Hoe verschillen top-down en bottom-up investeringen?
Een van de sleutels tot het succesvol beheren van uw beleggingsportefeuille is het gebruik van een willekeurig aantal beleggingsanalysestrategieën. Beleggingsanalyse is een manier waarop u verschillende soorten activa en effecten, bedrijfstakken, trends en sectoren kunt evalueren om u te helpen de toekomstige prestaties van een activum te bepalen. Als u dit doet, kunt u erachter komen hoe goed het past bij uw beleggingsdoelen. Twee van deze strategieën worden top-down en bottom-up beleggen genoemd.
Bij top-down beleggen wordt gekeken naar economische factoren in het algemeen om investeringsbeslissingen te nemen, terwijl bottom-up beleggen kijkt naar bedrijfsspecifieke fundamentele zaken zoals financiën, vraag en aanbod en de soorten goederen en diensten die door een bedrijf worden aangeboden. Hoewel beide methodologieën voordelen hebben, hebben beide benaderingen hetzelfde doel: grote bestanden identificeren. Hier is een overzicht van de kenmerken van beide methoden.
Belangrijkste leerpunten
- De top-down benadering is gemakkelijker voor beleggers die minder ervaren zijn en voor degenen die geen tijd hebben om de financiële gegevens van een bedrijf te analyseren.
- Bottom-up beleggen kan beleggers helpen om kwaliteitsaandelen te kiezen die zelfs in periodes van daling beter presteren dan de markt.
- Er is geen goede of foute beleggingsanalysemethode – welke u kiest, hangt af van uw individuele doelen, risico’s en comfortniveau.
Ondersteboven
De top-down benadering van beleggen richt zich op het grote plaatje, of hoe de algehele economie en macro-economische factoren de markten en uiteindelijk de aandelenkoersen aansturen. Ze zullen ook kijken naar de prestaties van sectoren of industrieën. Deze investeerders zijn van mening dat als de sector het goed doet, de kans groot is dat de aandelen in die bedrijfstakken het ook goed zullen doen.
Top-down investeringsanalyse omvat:
- Economische groei of bruto binnenlands product (bbp), zowel in de VS als wereldwijd
- Monetair beleid van de Federal Reserve Bank, inclusief het verlagen of verhogen van rentetarieven
- Inflatie en de prijs van grondstoffen
- Obligatiekoersen en rendementen inclusief Amerikaanse staatsobligaties
Bankaandelen en rentetarieven
Bekijk de onderstaande tabel. Het toont een top-down benadering waarbij het rendement op 10-jaars schatkistpapier wordt gecorreleerd met de Financial Select Sector SPDR ETF ( XLF ) tussen 2017 en 2018.
Een top-down belegger kan stijgende rentetarieven en obligatierendementen beschouwen als een kans om in bankaandelen te beleggen. Typisch, niet altijd, wanneer de langetermijnrendementen stijgen en de economie goed presteert, hebben banken de neiging om meer inkomsten te genereren, omdat ze hogere tarieven op hun leningen kunnen rekenen. De correlatie tussen rentetarieven en bankaandelen is echter niet altijd positief. Het is belangrijk dat de economie als geheel goed presteert terwijl de opbrengsten stijgen.
Huizenbouwers en rentetarieven
Omgekeerd: stel dat u denkt dat de rentetarieven zullen dalen. Als u de top-down benadering gebruikt, zou u kunnen vaststellen dat de huizenbouwsector het meest zou profiteren van lagere tarieven, aangezien lagere tarieven kunnen leiden tot een piek in de aankopen van nieuwe huizen. Als gevolg hiervan kunt u aandelen kopen van bedrijven in de huizenbouwsector.
Grondstoffen en aandelen
Als de prijs van een grondstof zoals olie stijgt, kan de top-downanalyse zich richten op het kopen van aandelen van oliemaatschappijen zoals Exxon Mobil macro-economie en vervolgens door te dringen naar een bepaalde sector en de aandelen binnen die sector.
Landen en regio’s
Top-downbeleggers kunnen er ook voor kiezen om in één land of regio te investeren als de economie het goed doet. Als de Europese economie het bijvoorbeeld goed doet, kan een belegger beleggen in Europese exchange-traded funds (ETF’s), onderlinge fondsen of aandelen.
De top-downbenadering onderzoekt verschillende economische factoren om te zien hoe die factoren de algehele markt, bepaalde bedrijfstakken en uiteindelijk individuele aandelen binnen die bedrijfstakken kunnen beïnvloeden.
Onderkant boven
Een geldbeheerder zal de fundamentals van een aandeel onderzoeken, ongeacht de markttrends, wanneer hij de bottom-up beleggingsbenadering gebruikt. Ze zullen zich minder richten op marktomstandigheden, macro-economische indicatoren en fundamentele factoren in de sector. In plaats daarvan richt de bottom-upbenadering zich op hoe een individueel bedrijf in een sector presteert in vergelijking met specifieke bedrijven binnen de sector.
De focus van bottom-upanalyse omvat:
- Financiële ratio’s inclusief de koers-winstverhouding (P / E), huidige ratio, rendement op eigen vermogen en nettowinstmarge
- Winstgroei inclusief toekomstige verwachte inkomsten
- Omzet- en verkoopgroei
- Financiële analyse van de financiële overzichten van een bedrijf, inclusief de balans, resultatenrekening en het kasstroomoverzicht
- Cashflow en vrije cashflow laten zien hoe goed een bedrijf contanten genereert en zijn activiteiten kan financieren zonder meer schulden toe te voegen.
- Het leiderschap en de prestaties van het managementteam van het bedrijf
- De producten, marktdominantie en marktaandeel van een bedrijf
De bottom-upbenadering belegt in aandelen waarbij de bovenstaande factoren positief zijn voor het bedrijf, ongeacht hoe de algemene markt het doet.
Beter presterende aandelen
Bottom-up investeerders zijn ook van mening dat als één bedrijf in een sector het goed doet, dat niet betekent dat alle bedrijven in die sector ook zullen volgen. Deze investeerders proberen de specifieke bedrijven te vinden in een sector die het beter zal doen dan de andere . Daarom besteden bottom-up investeerders zoveel tijd aan het analyseren van een bedrijf.
Bottom-upbeleggers bekijken doorgaans onderzoeksrapporten die analisten over een bedrijf publiceren, aangezien analisten vaak een grondige kennis hebben van de bedrijven die ze dekken. Het idee achter deze benadering is dat individuele aandelen in een sector het goed kunnen doen, ongeacht de slechte prestaties van de sector of macro-economische factoren.
Wat echter een goed vooruitzicht is, is een kwestie van mening. Een bottom-up investeerder zal bedrijven vergelijken en erin investeren op basis van hun fundamentals. De conjunctuurcyclus of de bredere bedrijfstakomstandigheden zijn van weinig belang.
Welke is geschikt voor u?
Net als bij elk ander type investeringsanalysestrategie, is er geen goed antwoord op deze vraag. De keuze voor u hangt voornamelijk af van uw beleggingsdoelen, uw risicotolerantie en de analysemethode die u het liefst gebruikt. U kunt ervoor kiezen om er een te gebruiken, of u kunt overwegen om voor een hybride te gaan – dat wil zeggen, elementen van beide inbrengen om uw portefeuille op te bouwen en te onderhouden. U kunt om te beginnen een top-down benadering gebruiken, maar vervolgens overschakelen naar een bottom-up beleggingsstijl als u uw portefeuille opnieuw wilt uitlijnen. Er is echt geen goede of verkeerde manier om het te doen. Zoals hierboven vermeld, gaat het erom wat goed voor je voelt.
Het komt neer op
Een top-down benadering begint bij de bredere economie, analyseert de macro-economische factoren en richt zich op specifieke industrieën die goed presteren tegen de economische achtergrond. Van daaruit selecteert de top-down investeerder bedrijven binnen de branche. Een bottom-upbenadering kijkt daarentegen naar de fundamentele en kwalitatieve statistieken van meerdere bedrijven en kiest het bedrijf met de beste vooruitzichten voor de toekomst – de meer micro – economische factoren. Beide benaderingen zijn geldig en moeten in overweging worden genomen bij het ontwerpen van een evenwichtige beleggingsportefeuille.