Russische optie
Wat is een Russische optie?
Een Russische optie, ook wel een “verminderde spijtoptie” genoemd, is een type optie dat een lookback-bepaling bevat en geen vervaldatum. Dit betekent dat de houder van een Russische optie zo lang als hij wil kan wachten voordat hij de optie uitoefent en zelfs de optie kan uitoefenen tegen de meest gunstige prijs waarvoor hij ooit heeft gehandeld, ongeacht de huidige prijs van de optie.
Hoewel Russische opties over het algemeen niet door handelaren worden gebruikt, zouden ze waarschijnlijk zeer hoge premies vereisen vanwege de zeer gunstige voorwaarden van de optiehouder. Gezien hun zeldzaamheid worden ze beschouwd als een vorm van exotische optie.
Belangrijkste leerpunten
- Russische opties zijn uniek omdat ze een lookback-voorziening hebben zonder vervaldatum.
- Dit biedt de optiehouder een grote flexibiliteit. Dienovereenkomstig zouden de meeste tegenpartijen bij Russische optiecontracten aanzienlijke premies van de optiehouder verlangen.
- Russische opties worden in werkelijkheid zelden verhandeld en zijn vooral een onderwerp van academische interesse.
Inzicht in Russische opties
Het concept van de Russische optie werd voor het eerst voorgesteld door Larry Shepp en AN Shiryaev, in een artikel gepubliceerd in het academische tijdschrift “Annals of Applied Probability.” Ze beschreven een nieuw type optie waarbij de optiehouder het recht heeft om de optie voor onbepaalde tijd aan te houden, het contract op elk moment uit te oefenen en, bij de uitvoering van het contract, ofwel de huidige prijs ofwel de meest gunstige prijs te ontvangen waartegen de optie ooit verhandeld in het verleden.
De meeste beleggers zouden graag een dergelijke optie willen bezitten, aangezien deze buitengewoon gunstig is voor de optiehouder. Hoewel het Russische optieconcept tot veel academische discussies heeft geleid, is het nooit regelmatig door handelaren gebruikt. Als het in werkelijkheid zou worden geïmplementeerd, zou het waarschijnlijk over-the-counter (OTC) worden verhandeld en zou het aanzienlijke premies vereisen. Deze beperkingen kunnen de aantrekkelijkheid van Russische opties voor de meeste handelaren in de echte wereld grotendeels teniet doen.
Voorbeeld uit de echte wereld van een Russische optie
Brad is een optiehandelaar die graag investeert in exotische opties via OTC-transacties. Hij slaagt erin een tegenpartij te vinden die bereid is te onderhandelen over een Russische optie, die in werkelijkheid bijna nooit wordt verhandeld.
Brad en zijn tegenpartij komen de volgende voorwaarden overeen: het contract is geschreven als een putoptie waarin Brad de optiehouder is en waarin de onderliggende waarde zilver is. Op het moment dat ze het contract schreven, was de spotprijs voor zilver ongeveer $ 15 per ounce. Brad verkrijgt het recht (maar niet de verplichting) om zijn tegenpartij een bepaalde hoeveelheid zilver te verkopen tegen een uitoefenprijs van $ 10 per ounce, aanzienlijk onder de huidige marktprijs. Omdat het echter een Russische optie is, is er geen vaste vervaldatum voor het optiecontract en kan Brad ervoor kiezen om de putoptie op elk moment uit te oefenen en het zilver aan zijn tegenpartij te verkopen tegen elke prijs die tijdens de looptijd van het contract is opgetreden..
In ruil voor deze flexibiliteit moet Brad zijn tegenpartij een aanzienlijke premie betalen, zo erg zelfs dat Brad, zelfs met de genereuze voorwaarden van het optiecontract, verre van zeker is dat hij geld zal verdienen met de transactie.