Waardoor schommelen de olieprijzen?
Olie is een grondstof en als zodanig heeft het de neiging om grotere prijsfluctuaties te zien dan stabielere beleggingen, zoals aandelen en obligaties. Er zijn verschillende invloeden op de olieprijzen, waarvan we er hieronder een paar zullen schetsen.
Belangrijkste leerpunten
- De olieprijzen worden beïnvloed door een verscheidenheid aan factoren, met name de beslissingen over de productie die worden genomen door producenten zoals de Organisatie van olie-exporterende landen (OPEC), onafhankelijke petro-staten zoals Rusland en particuliere olieproducerende bedrijven zoals ExxonMobil.
- Zoals bij elk product zijn de wetten van vraag en aanbod van invloed op de prijzen.
- Natuurrampen die de productie zouden kunnen verstoren en politieke onrust in olieproducerende landen hebben allemaal invloed op de prijsstelling.
- De productiekosten beïnvloeden de prijzen, evenals de opslagcapaciteit.
- Hoewel minder impactvol, kan de richting van de rentetarieven ook de prijs van grondstoffen beïnvloeden.
OPEC beïnvloedt prijzen
De OPEC, of de Organisatie van olie-exporterende landen, is de belangrijkste beïnvloeder van schommelingen in de olieprijzen. OPEC is een consortium dat vanaf 2021 uit 13 landen bestaat: Algerije, Angola, Congo, Equatoriaal-Guinea, Gabon, Iran, Irak, Koeweit, Libië, Nigeria, Saoedi-Arabië, de Verenigde Arabische Emiraten en Venezuela.
Volgens statistieken van 2018 beheert de OPEC bijna 80% van de wereldvoorraad aan oliereserves. Het consortium stelt productieniveaus vast om aan de wereldwijde vraag te voldoen en kan de prijs van olie en gas beïnvloeden door de productie te verhogen of te verlagen.
Vóór 2014beloofde de OPEC de olieprijs in de nabije toekomst boven de $ 100 per vat te houden, maar halverwege dat jaar begonde olieprijs te dalen. Het daalde van een piek van meer dan $ 100 per vat tot onder $ 50 per vat.3 De OPEC was in dat geval de belangrijkste veroorzaker van goedkope olie, omdat het weigerde de olieproductie te verminderen, wat leidde tot een daling van de prijzen.
Impact van vraag en aanbod
Zoals bij alle goederen, aandelen of obligaties, zorgen de wetten van vraag en aanbod ervoor dat de olieprijzen veranderen. Wanneer het aanbod de vraag overtreft, dalen de prijzen; het omgekeerde geldt ook wanneer de vraag groter is dan het aanbod.
De dramatische daling van de olieprijzen in 2014 is toe te schrijven aan een lagere vraag naar olie in Europa en China, in combinatie met een gestage aanvoer van olie van de OPEC. Door het overaanbod aan olie zijn de olieprijzen sterk gedaald.
Vraag en aanbod zijn van invloed op de olieprijzen, maar het zijn eigenlijk de olietoekomstverwachtingen die de olieprijs bepalen. Een futurescontract voor olie is een bindende overeenkomst die een koper het recht geeft om in de toekomst een vat olie te kopen tegen een vaste prijs. Zoals uiteengezet in het contract, zijn de koper en verkoper van de olie verplicht om de transactie op een specifieke datum af te ronden.
De COVID-19-vraagschok van 2020
De oliefuturesmarkten werden getroffen door een historische anomalie in april 2020, toen het WTI Crude-futurescontract van mei daalde tot -40,32 negatief. Een manier om te begrijpen hoe het futurescontract negatief kan zijn, is te begrijpen dat de kosten voor het opslaan van olie op dat moment erg hoog waren als gevolg van maanden van overaanbod en het totale gebrek aan vraag als gevolg van de COVID-19-pandemie.
Tegelijkertijd leidde een geschil tussen OPEC-lid Saoedi-Arabië en Rusland (geen OPEC-lid) tot een stroom van aanbod op de markt. President Trump probeerde een deal te sluiten om de productie te verminderen, maar deze werd niet op tijd geïmplementeerd om de olieprijzen te ondersteunen.
Handelaren in futures waren bereid te betalen om hun futurescontracten te lossen, zodat ze de olie niet fysiek hoefden af te leveren. (Er is niet veel olieopslagruimte in financiële handelsbedrijven.)
De situatie waarin de prijzen op korte termijn lager zijn dan de futures die verder weg liggen, wordt contango genoemd, en nieuwskanalen noemden de contango van olie op 20 april een “super contango”. Gewoonlijk verwijst contango naar een situatie waarin arbitrageurs een grondstof kopen tegen de spotprijs en deze tegen een hogere prijs in een futurescontract rollen. Maar omdat zoveel handelaren wanhopig waren om hun mei-contracten te dumpen – een situatie die waarschijnlijk verergerd werd door oliebeursverhandelde fondsen (ETF’s) die automatisch termijncontracten doorrollen – was het marktmechanisme overweldigd.
Natuurrampen
Natuurrampen zijn een andere factor die ervoor kan zorgen dat de olieprijzen fluctueren. Toen bijvoorbeeld de orkaan Katrina in 2005 het zuiden van de VS trof en bijna 20% van de olievoorraad in de VS aantastte, veroorzaakte dit een stijging van de prijs per vat olie met $ 13.5 In mei 2011 leidde de overstroming van de rivier de Mississippi ook totschommelingenin deolieprijs.
De COVID-19-pandemie is een ander voorbeeld van een natuurramp, maar in tegenstelling tot bijna alle andere natuurrampen die de olieprijs verhogen door een aanbodschok te veroorzaken, veroorzaakte de COVID-19-ramp een vraagschok. Veel vluchten – zowel internationale als binnenlandse – werden geannuleerd op bevel van regeringen om de grenzen te sluiten. Als gevolg hiervan viel het benzineverbruik in de VS van een klif.
De Verenigde Staten verbruiken bijna een vierde van de olie in de wereld.
Bijgevolg wilden benzineraffinaderijen geen olie die ze niet konden verwerken voor de verkoop nemen, en oliereserves begonnen zich op te stapelen in de WTI-opslagfaciliteit in Cushing, Oklahoma (waar olie wordt opgeslagen voor levering in de VS). Als reactie op de crisis hebben de grote olieproducenten de productie buitenspel gezet.
Politieke instabiliteit
Wereldwijd gezien zorgt politieke instabiliteit in het Midden-Oosten ervoor dat de olieprijzen fluctueren, aangezien de regio het leeuwendeel van de wereldwijde olievoorraad voor zijn rekening neemt. In juli 2008 bereikte de prijs van een vat olie bijvoorbeeld $ 128 als gevolg van de onrust en de angst van de consument over de oorlogen in zowel Afghanistan als Irak.
Productiekosten en opslag
Productiekosten kunnen er ook voor zorgen dat de olieprijzen stijgen of dalen. Terwijl olie in het Midden-Oosten relatief goedkoop te winnen is, is olie in Canada in de oliezanden van Albertaduurder. Zodra de voorraad goedkope olie is uitgeput, zou de prijs mogelijk kunnen stijgen als de enige resterende olie in het teerzand zit.
De Amerikaanse productie heeft ook een directe invloed op de olieprijs. Met zoveel overaanbod in de industrie, vermindert een productiedaling het totale aanbod en stijgt de prijzen.
In 2020, vóór de pandemie van het Coronavirus, hadden de VS een gemiddeld dagelijks productieniveau van ongeveer 12,7 miljoen vaten olie. Die gemiddelde productie, hoewel vluchtig, kan een neerwaartse trend vertonen. Aanhoudende wekelijkse dalingen zorgden als gevolg daarvan voor een opwaartse druk op de olieprijzen.
Olie die naar de opslag wordt omgeleid, is exponentieel gegroeid en belangrijke hubs hebben hun opslagtanks vrij snel zien vollopen. Vanaf half april 2020 bevat de opslaghub in Cushing ongeveer 60 miljoen vaten – met een totale capaciteit van 76 miljoen vaten.
Wat nog belangrijker is, gezien de vraagcrisis die is ontstaan door de COVID-19-pandemie, heeft de snelheid waarmee olie de reserves heeft opgevuld oliemaatschappijen en olieproducerende regeringen ertoe aangezet om de productie te verlagen. In deze ongekende omgeving zijn de enige winnaars de bedrijven die olie opslaan, inclusief rederijen met tankers die de prijzen voor olieopslag hebben kunnen verhogen.
Effect op rente
Hoewel de meningen gemengd zijn, is de realiteit dat olieprijzen en rentetarieven een zekere correlatie hebben tussen hun bewegingen. Ze zijn echter niet nauw gecorreleerd. In feite zijn veel factoren van invloed op de richting van zowel de rentetarieven als de olieprijzen. Soms zijn die factoren gerelateerd, soms beïnvloeden ze elkaar, en soms is er geen rijm of reden voor wat er gebeurt.
Een van de basistheorieën stelt dat stijgende rentetarieven de kosten van consumenten en fabrikanten verhogen, waardoor mensen minder tijd en geld besteden aan autorijden. Minder mensen op de weg vertaalt zich in minder vraag naar olie, waardoor de olieprijzen kunnen dalen. In dit geval noemen we dit een inverse correlatie.
Volgens dezelfde theorie kunnen consumenten en bedrijven, wanneer de rentetarieven dalen, vrijer geld lenen en uitgeven, wat de vraag naar olie opdrijft. Hoe meer olie wordt gebruikt, hoe meer consumenten de prijs verhogen.
Een andere economische theorie stelt dat stijgende of hoge rentetarieven de dollar helpen versterken ten opzichte van de valuta’s van andere landen. Als de dollar sterk is, kunnen Amerikaanse oliemaatschappijen meer olie kopen met elke uitgegeven Amerikaanse dollar, waardoor ze de besparingen uiteindelijk doorgeven aan de consument.
Evenzo, wanneer de waarde van de dollar laag is ten opzichte van vreemde valuta, betekent de relatieve sterkte van Amerikaanse dollars dat minder olie wordt gekocht dan voorheen. Dit kan er natuurlijk toe bijdragen dat olie duurder wordt voor de VS, die 20% van de olie in de wereld verbruiken.