Unlevered Beta

Wat is Unlevered Beta?

Bèta is een maatstaf voor het marktrisico. Unlevered beta (of asset beta) meet het marktrisico van het bedrijf zonder de impact van schulden. Door een bèta te onthullen, worden de financiële effecten van hefboomwerking opgeheven, waardoor het risico wordt geïsoleerd dat uitsluitend aan de activa van het bedrijf te wijten is. Met andere woorden: hoeveel heeft het eigen vermogen van de onderneming bijgedragen aan haar risicoprofiel?

Inzicht in Unlevered Beta

Beta is de helling van de coëfficiënt voor een voorraad regressie tegen een referentie marktindex, zoals de Standard & Poor’s (S & P) 500 Index. Een belangrijke bepalende factor voor bèta is de hefboomwerking, die het niveau van de schuld van een bedrijf ten opzichte van het eigen vermogen meet. Levered beta meet het risico van een bedrijf met schulden en eigen vermogen in zijn kapitaalstructuur voor de volatiliteit van de markt. Het andere type bèta staat bekend als unlevered beta.

Door de bèta te onthullen, worden alle gunstige of nadelige effecten weggenomen die worden verkregen door het toevoegen van schulden aan de kapitaalstructuur van het bedrijf. Door de unlevered bèta’s van bedrijven te vergelijken, krijgt een belegger duidelijkheid over de samenstelling van het risico dat wordt aangenomen bij de aankoop van de aandelen.

Neem een ​​bedrijf dat zijn schuld verhoogt en zo zijn verhouding tussen schuld en eigen vermogen verhoogt. Dit zal ertoe leiden dat een groter percentage van de inkomsten wordt gebruikt om die schuld af te lossen, wat de onzekerheid van beleggers over de toekomstige inkomstenstroom zal vergroten. Bijgevolg wordt aangenomen dat de aandelen van het bedrijf risicovoller worden, maar dat risico is niet te wijten aan het marktrisico. Het isoleren en verwijderen van de schuldcomponent van het algehele risico resulteert in een onuitputtelijke bèta.

Systematisch risico en bèta

Systematisch risico is het type risico dat wordt veroorzaakt door factoren waarop een bedrijf geen invloed heeft. Dit type risico kan niet worden weggediversifieerd. Voorbeelden van systematisch risico zijn onder meer natuurrampen, politieke gebeurtenissen, inflatie en oorlogen. Om het niveau van systematisch risico of volatiliteit van een aandeel of portefeuille te meten, wordt de bèta gebruikt.

Beta is een statistische maatstaf die de volatiliteit van de prijs van een aandeel vergelijkt met de volatiliteit van de bredere markt. Als de volatiliteit van het aandeel, zoals gemeten door bèta, hoger is, wordt het aandeel als riskant beschouwd. Als de volatiliteit van het aandeel lager is, zou het aandeel minder risico lopen.

Een bèta van één staat gelijk aan het risico van de bredere markt. Dat wil zeggen, een bedrijf met een bèta van één heeft hetzelfde systematische risico als de bredere markt. Een bèta van twee betekent dat het bedrijf twee keer zo volatiel is als de totale markt, maar een bèta van minder dan één betekent dat het bedrijf minder volatiel is en minder risico met zich meebrengt dan de bredere markt.

Voorbeeld van Unlevered Beta

Het schuldniveau dat een bedrijf heeft, kan zijn prestaties beïnvloeden, waardoor het gevoeliger wordt voor veranderingen in de aandelenkoers. Merk op dat het bedrijf dat wordt geanalyseerd schulden heeft in zijn jaarrekening, maar de bètaversie zonder leveringen behandelt het alsof het geen schulden heeft door elke schuld van de berekening te schrappen. Omdat bedrijven verschillende kapitaalstructuren en schuldniveaus hebben, om ze effectief met elkaar of met de markt te vergelijken, kan een analist de onbetaalde bèta berekenen. Op deze manier wordt alleen rekening gehouden met de gevoeligheid van de activa (het eigen vermogen) van een bedrijf voor de markt.

Om de bèta ongedaan te maken, moet de levered bèta voor het bedrijf bekend zijn, naast de schuldratio van het bedrijf en het vennootschapsbelastingtarief.

B U = B L / [1 + ((1 – belastingtarief) x schuld / eigen vermogen)]

Laten we de unlevered bèta voor Tesla, Inc. berekenen. Vanaf november 2017 is de bèta 0,73, de D / E-ratio is 2,2 en het vennootschapsbelastingtarief is 35%.

Tesla B U = 0,73 / [1 + ((1 – 0,35) x 2,2)] = 0,73 / 1 + (0,65 x 2,2) = 0,73 / 2,43 = 0,30

Unlevered beta is bijna altijd gelijk aan of lager dan levered beta, aangezien de schuld meestal nul of positief zal zijn. (In de zeldzame gevallen waarin de schuldcomponent van een bedrijf negatief is, bijvoorbeeld dat een bedrijf contant geld verzamelt, kan de bèta zonder hefboomwerking mogelijk hoger zijn dan de bètaversie met hefboomwerking.)

Als de unlevered bèta positief is, zullen investeerders in de aandelen van het bedrijf investeren wanneer de prijzen naar verwachting zullen stijgen. Een negatieve unlevered bèta zal beleggers ertoe aanzetten om in de aandelen te investeren wanneer de prijzen naar verwachting zullen dalen.