Volatiliteitshandel in aandelen versus opties

In tijden van hoge volatiliteit zijn opties een ongelooflijk waardevolle aanvulling op elke portefeuille als onderdeel van een voorzichtige risicobeheerstrategie of als een speculatieve, richtingneutrale transactie.

Nadat een handelaar zijn due diligence heeft uitgevoerd en een positie heeft betreden, ongeacht hoe zeker hij is van de richting die een volatiel aandeel zal inslaan, is hij in hoge mate beperkt tot de eb en vloed van de markt en zijn deelnemers. Een voorzichtige handelaar kan een risicobeheerstrategie hebben op plaatsen zoals portefeuillediversificatie, een strakke stop-loss-order  die zijn positie volgt, of een mandaat om het gemiddelde te verlagen (of te stijgen) voor het geval het aandeel tegen hen in gaat.

Er kleven echter enkele belangrijke nadelen aan deze strategieën: diversificatie kan kostbare hoeveelheden kapitaal in beslag nemen, weg van andere ideeën, stop-loss-orders kunnen worden geactiveerd kort voordat het actief gaat zoals het vanaf het begin was verwacht, en neem buitensporige risico’s als de positie verkeerd blijft gaan. Gewapend met de kennis van opties, kunnen handelaren hun toolset voor risicobeheer uitbreiden en vervolgens het rendement op hun posities vergroten.

Synthetische voorraadposities 

Een van de belangrijkste manieren waarop een optie het risico kan verkleinen, is de inherente hefboomwerking ervan. Een slimme optiehandelaar kan nog een stap verder gaan en synthetische long- en shortposities creëren die volledig zijn gecompromitteerd door opties. Door long te gaan met een at-the-money call en een at-the-money put te schrijven, kan de optiehandelaar een longpositie in aandelen simuleren. Bovendien kan door het schrijven van een putoptie om de premie van de calloptie tegen te gaan, de transactie worden geopend met weinig of geen initiële kosten.

Naarmate het onderliggende aandeel stijgt, stijgt de call in waarde, en als het onderliggende aandeel keldert, zal de short put in waarde toenemen, en dus zal de handelaar neerwaartse verliezen lijden, net als een werkelijke longpositie in aandelen. Omgekeerd zou een synthetische shortpositie in aandelen worden geïnitieerd wanneer de handelaar een put koopt en een short call verkoopt.

Het voordeel dat een synthetische aandelenpositie biedt in tijden van volatiliteit, is de mogelijkheid om grote volumes aandelen te beheren met weinig of geen kapitaalbeslag, waardoor handelaren met zelfs kleine accounts diversificatiemaatregelen kunnen nemen. Bovendien bieden de synthetische posities meer flexibiliteit om de positie te verlaten door de aankoop van een contrasterende optie: een putoptie voor de lange aandelen en een call-optie voor de korte aandelenposities, in plaats van een mandaat te moeten nastreven om naar beneden / omhoog te gaan. Ten slotte heeft het synthetisch shorten van een aandeel het extra voordeel dat de handelaar moeilijk te lenen aandelen kan shorten, zich geen zorgen hoeft te maken over leenkosten en niet wordt beïnvloed door dividendbetalingen.

De beschermende put

Opties kunnen ook worden gebruikt om een ​​bestaande aandelenpositie te beschermen tegen een ongunstige volatiele beweging. De eenvoudigste en meest gebruikte optiestrategie is de beschermende put, voor een longpositie in aandelen, en de beschermende call voor een shortpositie in aandelen.

Laten we eens kijken naar een aandeel dat bekend staat om zijn vluchtigheid: Tesla Motors, Inc. (TSLA ). Met de aandelenhandel rond het $ 185- $ 187-gebied begin maart 2015, zou een bullish handelaar long kunnen gaan in deze positie in de hoop op een snelle swing naar $ 224 en een putoptie van $ 190 kopen die op 17 april afloopt voor $ 8,05 of $ 805. De handelaar zal dus de positie betreden volledig op de hoogte van het maximale verlies dat op deze transactie kan worden geleden vanaf de dag van aankoop tot het verstrijken van de optie, namelijk de put-premie plus de afstand vanaf de staking van de put tot de invoerprijs.

Tesla sloot medio maart 2015 af op $ 193,74, dus dat zou een maximaal verlies zijn van $ 11,79 per aandeel of ongeveer 6% verlies per 100 aandelenpositie ter waarde van $ 19.374. Anders gezegd, vanaf nu tot 17 april, ongeacht van hoe ver Tesla naar beneden keldert na het verbreken van de ondersteuning, de handelaar zal altijd de optie kunnen uitoefenen om zijn aandelen tegen de uitoefenprijs te verkopen – zelfs als Tesla met $ 1 onder de strike of helemaal naar nul zakt.

Bovendien, als een handelaar al winst op een positie heeft geboekt en de volatiliteit aan de horizon opdoemt, zoals op de dagen voorafgaand aan de onthulling van Model D door Tesla, kan de handelaar een deel van zijn winst gebruiken om zijn winst door de aankoop van de beschermende put Het nadeel van deze strategie is dat een aandeel in de verwachte richting moet bewegen en dat de optiepremie break-even moet draaien. En mocht het aandeel niet zo’n beweging maken tussen nu en het aflopen van de optie, dan kunnen de putopties vervallen tegen nul dollar als gevolg van de tand des tijds ( theta ), zonder ooit te zijn uitgeoefend.3

Om een ​​mogelijk premieverlies tegen te gaan, kan de handelaar tegelijkertijd een inverse optie schrijven op de beschermde put of call. Deze strategie staat bekend als de kraag en kan dienen om de premiekosten van de beschermende optie te verzachten ten koste van het beperken van toekomstige winsten. Halsbanden zijn echter een geavanceerde strategie die buiten het bestek van dit artikel valt. 

Directionele neutraliteit 

Misschien wel het meest voordelige kenmerk van opties boven een pure aandelenpositie is het vermogen om richtingneutrale strategieën toe te passen die geld kunnen verdienen aan een aandeel, ongeacht welke kant het op gaat. Als een uiterst onvoorspelbaar moment nadert, zoals een winstrapport, is een aandelenhandelaar beperkt tot een gerichte weddenschap die overgeleverd is aan de markten.

Een optiehandelaar zal deze dreigende volatiliteit echter verwelkomen door te gaan met lange straddles en strangles. Een straddle is simpelweg de aankoop van een at-the-money call-optie en een at-the-money put-optie met dezelfde strike en vervaldatum. Het is een netto-afschrijvingstransactie die een handelaar aangaat als hij in de nabije toekomst een grote beweging in beide richtingen verwacht. Door de historische versus de  impliciete volatiliteit (IV) te onderzoeken en in de toekomst een hogere IV te verwachten (zoals wanneer de datum van een winstrapport nadert), kan de handelaar de straddle-positie betreden, wetende dat het maximale verlies dat hij kan lijden de nettopremie is zij betaalden voor de gecombineerde opties.

Integendeel, als een handelaar aanneemt dat de volatiliteitsniveaus simpelweg te hoog zijn, de opties gemiddeld geprijsd zijn en de aandelen vervolgens niet zo veel zullen bewegen als de markt in de nabije toekomst verwacht, kunnen ze straddles of strangles verkopen en profiteren van het fenomeen dat bekend staat als de ‘IV-crush’. Directionele neutraliteit is misschien wel het grootste wapen in het arsenaal van een optiehandelaar, en het vormt de basis voor meer geavanceerde strategieën zoals vlinders, condors en delta-neutraal handelen. Door directioneel ambivalent te zijn, heeft de handelaar toegegeven dat de markten willekeurig zijn en heeft hij zichzelf gepositioneerd om zowel als stier als beer geld te verdienen.

Het komt neer op

Opties bieden lagere kapitaalinvesteringen, een groot aantal strategieën die gericht of neutraal zijn, en uitstekende eigenschappen voor risicobeheer. Hoewel er niets mis is met het verhandelen van pure aandelenportefeuilles, kan een handelaar door zich te wapenen met de kennis van opties en hun kenmerken, meer tools aan zijn arsenaal toevoegen en zijn kansen op succes vergroten in zowel vluchtige als volgzame tijden op de markten.