SSE Composiet
Wat is de SSE-composiet?
De SSE Composite, de afkorting van de Shanghai Stock Exchange Composite Index, is een marktsamenstelling die bestaat uit alle A-aandelen en B-aandelen die worden verhandeld op de Shanghai Stock Exchange. De index wordt berekend aan de hand van een basisperiode van 100. De eerste dag van rapportage was 15 juli 1991.
Het samengestelde cijfer kan worden berekend met behulp van de formule:
Inzicht in de SSE Composite
De SSE Composite is een goede manier om een breed overzicht te krijgen van de prestaties van bedrijven die op de beurs in Shanghai zijn genoteerd. Selectievere indices, zoals de SSE 50 Index en SSE 180 Index, tonen marktleiders op basis van marktkapitalisatie.
Met een bevolking van meer dan 1,3 miljard mensen en een groeipercentage in de afgelopen twee decennia waarin het land acht plaatsen steeg naar de tweede plaats in de wereld in termen van BBP, is China een economische kracht. De volatiliteit op de aandelenmarkten van het land heeft echter duidelijk gemaakt dat, hoewel China een wereldmacht is, het nog niet klaar is met zijn groeipijnen.
Volatiliteit in de SSE Composite
De SSE Composite is notoir vluchtig. Tussen november 2014 en juni 2015 schoot de SSE Composite bijvoorbeeld met meer dan 150% omhoog, omdat de staatsmedia Chinese aandelen aan de kaak stelde en onervaren beleggers aanmoedigde om ze te kopen. Vervolgens verloor de index in de drie maanden na die piek meer dan 40% van zijn waarde. Bedrijven schortten hun handel op, baissetransacties waren in wezen verboden en de overheid kwam tussenbeide om de markt te ondersteunen.
Een van de belangrijkste factoren bij deze correctie op de aandelenmarkt was het gebrek aan ervaring dat China had met het omgaan met een aandelenmarkt. De Amerikaanse aandelenmarkt heeft bijvoorbeeld geleerd van eerdere beurscrashes en correcties. Hoewel verre van perfect, hebben de verschillende beurzen methoden om de markt te vertragen om handel mogelijk te maken tijdens dalende prijzen, terwijl ze subtiel terugdringen tegen de totale paniek die rampzalig kan zijn.
De meest voor de hand liggende maatregel zijn de stroomonderbrekers die in werking treden als de markt te snel inzakt. China had op dat moment alleen een mechanisme waarmee een bedrijf de handel voor een onbepaalde periode kon opschorten, zoals uitgewerkt tussen het bedrijf en de toezichthouder. De stroomonderbrekers van de beurs op de New York Stock Exchange (NYSE) zijn daarentegen niet bedrijfsspecifiek en zijn ontworpen om beleggers gezamenlijk op adem te laten komen door tijdelijke onderbrekingen. (Er zijn situaties waarin de NYSE de handel in een bepaald aandeel opschort, maar dit zijn gedefinieerde situaties.)
Dit gebrek aan gedefinieerde marktfoutjes in China leidde tot een ad-hocbenadering van alles wat de regering besliste. En dat liet de deur open voor renteverlagingen, dreigementen om verkopers te arresteren, strategische handelsopschortingen en instructies aan staatsbedrijven om te beginnen met kopen.
Een andere factor die bijdraagt aan de volatiliteit van de SSE Composite en Chinese aandelen in het algemeen is het gebrek aan spelers op de aandelenmarkt. De Chinese aandelenmarkt is relatief nieuw en bestaat voornamelijk uit individuen. Op de meeste volwassen aandelenmarkten zijn de meeste kopers en verkopers in feite instellingen, gemeten naar volume. Deze grote spelers hebben risicotoleranties die heel anders zijn dan die van de individuele belegger. Institutionele kopers, met name hedgefondsen, spelen een belangrijke rol bij het handhaven van de liquiditeit in de markt en het verleggen van risico’s naar entiteiten die dit doorgaans aankunnen. Zelfs met die grote spelers kunnen er dingen misgaan en gaan die vaak ook mis. Dat gezegd hebbende, zal een markt die wordt gedomineerd door individuele beleggers – met name een groot aantal individuele beleggers die op marge handelen – ongetwijfeld overdreven reacties zien op weg naar boven en beneden.
De rol van de Chinese overheid is verweven met de volwassenheidsproblemen waarmee de Chinese aandelenmarkt wordt geconfronteerd. Regeringen die op de aandelenmarkt tussenbeide kwamen, is niets nieuws, maar de gretigheid waarmee de Chinese regering op de markt sprong, verontrustte velen. De meeste landen stellen hun tussenkomst uit totdat duidelijk is dat een systemische ineenstorting onvermijdelijk is. De Chinese regering voelde echter de noodzaak om in 2015 krachtig in te grijpen, misschien omdat haar beleidsbeslissingen überhaupt hebben bijgedragen aan de opbouw van de zeepbel. Dit schiep ook een praktisch precedent voor toekomstige marktgebeurtenissen, die de vrije marktkrachten ondermijnen. Het potentiële resultaat – een Chinese aandelenmarkt die sterk gereguleerd is om aan de doelstellingen van de overheid te voldoen – is een minder aantrekkelijke markt voor internationale investeerders.
China’s mislukte experiment met stroomonderbrekers
Terwijl de SSE Composite tussen eind september en eind december 2015 wat terrein herwon, zakte de index fors lager richting 2016. Op 4 januari 2016 plaatste de Chinese overheid een nieuwe stroomonderbreker in een poging om stabiliteit aan de markt door enorme dalingen te vermijden, zoals die van SSE Composite in 2015.
Ook bekend als handelscurb, zijn stroomonderbrekers geïmplementeerd op aandelenmarkten en andere activamarkten over de hele wereld. De bedoeling van een stroomonderbreker is om de handel in een effect of markt te stoppen om te voorkomen dat angst- en paniekverkopen de prijzen te snel en zonder fundamentele basis instorten, en om meer paniekverkopen in het proces aan te moedigen. Na een grote daling kan een markt een aantal minuten of uren worden stilgelegd en vervolgens de handel hervatten zodra beleggers en analisten enige tijd hebben gehad om prijsbewegingen te verwerken en de uitverkoop als een koopmogelijkheid kunnen beschouwen. Het doel is om een vrije val te voorkomen en kopers en verkopers in evenwicht te brengen tijdens de stopperiode. Als de markten blijven dalen, kan een tweede onderbreker de rest van de handelsdag tot stilstand brengen. Bij een stopzetting wordt ook de handel in bijbehorende derivatencontracten, zoals futures en opties, opgeschort.
Stroomonderbrekers werden voor het eerst bedacht na de beurscrash van 19 oktober 1987, ook wel bekend als Black Monday, toen de Dow Jones Industrial Average bijna 22% van zijn waarde in één dag verloor, of een half biljoen dollar. Ze werden voor het eerst geïmplementeerd in de Verenigde Staten in 1989 en waren aanvankelijk gebaseerd op een absolute daling van het aantal punten in plaats van een daling in een percentage. Dat werd gewijzigd in bijgewerkte regels die in 1997 van kracht werden. In 2008 voerde de Securities and Exchange Commission (SEC) Regel 48 in, die het mogelijk maakt om effecten sneller stop te zetten en te openen dan een stroomonderbreker onder bepaalde omstandigheden zou toestaan. de openingsbel.
Als de Dow in de Verenigde Staten bijvoorbeeld met 10% daalt, kan de NYSE de beurshandel maximaal een uur stopzetten. De grootte van een druppel is een maat die de duur van de stop zal bepalen. Hoe groter de daling, hoe langer de handelsstop. Er zijn andere stroomonderbrekers aanwezig voor dalingen van 20% en 30% in één dag. Er zijn vergelijkbare breakers van kracht voor de S&P 500- en Russell 2000-indices, en voor veel op de beurs verhandelde fondsen (ETF’s). Wereldwijde markten hebben ook stoepranden ingevoerd.
Het doel van een stroomonderbreker is om paniekverkopen te voorkomen en de stabiliteit bij kopers en verkopers op een markt te herstellen. Stroomonderbrekers zijn een aantal keer gebruikt sinds hun implementatie en ze waren cruciaal bij het voorkomen van een regelrechte vrije val van de markt na zowel het barsten van de dotcom-zeepbel als de val van Lehman Brothers. De markten bleven na die gebeurtenissen achteruitgaan, maar de verkoop verliep veel ordelijker dan anders het geval zou zijn geweest. De situatie met de stroomonderbrekers in China was echter heel anders.
De stroomonderbrekers die op 4 januari 2016 door de Chinese regering werden vastgesteld, verklaarden dat als de benchmark CSI 300-index, die bestaat uit 300 A-aandelen genoteerd aan de aandelenbeurzen van Shanghai of Shenzhen, 5% in een dag daalt, de handel zou gedurende 15 minuten worden stopgezet. Een daling van 7% zou leiden tot een onderbreking van de handel voor de rest van de handelsdag.
Diezelfde dag daalde de index tegen het begin van de middag met 7% en werd de stroomonderbreker geactiveerd. Twee dagen later, op 8 januari 2016, daalde de index met meer dan 7% in de eerste 29 minuten van handelen, waardoor de stroomonderbreker voor de tweede keer werd geactiveerd. Chinese toezichthouders kondigden aan dat ze de stroomonderbrekers opschortten, slechts vier dagen nadat ze waren geplaatst. Ze zeiden dat de opschorting bedoeld was om stabiliteit op de aandelenmarkten te creëren; De opname van dergelijke stroomonderbrekers was oorspronkelijk bedoeld om de stabiliteit en continuïteit op de markten te behouden. Hoewel het volledig verwijderen van de breakers betekent dat een door paniek veroorzaakte vrije prijsdaling ongehinderd kan plaatsvinden, beweren voorstanders van de vrije markt dat markten voor zichzelf zullen zorgen en zeggen dat handelsonderbrekingen kunstmatige belemmeringen zijn voor marktefficiëntie.
De SSE Composite eindigde eind januari 2016, ongeveer 50% onder de piek van juni 2015. De index, hoewel nog steeds volatiel, begon een meer gemeten vooruitgang in vergelijking met de aanloop in 2015, met een stijging van ongeveer 30% in de komende 20 maanden.