Sinking Fund
Wat is een zinkfonds?
Een zinkfonds is een fonds dat geld bevat dat is gereserveerd of gespaard om een schuld of obligatie af te betalen. Een bedrijf dat schulden uitgeeft, zal die schuld in de toekomst moeten afbetalen, en het zinkende fonds helpt de ontberingen van een grote uitgave van inkomsten te verzachten. Een zinkend fonds is gevestigd, zodat het bedrijf kan bijdragen aan het fonds in de jaren voorafgaand aan de bond ‘s rijpheid.
Een zinkend fonds uitgelegd
Een zinkend fonds helpt bedrijven met een vlottende schuld in de vorm van obligaties geleidelijk geld te besparen en een grote afkoopsom op de eindvervaldag te vermijden. Sommige obligaties worden uitgegeven met het beslag op een zinkend fondskenmerk. In het prospectus voor een obligatie van dit type worden de datums vermeld waarop de emittent de mogelijkheid heeft om de obligatie vervroegd af te lossen met behulp van het zinkende fonds. Hoewel het zinkende fonds bedrijven helpt ervoor te zorgen dat ze genoeg geld opzij hebben gezet om hun schuld af te betalen, kunnen ze het in sommige gevallen ook gebruiken om preferente aandelen of uitstaande obligaties terug te kopen.
Lager wanbetalingsrisico
Een zinkend fonds voegt een element van veiligheid toe aan de uitgifte van bedrijfsobligaties voor beleggers. Aangezien er geld opzij wordt gezet om de obligaties op de eindvervaldag af te betalen, is de kans kleiner dat het verschuldigde geld op de eindvervaldag in gebreke blijft. Met andere woorden, het verschuldigde bedrag op de eindvervaldag is aanzienlijk lager als een zinkfonds wordt opgericht. Als gevolg hiervan helpt een zinkfonds investeerders om enige bescherming te hebben in geval van faillissement of wanbetaling van het bedrijf. Een zinkend fonds helpt een bedrijf ook om de bezorgdheid over het wanbetalingsrisico weg te nemen en als gevolg daarvan meer investeerders aan te trekken voor hun obligatie-uitgifte.
Kredietwaardigheid
Aangezien een zinkend fonds een element van zekerheid toevoegt en het risico op wanbetaling verlaagt, zijn de rentetarieven op de obligaties doorgaans lager. Hierdoor wordt het bedrijf doorgaans als kredietwaardig beschouwd, wat kan leiden tot positieve kredietbeoordelingen voor zijn schuld. Een goede kredietwaardigheid verhoogt de vraag van investeerders naar bedrijfsobligaties, wat vooral handig is als een bedrijf in de toekomst extra schulden of obligaties moet uitgeven.
Financiële impact
Lagere schuldendienstkosten als gevolg van lagere rentetarieven kunnen de cashflow en winstgevendheid in de loop van de jaren verbeteren. Als het bedrijf goed presteert, is de kans groter dat beleggers in hun obligaties investeren, wat leidt tot een grotere vraag en de kans dat het bedrijf indien nodig extra kapitaal kan aantrekken.
Belangrijkste leerpunten
- Een zinkend fonds is een rekening met geld dat is gereserveerd om een schuld of obligatie af te betalen.
- Zinkende fondsen kunnen helpen bij het aflossen van de schuld op de eindvervaldag of helpen bij het terugkopen van obligaties op de open markt.
- Opvraagbare obligaties met zinkende fondsen kunnen vervroegd worden teruggeboekt, waardoor toekomstige rentebetalingen van de belegger worden verwijderd.
- Het vervroegd aflossen van schulden via een zinkend fonds scheelt de rentelasten van het bedrijf en voorkomt dat het bedrijf in de toekomst in financiële moeilijkheden komt.
Opvraagbare obligaties
Als de uitgegeven obligaties opvraagbaar zijn, betekent dit dat het bedrijf een deel van de obligaties kan vervroegd aflossen met behulp van het zinkende fonds als dit financieel zinvol is. De obligaties zijn ingebed met een call-optie die de emittent het recht geeft om de obligaties te “callen” of terug te kopen. Het prospectus van de obligatie-uitgifte kan details bevatten over het opvraagbare kenmerk, inclusief het tijdstip waarop de obligaties kunnen worden opgevraagd, specifieke prijsniveaus en het aantal obligaties dat opvraagbaar is. Gewoonlijk is slechts een deel van de uitgegeven obligaties opvraagbaar en worden de opvraagbare obligaties willekeurig gekozen met behulp van hun serienummers.
Een opvraagbare oproep wordt doorgaans aangeroepen voor een bedrag dat iets boven de nominale waarde ligt en de eerder aangeroepen hebben een hogere afroepwaarde. Een obligatie die opvraagbaar is tegen een prijs van 102, betaalt de belegger bijvoorbeeld $ 1.020 voor elke $ 1.000 in nominale waarde, maar volgens bepalingen kan de prijs na een jaar dalen tot 101.
Als de rentetarieven dalen na de uitgifte van de obligatie, kan het bedrijf nieuwe schulden uitgeven tegen een lagere rente dan de opvraagbare obligatie. Het bedrijf gebruikt de opbrengst van de tweede uitgifte om de opvraagbare obligaties af te betalen door de call-functie uit te oefenen. Als gevolg hiervan heeft het bedrijf zijn schuld geherfinancierd door de hoger renderende opvraagbare obligaties af te betalen met de nieuw uitgegeven schuld tegen een lagere rente.
Als de rentetarieven dalen, wat zou resulteren in hogere obligatiekoersen, zou de nominale waarde van de obligaties lager zijn dan de huidige marktprijzen. In dit geval zouden de obligaties kunnen worden opgevraagd door het bedrijf dat de obligaties tegen nominale waarde van beleggers aflost. De investeerders zouden een deel van hun rentebetalingen verliezen, wat resulteert in minder langetermijninkomsten.
Andere soorten zinkende fondsen
Zinkende fondsen kunnen worden gebruikt om preferente aandelen terug te kopen. Preferente aandelen betalen meestal een aantrekkelijker dividend dan gewone aandelen. Een bedrijf zou contante deposito’s opzij kunnen zetten om te gebruiken als een zinkend fonds om preferente aandelen uit te betalen. In sommige gevallen kan aan het aandeel een call-optie zijn gekoppeld, wat betekent dat het bedrijf het recht heeft om de aandelen tegen een vooraf bepaalde prijs terug te kopen.
Zakelijke boekhouding van zinkende fondsen
Een zinkend fonds wordt doorgaans vermeld als een vast actief – of langetermijnactief – op de balans van een bedrijf en wordt vaak opgenomen in de lijst voor langetermijninvesteringen of andere investeringen.
Kapitaalintensieve bedrijven geven doorgaans langetermijnobligaties uit om de aankoop van nieuwe installaties en apparatuur te financieren. Olie- en gasbedrijven zijn kapitaalintensief omdat ze een aanzienlijke hoeveelheid kapitaal of geld nodig hebben om langetermijnoperaties zoals booreilanden en boorapparatuur te financieren.
Voorbeeld uit de echte wereld van een zinkfonds
Laten we bijvoorbeeld zeggen dat ExxonMobil Corp. (XOM) US $ 20 miljard aan langlopende schulden heeft uitgegeven in de vorm van obligaties. De rentebetalingen moesten halfjaarlijks aan de obligatiehouders worden betaald. Het bedrijf heeft een zinkfonds opgericht waarbij elk jaar $ 4 miljard aan het fonds moet worden betaald om te worden gebruikt om schulden af te lossen. Tegen het derde jaar had ExxonMobil $ 12 miljard van de $ 20 miljard aan langlopende schulden afbetaald.
Het bedrijf had ervoor kunnen kiezen om geen zinkfonds op te richten, maar het zou in jaar vijf $ 20 miljard uit winst, contanten of ingehouden winsten hebben moeten betalen om de schuld af te betalen. Het bedrijf zou ook vijf jaar rentebetalingen hebben moeten betalen over alle schulden. Als de economische omstandigheden waren verslechterd of de olieprijs was ingestort, had Exxon mogelijk een cashtekort gehad als gevolg van lagere inkomsten en was hij niet in staat geweest om zijn schulden af te lossen.
Door de schuld vervroegd af te lossen via een zinkend fonds, bespaart het bedrijf rentelasten en wordt voorkomen dat het bedrijf op lange termijn in financiële moeilijkheden komt als de economische of financiële omstandigheden verslechteren. Bovendien biedt het zinkende fonds ExxonMobil de mogelijkheid om indien nodig meer geld te lenen. In ons voorbeeld hierboven, laten we zeggen tegen het derde jaar, moest het bedrijf nog een obligatie uitgeven voor extra kapitaal. Aangezien er slechts $ 8 miljard van de $ 20 miljard aan oorspronkelijke schuld overblijft, zou het waarschijnlijk meer kapitaal kunnen lenen, aangezien het bedrijf zo’n solide staat van dienst heeft in het vervroegd aflossen van zijn schulden.