opschortingsperiode voor terugkoop is opgelegd en om die partijen gedurende de duur van de opschorting op de hoogte te houden van nieuwe ontwikkelingen. Bovendien moeten hedgefondsen redelijke inspanningen leveren om de opschorting zo vroeg mogelijk op te heffen.
Opschortingen van terugbetalingen zijn doorgaans zeldzame gebeurtenissen die voorbehouden zijn aan buitengewone omstandigheden. Om door beleggers en toezichthouders als geloofwaardig te worden beschouwd, zouden deze omstandigheden de markten in het algemeen moeten beïnvloeden en niet specifiek zijn voor het individuele fonds. Zo zag de kredietcrisis die de liquiditeit van hedgefondsen en andere investeringsvehikels aantastte.
Andere gebeurtenissen die ertoe kunnen leiden dat hedgefondsen een aflossingsschorsing opleggen, zijn onder meer natuurrampen en bedrijfsacties, zoals een voorgestelde fusie of reorganisatie van een fonds. Dergelijke transacties kunnen complex zijn en kunnen resulteren in een grotere vraag naar aflossingen. Het vertrek van sleutelfunctionarissen, zoals een star fund manager, kan ook het beleggerssentiment beïnvloeden en aanleiding geven tot meer aflossingen.
Voorbeeld uit de echte wereld van een opschorting van inwisseling
In augustus 2018legdede Zwitserse investeringsmaatschappij GAM Holding ( strategie van absoluut rendement nastreefdeop de obligatiemarkt, kreeg te maken met hoger dan verwachte terugkoopverzoeken na nieuws over de opschorting.
Deze beslissing, die werd goedgekeurd door de raad van bestuur van het fonds, werd genomen na een periode waarin investeerders hadden verzocht omterugbetalingvan meer dan 10% van het beheerd vermogen (AUM). Ter ondersteuning van hun besluit voerde de onderneming aan dat het toestaan van dit hoge aflossingsvolume een negatieve invloed zou hebben gehad op de resterende beleggers door de liquiditeit van de totale portefeuille tot onder een aanvaardbaar niveau te brengen.
In een poging om de terugslag van investeerders te verminderen, heeft GAM Holding een tijdelijke stopzetting van alle beheervergoedingen doorgevoerd voor de duur van de opschorting.