Uitwasbare ronde

Wat is een wash-outronde?

Een wash-out ronde (ook bekend als “burn-out ronde” of ” cram-down deal “) is wanneer een ronde van nieuwe financiering de zeggenschap overneemt van eerdere aandeelhouders. Wanneer een dergelijke financiering wordt gedaan, verwatert de nieuwe uitgifte het eigendomsbelang van eerdere investeerders en eigenaren drastisch. Nieuwe investeerders kunnen zo de controle over het bedrijf overnemen omdat de vorige eigenaren dringend behoefte hebben aan meer financiering om faillissement te voorkomen. Wash-outrondes worden meestal geassocieerd met kleinere bedrijven of met startende ondernemingen die financiële stabiliteit of een sterk managementteam missen.

Inzicht in wash-outrondes

In veel gevallen wordt een ‘wash-out’-financieringsronde aangeboden met de bedoeling de controle over een bedrijf over te nemen, misschien om toegang te krijgen tot activa die nieuwe investeerders en het management denken te kunnen gebruiken. De ronde prijst aandelen gewoonlijk tegen een zo verminderde waarde en voor zo’n overweldigend belang in het bedrijf dat het belang van eerdere investeerders en eigenaren als bijna waardeloos kan worden beschouwd. De verhouding tussen de opbrengsten kan variëren, maar doorgaans is de financiering zo geprijsd dat eerdere eigenaren worden gedwongen zich te onderwerpen aan de beslissingen van de nieuwe financiers.

Voor worstelende ondernemingen is de wash-outronde vaak de laatste financieringsmogelijkheid die ondernemers ter beschikking staan ​​voordat een bedrijf failliet gaat. Wash-out-rondes vinden vaak plaats wanneer bedrijven niet in staat zijn om prestatieniveaus te behalen die zijn vastgesteld om aanvullende financiering van investeerders te ontvangen. Talrijke uitbarstingen vonden bijvoorbeeld plaats tijdens de dotcom-rage van eind jaren negentig, toen veel bedrijven aanzienlijk overgewaardeerd waren.

Het effect van een wash-outronde

Het is mogelijk dat een deel van het vorige management van het bedrijf bij het bedrijf blijft; er is echter een grote neiging dat het leiderschap wordt verwijderd in een wash-outronde. Gezien de algehele prestaties van het bedrijf, maken de leiderschapsbeslissingen die leidden tot de noodzaak van een wash-outronde het onwaarschijnlijk dat nieuwe eigenaren de status quo zouden willen handhaven. Ter wille van de merkherkenning is het aannemelijk dat sommige elementen van het eerdere management en de bedrijfsvoering behouden kunnen blijven. De nieuwe eigenaren kunnen echter ontdekken dat het beste rendement op de investering voor een wash-outronde bestaat uit het vinden van kopers voor activa van het bedrijf, zoals intellectueel eigendom, productlijnen of klantendatabases.

Er kunnen wash-outrondes optreden bij bedrijven die hun waardering hebben opgebouwd, maar die te maken hebben gehad met een plotselinge of geleidelijke ommekeer in de gebeurtenissen die de vooruitzichten op groei onder de huidige activiteiten en het huidige management teniet deden. Als bijvoorbeeld het kernproduct van een bedrijf dat een medisch hulpmiddel of een nieuwe biomedische geneeskunde ontwikkelt, wordt afgewezen door regelgevende instanties, heeft het bedrijf mogelijk geen ander substantieel product dat in de plaats komt. Evenzo, als een geleverde dienst niet het marktpenetratieniveau bereikt dat nodig is om winst te genereren, kan het zijn dat de doelstellingen voor omzetgroei niet worden behaald. Deze omstandigheden kunnen ertoe leiden dat de bedrijven op zoek zijn naar wash-outronde financiering die, als laatste redmiddel, het merk zou kunnen redden.