Gestripte MBS
Wat is een gestripte MBS?
Een gestripte, door hypotheek gedekte zekerheid (MBS) is een type door een hypotheek gedekt waardepapier dat is opgesplitst in alleen hoofdsom en aflossingsvrije strips. Ze ontlenen hun kasstromen ofwel van hoofdsom en rente betalingen op de onderliggende hypotheken, in tegenstelling tot conventionele MBS dat het genereren van inkomsten uit beide van deze twee bronnen.
Gestripte MBS’en zijn erg gevoelig voor renteschommelingen, waardoor ze populair zijn bij beleggers die denken dat ze de toekomstige kosten van lenen kunnen voorspellen.
Belangrijkste leerpunten
- Een gestripte, door hypotheek gedekte zekerheid (MBS) is een type door een hypotheek gedekt waardepapier dat is opgesplitst in alleen hoofdsom en aflossingsvrije strips.
- Inkomsten worden afgeleid van de hoofdsom of rentebetalingen op de onderliggende hypotheken, in tegenstelling tot conventionele MBS’en waarvan de kasstromen op beide zijn gebaseerd.
- De winstgevendheid van alleen-hoofdsomstroken en aflossingsvrije strips hangt voornamelijk af van de richting van de rentetarieven.
Inzicht in gestripte MBS
Mortgage-backed securities (MBS) zijn investeringen opgebouwd uit een bundel van thuis leningen gekocht van de banken die ze heeft afgegeven. Investeren in een MBS betekent het kopen van de rechten op deze verschillende hypotheken. Als alles volgens plan verloopt en de huizenkopers niet in gebreke blijven, moeten ze regelmatig maandelijkse rentebetalingen betalen, het bedrag dat de geldschieter in rekening brengt om het geld te lenen, evenals de daadwerkelijke terugbetaling van de lening, ook wel de hoofdsom genoemd.
Gestripte MBS’en zijn gemaakt om verschillende soorten beleggers aan te spreken, waardoor ze de mogelijkheid hebben om de rente of de hoofdsom te bemachtigen, in plaats van beide. De belegger is vrij om te beslissen welke strategie hij volgt, op basis van zijn of haar inkomstenbehoeften en de marktvooruitzichten. Dit vereist met name voorspellen waar de rentetarieven naartoe gaan.
Principal-Only Strips vs. Interest-Only Strips
Er zijn enkele fundamentele verschillen tussen strips met alleen hoofdsom en strips die alleen aflossen.
Strips met alleen de hoofdsom bestaan uit een bekend bedrag in dollars maar een onbekend tijdstip van betaling. Ze worden aan investeerders verkocht met een korting op de nominale waarde, die wordt bepaald door de rentetarieven en de snelheid van vooruitbetaling.
Aan de andere kant genereren aflossingsvrije strips een hoge kasstroom in de voorgaande jaren en aanzienlijk lagere kasstromen in de laatste jaren. Beleggers kunnen kiezen tussen de strips met alleen de hoofdsom en de strips met alleen rente op basis van wat zij denken dat de rentetarieven in de toekomst zullen doen.
Speciale overwegingen
Rentetarieven
Vanwege hun structuur hebben renteveranderingen een tegengesteld effect op de strips met alleen de hoofdsom en de aflossingsvrije strips. Stijgende tarieven verhogen de disconteringsvoet die wordt toegepast op kasstromen, waardoor de prijs van strips met alleen de hoofdsom wordt verlaagd.
Het rendement op strippen met alleen de hoofdsom wordt rechtstreeks beïnvloed door de snelheid van vervroegde aflossing: hoe sneller de vervroegde aflossing op de hoofdsom, hoe hoger het totale rendement voor de investeerder in strippen met alleen de hoofdsom. Aangezien de vooruitbetaling toeneemt naarmate de rentetarieven dalen, verlangen investeerders met alleen de hoofdsom naar lagere rentetarieven.
Daarentegen stijgen alleen-rente-strips in prijs wanneer de rente wordt opgedreven. Hogere rentetarieven verlagen ook het niveau van vervroegde aflossingen, waardoor de hypotheken langer meegaan. Onder deze omstandigheden zullen de aflossingsvrije strips in waarde stijgen omdat ze gedurende een langere periode rente zullen innen.
Een gestripte MBS kan worden aangepast om uit meer rente of meer hoofdsom te bestaan, waardoor de belegger een aangepast bedrag aan renterisico krijgt.
Simpel gezegd, wanneer de rentetarieven dalen, zullen de strippen met alleen de hoofdsom in prijs stijgen en zullen de strippen met alleen de rente dalen. Omgekeerd, wanneer de rentetarieven stijgen, stijgen de rentestroken in prijs en de hoofdsomstroken dalen. Met andere woorden, als een belegger denkt dat de rentetarieven stijgen, zal hij of zij de aflossingsvrije strips kopen. Als een belegger daarentegen denkt dat de rentetarieven zullen dalen, koopt hij of zij de strips met alleen de hoofdsom.