Wat is een valutaoorlog en hoe werkt het?

Een valutaoorlog verwijst naar een situatie waarin een aantal landen opzettelijk trachten de waarde van hun binnenlandse valuta te depreciëren om hun economie te stimuleren. Hoewel devaluatie of devaluatie van valuta een veelvoorkomend verschijnsel is op de valutamarkt, is het kenmerk van een valutaoorlog het grote aantal landen dat tegelijkertijd bezig kan zijn met pogingen om hun valuta tegelijkertijd te devalueren.

Zijn we in een valutaoorlog verwikkeld?

Een valutaoorlog staat ook bekend onder de minder bedreigende term ‘ concurrentiedevaluatie ‘. In het huidige tijdperk van zwevende wisselkoersen, waar valutawaarden worden bepaald door marktkrachten, wordt valutadevaluatie meestal bewerkstelligd door de centrale bank van een land door middel van economisch beleid dat de valuta kan verlagen, zoals het verlagen van de rentetarieven of in toenemende mate ‘ kwantitatieve versoepeling ( QE). ” Dit introduceert meer complexiteit dan de valutaoorlogen van decennia geleden, toen vaste wisselkoersen vaker voorkwamen en een natie zijn munteenheid kon devalueren door het simpele middel om de ” koppeling ” waaraan zijn munteenheid was bevestigd, te verlagen.

‘Valutaoorlog’ is geen term die losjes wordt gebruikt in de deftige wereld van economie en centraal bankieren, en daarom veroorzaakte de voormalige Braziliaanse minister van Financiën Guido Mantega in september 2010 zo’n wespennest toen hij waarschuwde dat er een internationale valutaoorlog was uitgebroken. uit. Maar met meer dan 20 landen die de rentetarieven hebben verlaagd of maatregelen hebben genomen om het monetaire beleid van januari tot april 2015 te versoepelen, is de vraag van een biljoen dollar: zitten we al midden in een valutaoorlog?

Sinds de tarieven van de Trump-regering op Chinese goederen zijn ingevoerd, heeft China vergeldingsmaatregelen genomen met eigen tarieven en met devaluatie van zijn valuta ten opzichte van zijn dollarkoppeling – waardoor een handelsoorlog escaleerde tot een mogelijke valutaoorlog.

Waarom een ​​valuta afschrijven?

Het lijkt misschien contra-intuïtief, maar een sterke munt is niet noodzakelijk in het belang van een land. Een zwakke binnenlandse valuta maakt de export van een land concurrerender op de wereldmarkten en maakt de import tegelijkertijd duurder. Hogere exportvolumes stimuleren de economische groei, terwijl dure import ook een soortgelijk effect heeft doordat consumenten kiezen voor lokale alternatieven voor geïmporteerde producten. Deze verbetering van de ruilvoet vertaalt zich over het algemeen in een lager tekort op de lopende rekening (of een groter overschot op de lopende rekening), meer werkgelegenheid en een snellere groei van het BBP. Het stimulerende monetaire beleid dat doorgaans resulteert in een zwakke valuta, heeft ook een positieve invloed op de kapitaal- en huizenmarkten van het land, wat op zijn beurt de binnenlandse consumptie stimuleert via het welvaartseffect.

Bedelaar uw naaste

Aangezien het niet zo moeilijk is om groei na te streven door middel van devaluatie van de valuta – hetzij openlijk of verborgen – zou het geen verrassing moeten zijn dat als natie A zijn valuta devalueert, natie B spoedig zal volgen, gevolgd door natie C, enzovoort. Dit is de essentie van concurrentiedevaluatie.

Dit fenomeen staat ook bekend als ‘ bedel je naaste ‘, wat verre van het Shakespeariaanse drama is waarop het klinkt, maar eigenlijk verwijst naar het feit dat een natie die een beleid van concurrerende devaluatie volgt, krachtig zijn eigen belangen nastreeft met uitsluiting van al de rest.

Amerikaanse dollar stijgt

Toen de Braziliaanse minister Mantega in september 2010 waarschuwde voor een valutaoorlog, verwees hij naar de groeiende onrust op de valutamarkten, aangewakkerd door het kwantitatieve versoepelingsprogramma van de Amerikaanse Federal Reserve dat de dollar verzwakte, de voortdurende onderdrukking van de yuan door China en interventies. door een aantal Aziatische centrale banken om te voorkomen dat hun valuta’s in waarde stijgen.

Ironisch genoeg is de Amerikaanse dollar sinds begin 2011 in waarde gestegen ten opzichte van bijna alle belangrijke valuta’s, waarbij de handelsgewogen dollarindex momenteel op het hoogste niveau in meer dan een decennium handelt. Elke belangrijke valuta is het afgelopen jaar (vanaf 17 april 2015) gedaald ten opzichte van de dollar, waarbij de euro, de Scandinavische valuta, de Russische roebel en de Braziliaanse real in deze periode met meer dan 20% zijn gedaald.

Het US Strong Dollar-beleid

De Amerikaanse economie heeft de effecten van de sterkere dollar tot dusver zonder al te veel problemen doorstaan, hoewel een opmerkelijk probleem het aanzienlijke aantal Amerikaanse multinationals is dat heeft gewaarschuwd voor de negatieve impact van de sterke dollar op hun inkomsten.

De VS hebben over het algemeen een ” reservevaluta is. De sterke dollar vergroot de aantrekkelijkheid van de VS als bestemming voor directe buitenlandse investeringen (FDI) en buitenlandse portefeuille-investeringen (FPI). Het is niet verrassend dat de VS in beide categorieën vaak een eersteklas bestemming is. De VS zijn ook minder afhankelijk van export dan de meeste andere landen voor economische groei, vanwege de gigantische consumentenmarkt die verreweg de grootste ter wereld is.

Huidige situatie

De dollar stijgt voornamelijk omdat de VS zowat de enige grote natie is die klaar is om haar monetaire stimuleringsprogramma af te bouwen, nadat ze als eerste de poort heeft verlaten om QE te introduceren. Deze doorlooptijd heeft de Amerikaanse economie in staat gesteld positief te reageren op de opeenvolgende rondes van QE-programma’s van de Federal Reserve. In zijn recente update van de World Economic Outlook voorspelde het Internationaal Monetair Fonds dat de Amerikaanse economie in 2015 en 2016 met 3,1% zou groeien, het snelste groeipercentage van de G7 landen.

Vergelijk dit met de situatie in andere mondiale grootmachten zoals Japan en de Europese Unie, die relatief laat zijn met de QE-partij. Landen als Canada, Australië en India, die de rente binnen een paar jaar na het einde van de Grote Recessie van 2007-2009 hadden verhoogd, hebben vervolgens het monetaire beleid moeten versoepelen omdat het groeimomentum is vertraagd.

Beleidsverschillen 

Aan de ene kant hebben we dus de VS, die in 2015 de referentierente van de federale fondsen zou kunnen verhogen, de eerste stijging sinds 2006. Aan de andere kant is er de rest van de wereld, die grotendeels een eenvoudiger monetair beleid voert. Deze divergentie in monetair beleid is de belangrijkste reden waarom de dollar over de hele linie in waarde stijgt.

De situatie wordt verergerd door een aantal factoren:

• De economische groei is in de meeste regio’s de afgelopen jaren onder de historische normen gebleven; veel experts schrijven deze ondermaatse groei toe aan de gevolgen van de Grote Recessie.
• De meeste landen hebben alle opties om de groei te stimuleren uitgeput, aangezien de rentetarieven in tal van landen al bijna nul of historisch laag zijn. Aangezien geen verdere renteverlagingen mogelijk zijn en fiscale stimulering geen optie is (aangezien de begrotingstekorten de afgelopen jaren intensief onder de loep zijn genomen), is devaluatie het enige overgebleven instrument om de economische groei te stimuleren.
• Het rendement op staatsobligaties voor korte tot middellange looptijden is voor een aantal landen negatief geworden. In deze omgeving met extreem lage opbrengsten trekken Amerikaanse staatsobligaties – die op 17 april 2015 1,86% opleverden voor een looptijd van 10 jaar en 2,52% voor 30 jaar vanaf 17 april 2015 – veel belangstelling, wat leidt tot een grotere vraag naar dollars.