Voordelen en risico’s van Amerikaanse staatsobligaties met nulcoupon
Amerikaanse staatsobligaties met nulcoupon worden ook wel Treasury-nullen genoemd en ze stijgen vaak dramatisch in prijs wanneer de aandelenkoersen dalen. Dat aanzienlijke voordeel brengt echter ook verschillende unieke risico’s met zich mee.1
BELANGRIJKSTE LEERPUNTEN
- Amerikaanse staatsobligaties met nulcoupon worden ook wel Treasury-nullen genoemd en ze stijgen vaak dramatisch in prijs wanneer de aandelenkoersen dalen.
- Amerikaanse staatsobligaties met nulcoupon kunnen aanzienlijk stijgen als de Fed de rente agressief verlaagt.
- Treasury-nullen kunnen gemakkelijk aanzienlijk dalen als de Fed de rente verhoogt.
- Het kopen van Treasury-nullen is veel eenvoudiger geworden met ETF’s.
Unieke voordelen van Amerikaanse staatsobligaties met nulcoupon
Treasury-nullen vergroten de prijs wanneer de Federal Reserve de rente verlaagt, waardoor ze hun aandelenbezit op het juiste moment kunnen beschermen. Het reactievermogen van obligatiekoersen op renteschommelingen neemt toe met de looptijd en neemt af met rentebetalingen. De meest responsieve obligatie heeft dus een lange looptijd (meestal 20 tot 30 jaar) en betaalt geen rentebetalingen. Daarom reageren langlopende nulcouponobligaties het meest op renteveranderingen.
Wanneer de economie onder druk staat, verlaagt de Federal Reserve gewoonlijk de rente om stimulansen te bieden. Dit zou alle obligatiekoersen moeten doen stijgen, maar bedrijfsobligaties enobligaties van opkomende markten zijn vaak al gedaald vanwege een verhoogd risico op wanbetaling tijdens recessies. Amerikaanse staatsobligaties worden vaak beschouwd als vrij van wanbetalingsrisico, en de Fed koopt ze soms rechtstreeks om de economie te stimuleren. Treasury-nullen bevinden zich in een ideale positie om te profiteren, vooral als ze lang gedateerd zijn.
Amerikaanse staatsobligaties met nulcoupon kunnen aanzienlijk stijgen als de Fed de rente agressief verlaagt. Deze winsten kunnen aandelengerelateerde verliezen ruimschoots compenseren, dus schatkistnullen zijn vaak een uitstekende afdekking voor aandelenbeleggers. Ze hebben ook solide langetermijnrendementen, vergelijkbaar met langlopende staatsobligaties. Als een belegger wil wedden op een bearmarkt, presteren Treasury-nullen vaak dramatisch beter dan inverse ETF’s en short selling aandelen.
Unieke risico’s van nulcoupon Amerikaanse staatsobligaties
Vanwege hun rentegevoeligheid hebben nulcoupon-staatsobligaties een ongelooflijk hoog renterisico. Treasury-nullen dalen aanzienlijk als de Fed de rente verhoogt. Ze hebben ook geen rentebetalingen om een val op te vangen.
Treasury-nullen kunnen aanzienlijk dalen als de Fed de rente verhoogt.
Amerikaanse staatsobligaties met nulcoupon hebben een laag risico-rendementsprofiel als ze alleen worden aangehouden. Langlopende staatsobligaties met nulcoupon zijn volatieler dan de aandelenmarkt, maar bieden het lagere langetermijnrendement van Amerikaanse staatsobligaties. Erger nog, er is geen garantie dat ze zullen stijgen als de aandelen het slecht doen. Treasury-nullen deden het uitzonderlijk goed in 2008, maar in 2018 verloren ze samen met de aandelenmarkt geld.
Ten slotte lopen de nullen van de schatkist een hoog risico door inflatie. Zoals bekend is inflatie slecht voor de obligatiemarkt. Treasury-nullen zijn de meest agressieve belegging die mogelijk is op de obligatiemarkt zonder gebruik te maken van hefboomwerking of derivaten. Aanhoudend hoge inflatie gaat vaak gepaard met herhaalde renteverhogingen, wat tot aanzienlijke verliezen zou leiden voor nulcouponschatobligaties. Bovendien verlaagt inflatie de waarde van de hoofdsom.
Hoe nulcouponobligaties te kopen
Het kopen van Treasury-nullen is veel eenvoudiger geworden met ETF’s. De Vanguard Extended Duration Treasury ETF (EDV )steeg in 2008 met meer dan 55% als gevolg van renteverlagingen door de Fed tijdens de financiële crisis. Het PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index Exchange-Traded Fund (ZROZ ) geeft beleggers ook volledige toegang tot het rendement van zero-coupon staatsobligaties.
Het is mogelijk om op de ouderwetse manier Treasury-nullen te kopen. Staatsobligaties met nulcoupon kunnen direct bij de schatkist worden gekocht op het moment dat ze worden uitgegeven. Na de eerste aanbieding kunnen ze op de open markt worden gekocht via een effectenrekening. Andere soorten nulcouponobligaties kunnen ook worden gekocht met behulp van een effectenrekening.
Andere soorten nulcouponobligaties
Nulcouponobligaties zijn er in vele varianten. Ze kunnen worden uitgegeven door federale, staats- en lokale overheden of door bedrijven. Misschien wel de bekendste nulcouponobligaties voor veel beleggers zijn de oude serie EE-spaarobligaties, die vaak als cadeau aan kleine kinderen werden gegeven. Deze obligaties waren populair omdat mensen ze in kleine coupures konden kopen. Een obligatie van $ 50 kan bijvoorbeeld worden gekocht voor $ 25. Het kind zou de band vele jaren behouden en $ 50 ontvangen als het volwassen werd. De voorwaarden van het programma voor spaarobligaties zijn gewijzigd en de obligaties zijn nu alleen nog in elektronische vorm verkrijgbaar. Ze bestaan nog steeds, en ze zijn nog steeds een geldig voorbeeld van hoe nulcouponobligaties werken.
Bedrijven geven ook nulcouponobligaties uit. Als een draai aan deze aanbiedingen kunnen sommige bedrijfsobligaties met nulcoupon worden omgezet in aandelen. Deze obligaties worden converteerbare obligaties genoemd. Banken en beursvennootschappen kunnen ook nulcouponobligaties creëren. Deze entiteiten nemen een gewone obligatie en verwijderen de coupon om een paar nieuwe effecten te creëren. Dit proces wordt vaak strippen genoemd, omdat de coupon van het schuldinstrument wordt verwijderd.
Algemene voordelen van nulcouponobligaties
Waarom zou iemand een obligatie willen zonder de rente? Ten eerste worden nulcouponobligaties gekocht voor een fractie van de nominale waarde. Een obligatie van $ 20.000 kan bijvoorbeeld voor veel minder dan de helft van dat bedrag worden gekocht.
Dan zijn er de belastingvrijstellingen. Indien uitgegeven door een overheidsinstantie, is de rente die wordt gegenereerd door een nulcouponobligatie vaak vrijgesteld van federale inkomstenbelasting, en meestal ook van staats- en lokale inkomstenbelastingen. Diverse lokale gemeenten zijn belangrijke emittenten van nulcouponobligaties. Sommige van deze obligaties zijn drievoudig belastingvrij, waarbij de inkomsten die ze genereren vrijgesteld zijn van inkomstenbelasting op federaal, staats- en lokaal niveau. In beide gevallen is het altijd goed nieuws om minder belasting te betalen. Het steekt een hoger percentage van de gegenereerde inkomsten in de zakken van investeerders in plaats van die van Uncle Sam. Helaas zijn rente-inkomsten uit bedrijfsnullen belastbaar.
Als u op een bepaalde datum in de toekomst een bepaald bedrag aan inkomsten nodig heeft, kunnen nulcouponobligaties een perfecte keuze zijn. Denk bijvoorbeeld aan het financieren van een universiteit voor uw kroost. Als het uw doel is om het kind te helpen betalen voor onderwijs, is het relatief eenvoudig te voorspellen in welk jaar het kind het geld nodig heeft. Het kopen van nulcouponobligaties die op dat moment vervallen, kan een handige manier zijn om de kosten te dekken.
Obligaties met nulcoupon zijn ook aantrekkelijk voor beleggers die hun vermogen willen doorgeven aan hun erfgenamen, maar zich zorgen maken over inkomstenbelastingen of schenkingsrechten. Als een nulcouponobligatie wordt gekocht voor $ 1.000 en weggegeven als een geschenk, heeft de schenker slechts $ 1.000 van zijn of haar jaarlijkse uitsluiting van schenkingsrechten gebruikt. De ontvanger zal daarentegen aanzienlijk meer dan $ 1.000 ontvangen wanneer de obligatie afloopt. Evenzo zijn belastingvrije nulcouponobligaties uitstekende geschenken voor kinderen die voldoende jaarinkomen genereren om aan inkomstenbelasting te worden onderworpen. De obligaties zullen de kinderen inkomen verschaffen zonder hun belastingverplichtingen te verhogen.
Algemene risico’s van nulcouponobligaties
Nulcouponobligaties bereiken mogelijk pas decennialang hun vervaldatum, dus het is essentieel om obligaties te kopen van kredietwaardige entiteiten. Sommigen van hen zijn voorzien van voorzieningen waardoor zevóór de vervaldagkunnen worden uitbetaald ( geroepen ). Beleggers die rekenen op een specifieke uitbetaling op een bepaalde datum, dienen zich bewust te zijn van deze bepalingen om de implicaties te vermijden van wat professionele beleggers call-risico noemen.
Ook fluctueren de dagelijkse koersen van nulcouponobligaties op de open markten. Beleggers die ze vóór de vervaldatum verkopen, ontvangen mogelijk meer of minder geld dan ze oorspronkelijk hebben betaald. Het kan een wilde rit zijn. Omdat ze geen periodieke rente betalen, zijn nulcouponobligatiesdoorgaans volatieler dan hun conventionele tegenhangers. Indien vastgehouden tot de vervaldatum, wordt de uitbetaling natuurlijk vooraf bepaald en verandert deze niet.
1:18