Step-Up Bond - KamilTaylan.blog
25 juni 2021 0:50

Step-Up Bond

Wat is een opstapverplichting?

Een step-up-obligatie is een obligatie die een lagere aanvangsrente betaalt, maar een functie bevat die renteverhogingen met periodieke tussenpozen mogelijk maakt. Het aantal en de omvang van de renteverhoging, evenals de timing, zijn afhankelijk van de voorwaarden van de obligatie. Een step-up obligatie biedt beleggers de voordelen van vastrentende waarden terwijl ze de stijgende rentetarieven bijhouden.

Het initiële tarief dat wordt aangeboden op een step-up obligatie kan echter lager zijn dan het tarief dat wordt aangeboden in andere vastrentende beleggingen. Hoewel het verhogen van de obligaties veel voordelen biedt, moeten beleggers zich ook bewust zijn van de inherente risico’s die aan deze schuldbewijzen zijn verbonden.

Belangrijkste leerpunten

  • Een step-up-obligatie is een obligatie die een lagere aanvangsrente betaalt, maar een functie bevat die renteverhogingen met periodieke tussenpozen mogelijk maakt.
  • Het aantal en de omvang van renteverhogingen – evenals de timing – hangt af van de voorwaarden van de obligatie.
  • Step-up obligaties bieden beleggers periodieke rentebetalingen, terwijl ze de kans krijgen om in de toekomst een hogere rente te verdienen.
  • Sommige obligaties zijn enkelvoudige step-up obligaties die slechts één verhoging van de couponrente hebben, terwijl andere meerstaps verhogingen kunnen hebben.

Hoe step-up-obligaties werken

Obligaties zijn schuldbewijzen of schuldbewijzen die bedrijven en overheidsinstanties uitgeven aan investeerders om geld in te zamelen voor een project of een uitbreiding. Doorgaans betaalt de belegger de obligatie vooraf voor de nominale waarde, die elk $ 1.000 kan zijn. De belegger krijgt de $ 1.000 (de hoofdsom genoemd ) terugbetaald wanneer de obligatie afloopt (de vervaldatum genoemd ). De meeste obligaties betalen een periodieke rentevoet (een zogenaamde couponrente ), die doorgaans gedurende de looptijd van de obligatie vaststaat.

Als een belegger bijvoorbeeld een schatkistpapier van $ 1.000 koopt met een rente van 2% – met een looptijd van tien jaar – krijgt de belegger rentebetalingen op basis van de 2% couponrente. De belegger krijgt de hoofdsom van $ 1.000 terugbetaald wanneer de obligatie afloopt – of over tien jaar.

Omgekeerd betaalt een step-up obligatie in de eerste jaren een lagere rente, en de rente stijgt in de loop van de tijd, zodat beleggers een hogere couponrente ontvangen naarmate de vervaldatum nadert. Een step-upobligatie met een looptijd van vijf jaar kan bijvoorbeeld een aanvangsrente hebben van 2,5% voor de eerste twee jaar en een couponrente van 4,5% voor de laatste drie jaar. Omdat de couponbetaling tijdens de looptijd van de obligatie toeneemt, kunnen beleggers met een step-up obligatie profiteren van de stabiliteit van de rentebetalingen op obligaties en tegelijkertijd profiteren van stijgingen van de couponrente. Als gevolg van de step-up-functie hebben step-up-obligaties aanvankelijk echter een lagere couponrente in vergelijking met andere vastrentende obligaties.

Verhogingen van de Obligatierente

De structuur van step-up obligaties kan een enkele of meervoudige renteverhogingen hebben. Single step-up obligaties, ook wel bekend als one-step obligaties, hebben één verhoging van de couponrente gedurende de looptijd van de obligatie. Omgekeerd kan de multi-step-up obligatie de coupon binnen de looptijd van het effect meerdere keren naar boven bijstellen. De couponverhogingen volgen een vooraf bepaald schema.

Step-up obligaties zijn vergelijkbaar met Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Het principe van een TIPS neemt toe met inflatie en neemt af met deflatie. Inflatie is het tempo van prijsstijgingen in de Amerikaanse economie en wordt gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex. TIPS betalen halfjaarlijks rente tegen een vaste rente, die wordt toegepast op de aangepaste hoofdsom. Als gevolg hiervan stijgen de rentebetalingen met inflatie en dalen met deflatie.

Voordelen van step-up obligaties

Oplopende obligaties presteren doorgaans beter dan andere vastrentende beleggingen in een markt met stijgende rente. Bij elke stap krijgen obligatiehouders een hoger tarief betaald, en aangezien er minder risico is om hogere marktrente mislopen, hebben step-ups minder prijsvolatiliteit of prijsschommelingen.

Het is belangrijk te onthouden dat obligatiekoersen en rentetarieven omgekeerd evenredig zijn, wat betekent dat wanneer de rentetarieven dalen, de obligatiekoersen stijgen. Omgekeerd leiden stijgende rentetarieven vaak tot een uitverkoop op de obligatiemarkt en dalen de obligatiekoersen. De reden voor de uitverkoop is dat bestaande vastrentende obligaties minder aantrekkelijk zijn in een stijgende markt. Beleggers eisen doorgaans hoger renderende obligaties naarmate de rente stijgt en dumpen hun obligaties met een lagere rente. Obligaties die worden verhoogd, helpen beleggers dit proces te vermijden, aangezien de rente van de obligatie in de loop van de tijd toeneemt.

Step-up obligaties worden verkocht op de secundaire markt en worden gereguleerd door de Securities and Exchange Commission (SEC). Als gevolg hiervan zijn er meestal voldoende kopers en verkopers op de markt, de zogenaamde liquiditeit, waardoor beleggers gemakkelijk posities kunnen aangaan en verlaten.

Voordelen

  • De rentebetalingen van een step-up obligatie nemen toe gedurende de looptijd van de obligatie.

  • De SEC reguleert step-up obligaties.

  • Obligaties die worden verhoogd, hebben doorgaans een laag risico op wanbetaling.

  • De step-up-functie vermindert de blootstelling aan marktrente en prijsvolatiliteit.

  • Step-up obligaties zijn erg liquide.

Nadelen

  • Een hogere rente is niet gegarandeerd, aangezien sommige step-up obligaties opvraagbaar zijn.

  • Er is sprake van renterisico: de marktrente kan sneller stijgen dan de oplopende tarieven.

  • Niet-opvraagbare step-ups betalen lagere couponrente omdat er geen risico op vervroegde aflossing bestaat.

  • Step-ups die vervroegd worden verkocht, kunnen verlies opleveren als de verkoopprijs lager is dan de aankoopprijs.

Risico’s van step-up obligaties

Aan de andere kant zijn sommige step-up-obligaties opvraagbaar, wat betekent dat de emittent de obligatie kan aflossen. De opvraagbare functie wordt geactiveerd wanneer de emittent er baat bij heeft, wat betekent dat als de marktrente daalt, de belegger de kans heeft dat de emittent van de obligatie het effect terugroept. Als de obligatie wordt teruggeroepen, is het onwaarschijnlijk dat de belegger in staat zal zijn om te herbeleggen tegen hetzelfde tarief dat hij ontvangt van de step-up obligatie. Als de belegger een nieuwe obligatie koopt, zal de prijs waarschijnlijk ook verschillen van de oorspronkelijke aankoopprijs van de step-up obligatie.

Hoewel step-up-obligaties met vaste tussenpozen stijgen in een omgeving met stijgende rentes, kunnen ze toch hogere rentetarieven mislopen. Als de marktrente sneller stijgt dan de step-up stijgt, loopt de obligatiehouder een renterisico. De belegger kan ook een opportuniteitskosten- en herbeleggingsrisico hebben als de step-up-obligatie een lagere dan de marktrente betaalt in vergelijking met andere beschikbare obligaties.

Step-up obligaties worden meestal uitgegeven door hoogwaardige bedrijven en overheidsinstanties, wat het risico op wanbetaling helpt verminderen, namelijk het niet terugbetalen van de hoofdsom en rente.

Obligatiekoersen fluctueren periodiek. Als een step-up obligatie wordt verkocht vóór de vervaldatum, kan de prijs die de belegger ontvangt lager zijn dan de oorspronkelijke aankoopprijs, wat tot een verlies kan leiden. De belegger krijgt alleen de garantie dat de hoofdsom wordt terugbetaald als de obligatie wordt aangehouden tot het einde van de looptijd.

Voorbeeld van een Step-Up Bond

Laten we zeggen dat Apple Inc. (AAPL) beleggers een step-up obligatie biedt met een looptijd van vijf jaar. De couponrente of rentevoet is 3% voor de eerste twee jaar en loopt op tot 4,5% in de volgende drie jaar.

Laten we zeggen dat de algemene rentetarieven in de economie, kort na de aankoop van de obligatie, na het eerste jaar stijgen tot 3,5%. De step-up obligatie zou een lager rendement hebben van 3% ten opzichte van de algemene markt.

In jaar drie dalen de rentetarieven tot 2,4% als gevolg van de signalen van de Federal Reserve dat ze de marktrente laag zullen houden om de economie de komende jaren een boost te geven. De oplopende obligatie zou een hogere rente hebben van 4,5% ten opzichte van de algemene markt of typische vastrentende effecten.

Als de rentetarieven tijdens de looptijd van de step-up-obligatie echter stijgen en consequent hoger zijn dan de couponrente, zou het rendement van de obligatie lager zijn in vergelijking met de totale markt.

 

Related Posts