Variable Rate Demand Note (VRDN)

Wat is een vraagnota met variabele rente?

Een demand note met variabele rente (VRDN) is een schuldinstrument dat geleende middelen vertegenwoordigt die onmiddellijk opeisbaar zijn en rente opbouwen op basis van een geldende geldmarktrente, zoals de prime rate. De rentevoet die van toepassing is op de geleende middelen wordt gespecificeerd vanaf het begin van de schuld en is doorgaans gelijk aan de gespecificeerde geldmarktrente plus een extra marge.

Een VRDN wordt ook wel een variabele vraagverplichting (VRDO) genoemd.

Inzicht in de Variable Rate Demand Note (VRDN)

Een vraagnota met variabele rente (VRDN) is een langlopende gemeentelijke obligatie die aan beleggers wordt aangeboden via geldmarktfondsen. De bankbiljetten stellen een gemeentelijke overheid in staat om voor lange tijd geld te lenen terwijl ze korte termijn rentetarieven aan investeerders betalen. Aangezien VRDN’s worden uitgegeven in minimaal $ 100.000 coupures, kunnen kleinere beleggers alleen indirect in VRDO’s beleggen via geldmarktfondsen.  

Omdat de geldmarktrente, zoals de prime rate van de bank, in de loop van de tijd variabel is, is de rentevoet die van toepassing is op een vraagnota met variabele rente ook variabel. Elke keer dat de geldende geldmarktrente verandert, wordt de rentevoet van een vraagnota met variabele rente dienovereenkomstig aangepast. Doorgaans wordt het rentetarief op VRDN dagelijks, wekelijks of maandelijks aangepast om de huidige rentetarieven weer te geven.

Zoals de naam al aangeeft, zijn de vraagnota’s met variabele rente op aanvraag betaalbaar omdat ze een ingebouwde putoptie hebben. Dit betekent dat de belegger of uitlener van de fondsen naar eigen goeddunken om terugbetaling van het volledige schuldbedrag kan verzoeken, en dat de fondsen moeten worden terugbetaald zodra de aanvraag is gedaan. Afhankelijk van het vraagkenmerk dat op deze schuldinstrumenten is aangebracht, kan van de belegger worden verlangd dat hij een eendaagse of zevendaagse kennisgeving doet om de effecten aan te bieden aan een financiële tussenpersoon, zoals een trustee of een remarketingagent. Vanwege de vraagfunctie wordt de vervaldatum van een VRDN beschouwd als de volgende putdatum in plaats van de uiteindelijke vervaldatum.

Een ander kenmerk van het VRDN dat het een aantrekkelijke investeringsoptie maakt voor geldmarktinvesteerders, is de kredietverbetering die de vraag ondersteunt. Een kredietverbetering is een functie die aan een effect wordt toegevoegd om het kredietprofiel te verbeteren en het risico van wanbetaling van de onderliggende activa te verkleinen. VRDN-emittenten maken gebruik van kredietverbeteringen door middel van kredietbrieven (LOC’s) van een hoog aangeschreven financiële instelling, die dient als de liquiditeitsverschaffer in laatste instantie, die zich ertoe verbindt de tijdige betaling van rente en aflossing van de hoofdsom op aangeboden effecten te ondersteunen. Zolang de financiële instelling die de kredietbrief verstrekt, solvabel is, ontvangt de belegger de betaling. Om deze reden weerspiegelt de rente op VRDN’s meestal de kredietwaardigheid op korte termijn van de bank die de kredietbrief verstrekt, in plaats van de gemeente die de VRDN afgeeft. Een andere vorm van kredietverbetering die kan worden gebruikt om het risico van wanbetaling te verkleinen, is een overeenkomst voor het kopen van stand-by- obligaties die doorgaans wordt verstrekt door een gerenommeerde bank.

Variabele rente demand notes produceren rendementen die lage hebben correlatie met aandelen en obligaties, dus, waardoor ze goede investeringen voor de portefeuille van diversificatie. Bovendien zijn VRDN’s die door gemeenten worden uitgegeven over het algemeen vrijgesteld van federale belastingen. Veel uitgiften zijn ook vrijgesteld van staatsbelastingen in de staat van uitgifte.