Tesla-aandeel: analyse van de kapitaalstructuur
Ooit de lieveling van het afgelopen decennium, waren de balans en kapitaalstructuur van Tesla ( TSLA ) een bron van zorg voor analisten en investeerders. Bekijk de financiële gegevens van het bedrijf en u denkt misschien dat het bedrijf in ernstige problemen verkeert. In het voorjaar van 2013 schoot de aandelenkoers van Tesla de stratosfeer in van een bereik van $ 20 tot $ 30 in de afgelopen jaren tot een maximum van $ 190,90. In 2015 bleef de aandelenkoers stijgen tot $ 280,02. In april 2016 schommelde de aandelenkoers rond de $ 250, en in december 2017 klom hij zelfs nog hoger tot ongeveer $ 340. Maar die prijs is een eenvoudige kwestie van geschiedenis. Vanaf augustus 2019 zweefde het aandeel net voorbij de $ 200 en sloot het op 27 augustus 2019 op $ 213,10. De meeste beleggers vragen zich nog steeds af of het hoger zal klimmen en de verheven hoogtepunten zal bereiken die het ooit had. Het antwoord kan liggen in de onderliggende kapitaalstructuur van het aandeel.
Belangrijkste leerpunten
- Beleggers moeten rekening houden met Tesla’s schuldenverhaal en industriële achtergrond in de auto-industrie.
- Tesla moet zijn expansie aanwakkeren door schulden te benutten.
- De enige manier om deze positie te financieren is door een steeds groter wordend eigen vermogen of langlopende schulden aan te trekken.
- Beide scenario’s resulteren in een verwatering van de winst per aandeel of het opzadelen van het bedrijf met een schuld ten opzichte van het eigen vermogen die zijn belangrijkste concurrenten zal blijven overtreffen.
Tesla’s begin
De populariteit van het succesverhaal van Tesla is algemeen bekend. Tesla deed wat de Grote Drie niet konden: een elektrische auto van hoge kwaliteit produceren waar enorm veel vraag naar is.
Het startende autobedrijf voor elektrische voertuigen deed wat geen enkele andere fabrikant ter wereld kon: een volledig elektrische auto produceren waar enorm veel vraag naar was.
Het bedrijf werd opgericht in 2003, maar bracht zijn eerste auto – de Roadster – pas vijf jaar later uit. In 2012 verhuisde het bedrijf van de Roadster naar de Model S sedan. Datzelfde jaar bouwde Tesla ook laadstations in zowel de VS als Europa, waardoor Tesla-eigenaren hun auto gratis konden opladen. Vanaf 2019 heeft het bedrijf verschillende modellen op de markt, waaronder de Model S, Model 3, Model X en de Model Y die in 2020 worden uitgebracht.
Tesla is opgericht door twee ingenieurs, Martin Eberhard en Marc Tarpenning, die het bedrijf Tesla Motors noemden. Het trok de aandacht van PayPal-medeoprichter Elon Musk, die tijdens de eerste financieringsrondes miljoenen investeerde. Musk werd uiteindelijk voorzitter van het bedrijf voordat hij de rol van chief executive officer (CEO) op zich nam.
Kapitaalstructuur Schulden
Als investeerder moet u eerst kijken naar Tesla’s schuldenverhaal en achtergrond in de auto-industrie. Sinds 1800 is slechts één autofabrikant in de Verenigde Staten nooit failliet gegaan: Ford ( F ). Toch stond zelfs het in 2008 op het punt van faillissement.
Autofabrikanten hebben enorme hoeveelheden kapitaal nodig om in het eigenlijke productieproces te investeren. Terwijl de grote drie autofabrikanten fabrieken hebben opgericht, moet Tesla zijn expansie stimuleren door schulden te benutten. De schuld van het bedrijf steeg enorm en explodeerde van $ 598 miljoen in 2013 tot bijna $ 10 miljard in 2018. Het bedrijf sloot 2018 af met in totaal $ 3,7 miljard aan geldmiddelen en kasequivalenten. Eind 2018 bedroeg de ratio schuld / eigen vermogen (D / E) 1,63%, wat lager is dan het branchegemiddelde. De marktwaardering van Tesla is echter overgewaardeerd en biedt een lagere ratio dan andere gevestigde autofabrikanten.
Eigen vermogen
Institutionele beleggers hebben 63% van de aandelen van Tesla in handen. Eind 2018 had het bedrijf een kapitaaloverschot van $ 10,2 miljard, met iets meer dan $ 4,9 miljard aan eigen vermogen. Tesla’s marktkapitalisatie, vanaf augustus 2019, is $ 38,817 miljard.
Om de uitbreiding van productiefaciliteiten voor zijn auto’s en batterijen te financieren, verwacht het bedrijf pas in 2020 grote winst te maken. Tesla’s rendement op eigen vermogen (ROE) is -9,54%, rendement op activa (ROA) is 0,70% en winst marge is -2,64%, hoewel de kwartaalomzetgroei jaar op jaar (YOY) vanaf 2018 58,70% bedroeg.
Schulden en meer schulden
Voor investeerders die op zoek zijn naar solide financiële gegevens in een bedrijf, is Tesla misschien niet degene. Om zijn expansie aan te wakkeren, zei Tesla in april 2019 dat het van plan was om de komende jaren nog eens $ 2 miljard op te halen via langlopende schulden of aandelenposities. Met bijna $ 9,4 miljard aan puur langlopende schulden die al in de boeken staan - kortlopende schulden niet meegerekend – bevindt het bedrijf zich in een negatieve cashflowsituatie en zal dat in de nabije toekomst blijven.
De enige manier om deze positie te financieren is door een steeds groter wordend eigen vermogen of langlopende schulden aan te trekken. Deze scenario’s resulteren in ofwel een verwatering van de waarde van de winst per aandeel (WPA) voor aandeelhouders of het opzadelen van het bedrijf met schulden op eigen vermogen in een verhouding die haar belangrijkste concurrenten zal blijven overtreffen. De kapitaalstructuur van Tesla lijkt in de problemen te komen voor investeerders. Het moet zijn omzet aanzienlijk blijven laten groeien om vertrouwen te kunnen bieden aan zijn investeerders, geldschieters en aandeelhouders, en tegelijkertijd het rendement op eigen vermogen, het rendement op activa en winstmarges te verhogen.