Verordening SHO
Wat is verordening SHO?
Regelgeving SHO is een reeks regels van de Securities and Exchange Commission (SEC) die in 2005 zijn geïmplementeerd en die betrekking hebben op korte verkooppraktijken. Regelgeving SHO stelde vereisten voor “lokaliseren” en “close-out” vast om ‘ naked short selling’ en andere praktijken aan banden te leggen.
Belangrijkste leerpunten
- Regelgeving SHO is een SEC-regel uit 2005 die betrekking heeft op short selling.
- De verordening introduceerde de “lokalisatie” en “close-out” -vereisten om naakte baissetransacties aan banden te leggen.
- In 2010 werd de SHO-verordening gewijzigd via wijzigingen in Regel 201, die baissetransacties op een effect stopzet wanneer de prijzen tijdens de handelsdag met 10% of meer zijn gedaald, waardoor nieuwe biedingen boven de huidige prijs moeten liggen.
Inzicht in regelgeving SHO
Short selling verwijst naar een ruil van effecten via een makelaar op marge. Een belegger leent een aandeel, verkoopt het en koopt het vervolgens terug om het terug te geven aan de geldschieter. Short sellers gokken erop dat de aandelen die ze verkopen in prijs zullen dalen. Makelaars-handelaars lenen effecten uit aan klanten met het oog op baissetransacties.
De SEC implementeerde de SHO-verordening op 3 januari 2005– de eerste belangrijke update van de regels voor baissetransacties sinds ze voor het eerst in 1938 werden aangenomen. Regelgeving De SHO-standaard voor “lokaliseren” vereist dat makelaars een redelijke aanname hebben dat het te shorten eigen vermogen kan worden geleend en geleverd op een specifieke datum voordat baissetransacties kunnen plaatsvinden. De “close-out” -standaard vertegenwoordigt het toegenomen aantal leveringsvereisten dat wordt opgelegd aan effecten die veel langdurige mislukte leveringen hebben bij een verrekenkantoor.
Geschiedenis van verordening SHO
Regeling SHO is in de loop der jaren aangepast. Na de eerste adoptie kwamen er twee uitzonderingen op de beëindigingsvereiste: de grandfather-bepaling en de optie market maker-uitzondering. Er waren echter aanhoudende zorgen over gevallen waarin niet werd voldaan aan de vereisten voor het afsluiten van effecten die geen posities hadden opgeleverd. Die zorgen leidden uiteindelijk tot de eliminatie van beide uitzonderingen in 2008. Het resultaat van deze wijziging was de versterking van de close-outvereisten door ze toe te passen op niet-leveringen als gevolg van een verkoop van alle aandelen (en de toegestane tijd voor het afleveren van storingen).
Verdere wijzigingen in de SHO-verordening kwamen in 2010. Een van de belangrijkste problemen die de SEC oorspronkelijk had willen aanpakken, was het gebruik van baissetransacties om de prijs van een effect kunstmatig te verlagen. Het heeft dit probleem specifiek aangepakt door middel van de wijziging van Regel 201, die de prijs beperkt die shortverkopen kunnen worden beïnvloed tijdens een periode van aanzienlijke neerwaartse prijsdruk op een aandeel.
Regel 201 staat in de volksmond bekend als de alternatieve uptick-regel.
Regel 201 wordt geactiveerd temidden van een substantiële daling van de aandelenkoers tijdens intraday-handel – met name wanneer de aandelen in één dag met ten minste 10% dalen. Het schrijft voor dat short-sale-orders een prijs moeten bevatten die hoger is dan het huidige bod, een beweging die verkopers verhindert het neerwaartse momentum te versnellen van een effect dat al sterk in verval is.
Als onderdeel van Regel 201 zijn handelscentra verplicht om beleid vast te stellen en af te dwingen dat shortverkopen tegen wat als ontoelaatbare prijzen zou worden beschouwd, voorkomen nadat een aandeel een prijsdaling van 10% binnen de handelsdag heeft gekregen. Dit zou een “stroomonderbreker” activeren die prijstestbeperkingen in werking zou stellen op baissetransacties op die dag en tot de volgende handelsdag.
Speciale overwegingen
Bepaalde soorten baissetransacties kunnen in aanmerking komen voor een uitzondering op de SHO-verordening. Deze orders staan bekend als short vrijgesteld en worden door brokers gemarkeerd met de initialen SSE. De belangrijkste uitzondering is het gebruik van niet-standaard prijsopgaven voor de uitvoering van transacties.