Variantie Swap
Wat is een variantie-swap?
Een varianceswap is een financieel derivaat dat wordt gebruikt om de omvang van een prijsbeweging van een onderliggend actief af te dekken of erop te speculeren. Deze activa omvatten wisselkoersen, rentetarieven of de prijs van een index. In gewone taal is de variantie het verschil tussen een verwacht resultaat en het werkelijke resultaat.
Een varianceswap lijkt veel op een volatiliteitsswap, die gebruikmaakt van gerealiseerde volatiliteit in plaats van variantie.
Belangrijkste leerpunten
- Een varianceswap is een derivatencontract waarbij twee partijen betalingen uitwisselen op basis van de prijsveranderingen of volatiliteit van het onderliggende actief.
- Directionele traders gebruiken variantie-trades om te speculeren op toekomstige volatiliteitsniveaus voor een actief, spread-traders gebruiken ze om te wedden op het verschil tussen gerealiseerde volatiliteit en impliciete volatiliteit, en hedge traders gebruiken swaps om korte volatiliteitsposities te dekken.
- Als de gerealiseerde volatiliteit belangrijker is dan de strike, dan zijn de uitbetalingen op de eindvervaldag positief.
Hoe een variantie-swap werkt
Net als bij een gewone vanilla-swap, betaalt een van de twee partijen die betrokken zijn bij een var-swaptransactie een bedrag op basis van de feitelijke variantie van prijsveranderingen van de onderliggende waarde. De andere partij betaalt een vast bedrag, de staking genaamd, gespecificeerd bij aanvang van het contract. De staking wordt meestal bij het begin ingesteld om de netto contante waarde (NPV) van de uitbetaling op nul te stellen.
Aan het einde van het contract zal de netto uitbetaling aan de tegenpartijen een theoretisch bedrag zijn, vermenigvuldigd met het verschil tussen de variantie en een vast bedrag aan volatiliteit, verrekend in contanten. Vanwege eventuele margevereisten die in het contract zijn gespecificeerd, kunnen sommige betalingen plaatsvinden tijdens de looptijd van het contract als de waarde van het contract de overeengekomen limieten overschrijdt.
De variantie-swap is, in wiskundige termen, het rekenkundig gemiddelde van de gekwadrateerde verschillen ten opzichte van de gemiddelde waarde. De vierkantswortel van de variantie is de standaarddeviatie. Hierdoor zal de uitbetaling van een varianceswap groter zijn dan die van een volatility swap, aangezien de basis van deze producten niet de standaarddeviatie, maar niet de standaarddeviatie is.
Inzicht in variantie-swaps
Een varianceswap is een puur spel op de volatiliteit van een onderliggend actief. Opties geven een belegger ook de mogelijkheid om te speculeren op de volatiliteit van een actief. Maar opties brengen een richtingsrisico met zich mee en hun prijzen zijn afhankelijk van vele factoren, waaronder tijd, vervaldatum en impliciete volatiliteit. Daarom is het equivalent opties strategie vereist extra risico afdekken om te voltooien. Variantieswaps zijn ook goedkoper om aan te gaan, aangezien een optie-equivalent een reeks opties omvat.
Er zijn drie hoofdklassen gebruikers voor variantie-swaps.
- Directionele handelaren gebruiken deze swaps om te speculeren op het toekomstige volatiliteitsniveau voor een actief.
- Spreadtraders wedden alleen op het verschil tussen gerealiseerde volatiliteit en impliciete volatiliteit.
- Hedger-traders gebruiken swaps om korte volatiliteitsposities af te dekken.
Extra variantie-swapkenmerken
Varianceswaps zijn zeer geschikt voor speculatie of indekking op volatiliteit. In tegenstelling tot opties vereisen varianceswaps geen aanvullende afdekking. Opties kunnen delta-hedging vereisen. Ook is de uitbetaling op de eindvervaldag aan de longhouder van de varianceswap altijd positief wanneer de gerealiseerde volatiliteit groter is dan de strike.
Kopers en verkopers van volatiliteitsswaps moeten weten dat significante schommelingen in de prijs van de onderliggende waarde de variantie kunnen vertekenen en onverwachte resultaten kunnen opleveren.