Een aandeel waarderen met supernormale dividendgroei
Een van de belangrijkste vaardigheden die een belegger kan leren, is hoe hij een aandeel kan waarderen. Het kan echter een grote uitdaging zijn, vooral als het gaat om aandelen met supernormale groeipercentages. Dit zijn aandelen die gedurende een langere periode, bijvoorbeeld een jaar of langer, een snelle groei doormaken.
Veel investeringsformules zijn echter een beetje te simplistisch gezien de constant veranderende markten en evoluerende bedrijven. Soms, wanneer u een groeibedrijf te zien krijgt, kunt u geen constant groeipercentage gebruiken. In deze gevallen moet u weten hoe u waarde kunt berekenen tijdens zowel de vroege jaren met hoge groei van het bedrijf als de latere jaren met een lagere constante groei. Het kan het verschil betekenen tussen het krijgen van de juiste waarde of het verliezen van je shirt.
Supernormaal groeimodel
Het supernormale groeimodel wordt het meest gezien in financiële klassen of meer geavanceerde certificeringsexamens voor investeringen. Het is gebaseerd op het verdisconteren van kasstromen. Het doel van het supernormale groeimodel is om een aandeel te waarderen waarvan wordt verwacht dat het gedurende een bepaalde periode in de toekomst een hoger dan normale groei in dividendbetalingen zal hebben. Na deze supernormale groei wordt verwacht dat het dividend met constante groei weer normaal zal worden.
Om het supernormale groeimodel te begrijpen, zullen we drie stappen doorlopen:
- Dividendkortingsmodel (geen groei dividendbetalingen)
- Gordon Growth Model )
- Dividendkortingsmodel met supernormale groei
1:40
Dividendkortingsmodel: geen groei van dividendbetalingen
Preferente aandelen zullen de aandeelhouder meestal een vast dividend uitkeren, in tegenstelling tot gewone aandelen. Als u deze betaling accepteert en de contante waarde van de eeuwigheid vindt, vindt u de impliciete waarde van de aandelen.
Als ABC Company bijvoorbeeld in de volgende periode $ 1,45 dividend uitkeert en het vereiste rendement 9% is, dan is de verwachte waarde van het aandeel met deze methode $ 1,45 / 0,09 = $ 16,11. Elke dividendbetaling in de toekomst werd verdisconteerd naar het heden en bij elkaar opgeteld.
We kunnen de volgende formule gebruiken om dit model te bepalen:
Bijvoorbeeld:
V.=$1.45(1.09)+$1.45(1.09)2+$1.45(1.09)3+⋯+$1.45(1.09)n\begin{aligned} &\text{V} = \frac{ \$1.45 }{ (1.09) } + \frac{ \$1.45} { (1.09)^2 } + \frac{ \$1.45 }{ (1.09)^3 } + \cdots + \frac{ \$1.45 }{ (1.09)^n }\\ \end{aligned}V=(1.09)
Omdat elk dividend hetzelfde is, kunnen we deze vergelijking terugbrengen tot:
V=Dk\begin{aligned} &\text{V} = \frac{ D }{ k } \\ \end{aligned}V=k
V=$16.11\begin{aligned} &\text{V} = \$16.11\\ \end{aligned}V=$16.11
Bij gewone aandelen heb je niet de voorspelbaarheid in de dividenduitkering. Om de waarde van een gewoon aandeel te bepalen, neemt u de dividenden die u verwacht te ontvangen tijdens uw aanhoudingsperiode en verdisconteert u deze naar de huidige periode. Maar er is nog een extra berekening: als u de gewone aandelen verkoopt, heeft u in de toekomst een vast bedrag dat ook moet worden verdisconteerd.
We zullen “P” gebruiken om de toekomstige prijs van de aandelen weer te geven wanneer u ze verkoopt. Neem deze verwachte prijs (P) van het aandeel aan het einde van de aanhoudingsperiode en verdeel deze terug tegen de discontovoet. U kunt al zien dat er meer aannames zijn die u moet maken, waardoor de kans op een verkeerde berekening groter wordt.
Als u er bijvoorbeeld over nadenkt om een aandeel drie jaar aan te houden en verwacht dat de prijs na het derde jaar $ 35 zal zijn, is het verwachte dividend $ 1,45 per jaar.
V=D1(1+k)+D2(1+k)2+D3(1+k)3+P(1+k)3\begin{aligned} &\text{V} = \frac{ D_1 }{ (1 + k) } + \frac{ D_2 }{ (1 + k)^2 } + \frac{ D_3 }{ (1 + k)^3 } + \frac{ P }{ (1 + k)^3 }\\ \end{aligned}V=(1+k)
V=$1.451.09+$1.451.092+$1.451.093+$351.093\begin{aligned} &\text{V} = \frac{ \$1.45 }{ 1.09 } + \frac{ \$1.45} { 1.09^2 } + \frac{ \$1.45 }{ 1.09^3 } + \frac{ \$35 }{ 1.09^3 }\\ \end{aligned}V=1.09
Constant groeimodel: Gordon-groeimodel
Laten we vervolgens aannemen dat het dividend constant groeit. Dit zou het meest geschikt zijn voor het evalueren van grotere, stabiele dividendbetalende aandelen. Kijk naar de geschiedenis van consistente dividendbetalingen en voorspel het groeitempo gezien de economie, de sector en het bedrijfsbeleid inzake ingehouden winsten.
Nogmaals, we baseren de waarde op de huidige waarde van toekomstige kasstromen:
V=D1(1+k)+D2(1+k)2+D3(1+k)3+⋯+Dn(1+k)n\begin{aligned} &\text{V} = \frac{ D_1 }{ (1 + k) } + \frac{ D_2 }{ (1 + k)^2 } + \frac{ D_3 }{ (1 + k)^3 } + \cdots + \frac{ D_n }{ (1 + k)^n }\\ \end{aligned}V=(1+k)
Maar we voegen een groeipercentage toe aan elk van de dividenden (D 1, D 2, D 3, enz.). In dit voorbeeld gaan we uit van een groeipercentage van 3%.
So D1 would be $1.45