Treasury Lock
Wat is een schatkistslot?
Een schatkistvergrendeling is een afdekkingsinstrument dat wordt gebruikt om het renterisico te beheren door de huidige rentetarieven op effecten van de federale overheid effectief te beveiligen, om toekomstige uitgaven te dekken die zullen worden gefinancierd door te lenen.
Een Treasury-slot kan ook wel een obligatieslot worden genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Een Treasury Lock is een overeenkomst tussen het bedrijf dat een effect uitgeeft en de investeerder in het effect dat de prijs of opbrengst van het effect vasthoudt of vergrendelt.
- Het doel van de blokkering is om rekening te houden met de schommelingen in het rendement op staatsobligaties die kunnen optreden tussen het moment waarop een bedrijf een transactie voorstelt en het moment waarop de transactie is afgerond.
- De strategie garandeert een vast rendement voor een investeerder, of creëert een renteafdekking die de investeerder kan gebruiken.
- De deelnemers aan een Treasury-lock betalen of ontvangen het verschil tussen de slotprijs en de marktrente.
Hoe een Treasury Lock werkt
Tussen het moment dat een bedrijf een financiële beslissing neemt en de tijd die nodig is om de voorgenomen transactie te voltooien, bestaat het risico dat het rendement van de staatsobligatie nadelig beïnvloedt door de economische aspecten van het transactieplan van het bedrijf. Wanneer een bepaald rendement belangrijk is voor de investeringsstrategie van een investeerder of bedrijf, maar er in de economie onzekerheid bestaat over de toekomstige richting van de rente op schatkistpapier, kan een bedrijf of investeerder ervoor kiezen om een schatkistvergrendeling te kopen. Een Treasury Lock is een maatwerkovereenkomst tussen de emittent van een effect en de belegger waarin wordt overeengekomen dat de prijs of het rendement van het effect wordt vergrendeld. Deze strategie garandeert een vast rendement voor een belegger of creëert, in het geval dat het rendement geblokkeerd is, een afdekking van het renterisico die kan worden gebruikt in het voordeel van de belegger. Het slot fungeert als een aparte beveiliging naast de Schatkist omdat het een vast rendement garandeert.
Inzicht in een Treasury Lock
Treasury locks zijn een soort op maat gemaakt derivaat dat meestal een looptijd heeft van een week tot 12 maanden. Ze kosten vooraf niets om aan te gaan, aangezien de boekwaarde is ingebed in de prijs of het rendement van het effect, maar ze worden in contanten afgewikkeld wanneer het contract afloopt, meestal op nettobasis, hoewel er geen daadwerkelijke aankoop van staatsobligaties is. De partijen die betrokken zijn bij een Treasury Lock betalen of ontvangen, afhankelijk van de respectievelijke kanten van de transactie, het verschil tussen de slotprijs en de marktrente. De richting van rentebewegingen zal resulteren in een winst of verlies dat eventuele voordelige of ongunstige renteschommelingen zal compenseren.
Schatkistvergrendelingen bieden de gebruiker het voordeel van het vergrendelen van referentietarieven die zijn gekoppeld aan toekomstige schuldfinanciering en worden vaak gebruikt door bedrijven die van plan zijn in de toekomst schulden uit te geven, maar de zekerheid willen weten welke rente ze over die schuld zullen betalen.
Treasury Lock Voorbeeld
Neem bijvoorbeeld een bedrijf dat bezig is met het uitgeven van obligaties op het moment dat de heersende rentevoet in de economie 4% is. De nuances in de pre-uitgiftefase, zoals het inhuren van een trustee, het analyseren van vraag- en aanbodcondities in de markt, prijsstelling van de beveiliging, naleving van de regelgeving, enz. Kunnen een vertraging veroorzaken voordat de obligatie-uitgifte op de markt wordt gebracht. Gedurende deze tijd is de emittent blootgesteld aan het risico dat de rentetarieven zullen stijgen voordat de waarde van de effecten wordt geprijsd, wat de kosten van lenen op de lange termijn voor de emittent zal verhogen. Om zich tegen dit risico in te dekken, koopt het bedrijf een schatkistvergrendeling en stemt ermee in om het verschil tussen 4% en de geldende schatkistrente bij afwikkeling in contanten te verrekenen.
Het rentetarief van 4% vormt de benchmark die beide partijen die bij een Treasury Lock zijn betrokken, overeenkomen te gebruiken als onderdeel van de investeringsovereenkomst. Indien het rentepercentage op het moment van afwikkeling hoger is dan 4%, betaalt de verkoper het verschil tussen het hogere tarief en 4% aan het bedrijf. De betaling is ongeveer gelijk aan de contante waarde van de toekomstige kasstromen op het verschil tussen de werkelijke rente en de vaste rente op het uitgevoerde notionele bedrag. Deze winst zal echter worden gecompenseerd door een overeenkomstige stijging van de couponrente van de obligatie-uitgifte wanneer deze wordt geprijsd. Als de rente bij verrekening echter onder de 4% daalt, betaalt het bedrijf de verkoper het renteverschil. Deze extra kosten die het bedrijf maakt, worden gecompenseerd door een overeenkomstige daling van het obligatierendement van het bedrijf bij uitgifte.