Acquisitiepremie
Wat is een acquisitiepremie?
Een overnamepremie is een getal dat het verschil is tussen de geschatte werkelijke waarde van een bedrijf en de werkelijke prijs die is betaald om het te verwerven. Een overnamepremie vertegenwoordigt de hogere kosten voor het kopen van een doelbedrijf tijdens een fusie- en overnametransactie (M&A).
Er is geen vereiste dat een bedrijf een premie betaalt voor het verwerven van een ander bedrijf; in feite kan het, afhankelijk van de situatie, zelfs korting krijgen.
Inzicht in acquisitiepremies
In een M & A-scenario wordt het bedrijf dat betaalt om een ander bedrijf over te nemen, bekend als de overnemende partij, en wordt het bedrijf dat wordt gekocht of overgenomen, het doelbedrijf genoemd.
Redenen om een acquisitiepremie te betalen
Doorgaans betaalt een overnemende onderneming een overnamepremie om een deal te sluiten en concurrentie af te weren. Er kan ook een overnamepremie worden betaald als de overnemende partij van mening is dat de synergie die door de overname wordt gecreëerd groter zal zijn dan de totale kosten van de overname van de doelvennootschap. De hoogte van de premie is vaak afhankelijk van verschillende factoren zoals concurrentie binnen de branche, de aanwezigheid van andere bieders en de motivaties van de koper en verkoper.
In gevallen waarin de aandelenkoers van het doelbedrijf dramatisch daalt, het product verouderd raakt, of als er zorgen zijn over de toekomst van zijn branche, kan het overnemende bedrijf zijn bod intrekken.
Hoe werkt een acquisitiepremie?
Wanneer een bedrijf besluit een ander bedrijf over te willen nemen, zal het eerst proberen de werkelijke waarde van het doelbedrijf in te schatten. De bedrijfswaarde van Macy’s wordt bijvoorbeeld geschat op $ 11,81 miljard op basis van gegevens uit het 10-K-rapport van 2017. Nadat het overnemende bedrijf de werkelijke waarde van zijn doel heeft bepaald, besluit het hoeveel het bereid is te betalen bovenop de werkelijke waarde om een aantrekkelijke deal te presenteren aan het doelbedrijf, vooral als er andere bedrijven zijn die een overname overwegen.
In het bovenstaande voorbeeld kan een overnemende partij besluiten om een premie van 20% te betalen om Macy’s te kopen. De totale kosten die het zal voorstellen, zouden dus $ 11,81 miljard x 1,2 = $ 14,17 miljard zijn. Als dit premiumbod wordt geaccepteerd, is de waarde van de acquisitiepremie $ 14,17 miljard – $ 11,81 miljard = $ 2,36 miljard, of in procentuele vorm 20%.
Aankomen bij de aankooppremie
U kunt ook de aandelenkoers van een doelbedrijf gebruiken om tot de overnamepremie te komen. Als Macy’s momenteel bijvoorbeeld wordt verhandeld tegen $ 26 per aandeel, en een overnemende partij is bereid $ 33 per aandeel te betalen voor de uitstaande aandelen van het doelbedrijf, dan kunt u de overnamepremie berekenen als ($ 33 - $ 26) / $ 26 = 27%.
Niet elk bedrijf betaalt echter opzettelijk een premie voor een overname.
Laten we aan de hand van ons voorbeeld van de prijs per aandeel aannemen dat er geen premie-bod op tafel lag en dat de overeengekomen acquisitiekosten $ 26 per aandeel bedroegen. Als de waarde van het bedrijf daalt tot $ 16 voordat de overname definitief wordt, betaalt de overnemende partij een premie van ($ 26 – $ 16) / $ 16 = 62,5%.
Belangrijkste leerpunten
- Een overnamepremie is een getal dat het verschil is tussen de geschatte werkelijke waarde van een bedrijf en de werkelijke prijs die is betaald om het te verwerven in een fusies en overnames.
- In de financiële boekhouding wordt de overnamepremie op de balans geboekt als “goodwill”.
- Een overnemende onderneming hoeft geen premie te betalen voor de aankoop van een doelbedrijf en kan zelfs een korting krijgen.
Acquisitiepremies in financiële boekhouding
In de financiële boekhouding wordt de overnamepremie goodwill genoemd – het deel van de overnameprijs dat hoger is dan de som van de netto reële waarde van alle activa die bij de overname zijn gekocht en de verplichtingen die tijdens het proces zijn overgenomen. De overnemende onderneming neemt goodwill op als een aparte rekening op haar balans.
Goodwill speelt een rol in immateriële activa, zoals de waarde van het merk van een doelbedrijf, een solide klantenbestand, goede klantrelaties, gezonde werknemersrelaties en eventuele patenten of eigendomsrechtelijk beschermde technologie die van het doelbedrijf is verkregen. Een ongunstige gebeurtenis, zoals dalende kasstromen, economische depressie, toegenomen concurrentie en dergelijke, kan leiden tot een bijzondere waardevermindering van goodwill, die optreedt wanneer de marktwaarde van de immateriële activa van de doelonderneming onder de aanschaffingswaarde daalt. Elke bijzondere waardevermindering leidt tot een afname van de goodwill op de balans en wordt als een verlies in de winst-en-verliesrekening weergegeven.
Een overnemende partij kan een doelbedrijf kopen voor een korting, dat wil zeggen voor minder dan de reële waarde. Wanneer dit gebeurt, wordt negatieve goodwill opgenomen.