Waarde- of groeiaandelen: wat is beter?

Groeiaandelen zijn die bedrijven waarvan wordt aangenomen dat ze het potentieel hebben om in de loop van de tijd beter te presteren dan de algemene markt vanwege hun toekomstige potentieel. Waardeaandelen worden geclassificeerd als bedrijven die momenteel onder hun werkelijke waarde handelen en dus een superieur rendement opleveren.

Welke categorie is beter? De vergelijkende historische prestaties van deze twee subsectoren leveren enkele verrassende resultaten op.

Groeiaandelen versus waardeaandelen

Het concept van een groeiaandeel versus een aandeel dat als ondergewaardeerd wordt beschouwd, komt over het algemeen voort uit de fundamentele aandelenanalyse. Analisten denken dat groeiaandelen het potentieel hebben om gedurende een bepaalde periode beter te presteren dan de algemene markten of een specifiek subsegment daarvan.

Groeiaandelen zijn te vinden in small, mid en large-capsectoren en kunnen deze status alleen behouden totdat analisten denken dat ze hun potentieel hebben bereikt. Groeibedrijven worden geacht een goede kans te hebben op aanzienlijke expansie in de komende jaren, hetzij omdat ze een product of productlijn hebben waarvan wordt verwacht dat ze goed zullen verkopen, hetzij omdat ze beter lijken te worden beheerd dan veel van hun concurrenten en dus die naar verwachting een voorsprong op hen zullen krijgen in hun markt.

Waardeaandelen zijn meestal grotere, meer gevestigde bedrijven die worden verhandeld onder de prijs waarvan analisten denken dat het aandeel waard is, afhankelijk van de financiële ratio of benchmark waarmee het wordt vergeleken. Bijvoorbeeld, de boekwaarde kan van aandelen van een bedrijf te zijn $ 25 per aandeel, op basis van het aantal uitstaande aandelen, gedeeld door het bedrijf kapitalisatie. Daarom, als het op dit moment voor $ 20 per aandeel wordt verhandeld, zouden veel analisten dit als een waardevol spel beschouwen.

Aandelen kunnen om vele redenen ondergewaardeerd raken. In sommige gevallen zal de publieke perceptie de prijs drukken, bijvoorbeeld als een belangrijk persoon in het bedrijf wordt betrapt op een persoonlijk schandaal of als het bedrijf wordt betrapt op iets dat onethisch is. Maar als de financiële gegevens van het bedrijf nog steeds relatief solide zijn, kunnen waardezoekers dit als een ideaal instappunt zien, omdat ze denken dat het publiek snel zal vergeten wat er is gebeurd en dat de prijs zal stijgen tot waar het zou moeten zijn.

Waardeaandelen worden doorgaans verhandeld met een korting op de koers / winst, de boekwaarde of de cashflowverhoudingen.

Natuurlijk zijn geen van beide vooruitzichten altijd correct, en sommige aandelen kunnen worden geclassificeerd als een mix van deze twee categorieën, waar ze als ondergewaardeerd worden beschouwd, maar daarboven nog een zeker potentieel hebben. Morningstar Inc. classificeert daarom alle aandelen en aandelenfondsen die het rangschikt in ofwel een groei, waarde- of gemengde categorie.

Wat is beter?

Als het gaat om het vergelijken van de historische prestaties van de twee respectievelijke subsectoren van aandelen, moeten alle resultaten die kunnen worden gezien, worden geëvalueerd in termen van tijdshorizon en de mate van volatiliteit, en dus het risico dat werd doorstaan ​​om ze te bereiken.

Waardeaandelen worden op zijn minst theoretisch beschouwd als een lager risico en een lager volatiliteitsniveau, omdat ze meestal worden aangetroffen bij grotere, meer gevestigde bedrijven. En zelfs als ze niet terugkeren naar de richtprijs die analisten of de investeerder voorspellen, kunnen ze nog steeds enige kapitaalgroei bieden, en deze aandelen betalen ook vaak ook dividend uit.

Groeiaandelen zullen daarentegen gewoonlijk afzien van het uitkeren van dividenden en zullen in plaats daarvan ingehouden winsten opnieuw in het bedrijf investeren om uit te breiden. De kans op verlies van groeiaandelen voor beleggers kan ook groter zijn, vooral als het bedrijf niet in staat is de groeiverwachtingen bij te houden.

Een bedrijf met een hoog aangeschreven nieuw product kan bijvoorbeeld inderdaad zijn aandelenkoers zien dalen als het product een blindganger is of als het een aantal ontwerpfouten heeft waardoor het niet goed werkt. Groeiaandelen hebben over het algemeen de hoogste potentiële beloning en het hoogste risico voor beleggers.

Historische prestaties

Hoewel de bovenstaande paragraaf suggereert dat groeiaandelen over langere perioden de beste cijfers zouden neerzetten, is het tegenovergestelde waar. Onderzoeksanalist John Dowdee publiceerde een rapport op de Seeking Alpha-website waar hij aandelen opsplitste in categorieën die zowel het risico als het rendement weerspiegelden voor groei- en waardeaandelen in respectievelijk de small, mid- en large-capsectoren.

Uit het onderzoek blijkt dat van juli 2000 tot 2013, toen het onderzoek werd uitgevoerd, waardeaandelen het beter deden dan groeiaandelen op een voor risico gecorrigeerde basis voor alle drie de kapitalisatieniveaus, hoewel ze duidelijk volatieler waren dan hun tegenhangers in groei.

Maar dit was niet het geval voor kortere perioden. Van 2007 tot 2013 boekten groeiaandelen hogere rendementen in elke hoofdklasse. De auteur moest uiteindelijk concluderen dat het onderzoek geen echt antwoord gaf op de vraag of het ene type aandelen echt superieur was aan het andere op basis van risicogecorrigeerd. Hij verklaarde dat de winnaar in elk scenario neerkwam op de periode waarin ze werden vastgehouden.

Een andere studie

Craig Israelsen publiceerde in 2015 echter een ander onderzoek in het tijdschrift Financial Planning, waaruit bleek dat de groei- en waardeaandelen in alle drie de drie kapseizen gedurende een periode van 25 jaar van begin 1990 tot eind 2014.

De rendementen op deze grafiek laten zien dat large-cap waardeaandelen een gemiddeld jaarlijks rendement opleverden dat ongeveer driekwart procent hoger lag dan dat van large-cap groeiaandelen. Het verschil was zelfs nog groter voor mid- en small-capaandelen, gebaseerd op de prestaties van hun respectievelijke benchmarkindices, waarbij de waardesectoren opnieuw als winnaars uitkwamen.

Maar de studie toonde ook aan dat over elke voortschrijdende periode van vijf jaar in die tijd de largecapgroei en -waarde bijna gelijkmatig waren verdeeld in termen van superieur rendement. Small-capwaarde versloeg zijn tegenhanger in groei in die perioden ongeveer driekwart van de tijd, maar als de groei de overhand had, was het verschil tussen de twee vaak veel groter dan wanneer de waarde won. De small-capwaarde versloeg de groei echter bijna 90% van de tijd over voortschrijdende periodes van 10 jaar, en de mid-capwaarde versloeg ook de groei-tegenhanger.

Het komt neer op

De beslissing om te beleggen in groei- versus waardeaandelen wordt uiteindelijk overgelaten aan de voorkeur van de individuele belegger, evenals aan zijn persoonlijke risicotolerantie, beleggingsdoelstellingen en tijdshorizon. Opgemerkt moet worden dat over kortere perioden de prestatie van groei of waarde ook voor een groot deel zal afhangen van het punt in de cyclus waarin de markt zich toevallig bevindt.

Waardeaandelen presteren bijvoorbeeld meestal tijdens bearmarkten en economische recessies, terwijl groeiaandelen de neiging hebben om uit te blinken tijdens bullmarkten of perioden van economische expansie. Met deze factor moet daarom rekening worden gehouden door beleggers op korte termijn of door beleggers die de markten willen timen.