24 juni 2021 8:01

Barbell

Wat is een halterstang?

De barbell is een beleggingsstrategie die voornamelijk van toepassing is op een vastrentende portefeuille. Volgens een barbell-methode bevat de helft van de portefeuille langlopende obligaties en de andere helft kortlopende obligaties. De “barbell” dankt zijn naam aan het feit dat de beleggingsstrategie eruitziet als een barbell met obligaties die zwaar gewogen zijn aan beide uiteinden van de looptijdtijdlijn. De grafiek laat een groot aantal kortlopende belangen en lange looptijden zien, maar weinig of niets in tussenbelangen.

Belangrijkste leerpunten

  • De barbell is een vastrentende portefeuillestrategie waarbij de helft van de posities kortetermijninstrumenten zijn en de andere helft langetermijnposities.
  • De barbell-strategie stelt beleggers in staat te profiteren van de huidige rentetarieven door te beleggen in kortlopende obligaties, terwijl ze ook kunnen profiteren van de hogere opbrengsten van langlopende obligaties.
  • De barbell-strategie kan ook aandelen en obligaties combineren.
  • Er zijn verschillende risico’s verbonden aan het gebruik van een barbell-strategie, zoals renterisico en inflatierisico.

Barbells begrijpen

De barbell-strategie zal een portefeuille hebben die bestaat uit kortlopende obligaties en langlopende obligaties, zonder tussenliggende obligaties. Kortlopende obligaties worden beschouwd als obligaties met een looptijd van vijf jaar of minder, terwijl langlopende obligaties een looptijd van 10 jaar of meer hebben. Langlopende obligaties betalen gewoonlijk hogere opbrengsten – rentetarieven – om de belegger te compenseren voor het risico van de lange periode van bezit.

Alle vastrentende obligaties dragen echter een renterisico, dat optreedt wanneer de marktrente stijgt in vergelijking met het vastrentende effect dat wordt aangehouden. Als gevolg hiervan zou een obligatiehouder een lager rendement kunnen behalen in vergelijking met de markt in een omgeving met stijgende rentes. Langlopende obligaties brengen een hoger renterisico met zich mee dan kortlopende obligaties. Aangezien beleggingen op korte termijn de belegger in staat stellen vaker te herbeleggen, leveren effecten met een vergelijkbare rating het lagere rendement op bij de kortere aanhoudvereisten.

Asset-toewijzing met de Barbell-strategie

Het traditionele idee van de barbell-strategie roept beleggers op om zeer veilige vastrentende beleggingen aan te houden. De allocatie kan echter worden gemengd tussen risicovolle activa en activa met een laag risico. Ook hoeven de wegingen – de totale impact van één actief op de gehele portefeuille – voor de obligaties aan beide zijden van de halterstang niet op 50% te worden vastgesteld. Aanpassingen aan de ratio aan elk uiteinde kunnen verschuiven als de marktomstandigheden dit vereisen.

De barbell-strategie kan worden gestructureerd met behulp van aandelenportefeuilles waarbij de helft van de portefeuille is verankerd in obligaties en de andere helft in aandelen. De strategie zou ook kunnen worden gestructureerd om minder risicovolle aandelen te omvatten, zoals grote, stabiele bedrijven, terwijl de andere helft van de barbell in risicovollere aandelen zoals aandelen van opkomende markten zou kunnen zitten.

Het beste uit beide Bond-werelden halen

De barbell-strategie probeert het beste van twee werelden te krijgen door beleggers in staat te stellen te beleggen in kortlopende obligaties door te profiteren van de huidige rentetarieven, terwijl ze ook langetermijnobligaties aanhouden die een hoog rendement opleveren. Als de rentetarieven stijgen, zal de obligatiebelegger minder renterisico lopen aangezien de kortlopende obligaties zullen worden doorgerold of herbelegd in nieuwe kortlopende obligaties tegen de hogere tarieven.

Stel dat een belegger een obligatie met een looptijd van twee jaar heeft die een rendement van 1% betaalt. De marktrente stijgt zodat de huidige tweejarige obligaties nu 3% opleveren. De belegger laat de bestaande tweejarige obligatie vervallen en gebruikt die opbrengst om een ​​nieuwe uitgifte, tweejarige obligatie te kopen, die het rendement van 3% betaalt. Eventuele langetermijnobligaties in de portefeuille van de belegger blijven tot de vervaldag onaangeroerd.

Als gevolg hiervan is een beleggingsstrategie met lange halter een actieve vorm van portefeuillebeheer, omdat deze regelmatig moet worden gecontroleerd. Kortlopende obligaties moeten naarmate ze vervallen continu worden doorgerold naar andere kortlopende instrumenten.

De barbell-strategie biedt ook diversificatie en vermindert het risico met behoud van het potentieel om een ​​hoger rendement te behalen. Als de rente stijgt, krijgt de belegger de mogelijkheid om de opbrengsten van de kortere obligaties tegen de hogere rente te herbeleggen. Kortlopende effecten bieden de belegger ook liquiditeit en flexibiliteit om met noodsituaties om te gaan, aangezien ze vaak vervallen.

Voordelen

  • Vermindert het renterisico omdat kortlopende obligaties kunnen worden herbelegd in een omgeving met stijgende rentes

  • Omvat langlopende obligaties, die doorgaans hogere opbrengsten opleveren dan kortere obligaties

  • Biedt diversificatie tussen korte en lange looptijden

  • Kan worden aangepast om een ​​combinatie van aandelen en obligaties aan te houden

Nadelen

  • Het renterisico kan optreden als de langlopende obligaties een lager rendement opleveren dan de markt

  • Langlopende obligaties aangehouden tot einde looptijd binden fondsen en beperken de cashflow

  • Er bestaat een inflatierisico als de prijzen sneller stijgen dan het rendement van de portefeuille

  • Door aandelen en obligaties te combineren, kan het marktrisico en de volatiliteit toenemen

Risico’s van de Barbell-strategie

De obligatierendementen op lange termijn vergelijkbaar zullen zijn met de markt. Als alternatief kunnen ze het verlies realiseren, de lager renderende obligatie verkopen en een vervanger kopen om het hogere rendement te betalen.

Aangezien de barbell-strategie niet belegt in obligaties op middellange termijn met tussenliggende looptijden van vijf tot tien jaar, kunnen beleggers mislopen als de tarieven voor die looptijden hoger zijn. Beleggers zouden bijvoorbeeld twee- en tienjarige obligaties aanhouden, terwijl de vijf- of zevenjarige obligaties mogelijk hogere opbrengsten zouden betalen.

Alle obligaties hebben inflatierisico’s. Inflatie is een economisch concept dat de snelheid meet waarmee het prijsniveau van een mandje met standaardgoederen en -diensten over een bepaalde periode stijgt. Hoewel het mogelijk is om obligaties met variabele rente te vinden, zijn het meestal vastrentende effecten. Obligaties met een vaste rente kunnen de inflatie misschien niet bijhouden. Stel je voor dat de inflatie met 3% stijgt, maar de obligatiehouder heeft obligaties die 2% betalen. In reële termen hebben ze een nettoverlies van 1%.

Ten slotte worden beleggers ook geconfronteerd met herbeleggingsrisico dat zich voordoet wanneer de marktrente lager is dan wat ze verdienden op hun schuldbezit. Laten we in dit geval zeggen dat de belegger 3% rente ontving op een biljet dat verviel en de hoofdsom terugbetaalde. De marktrente is gedaald tot 2%. Nu zal de belegger geen vervangende effecten kunnen vinden die het hogere rendement van 3% betalen zonder op zoek te gaan naar risicovollere, minder kredietwaardige obligaties.

Voorbeeld uit de echte wereld van de Barbell-strategie

Laten we als voorbeeld zeggen dat een halter voor assetallocatie aan de ene kant voor 50% uit veilige, conservatieve beleggingen bestaat, zoals schatkistobligaties en aan de andere kant voor 50% uit aandelen.

Stel dat het marktsentiment op korte termijn steeds positiever is geworden en dat de markt waarschijnlijk aan het begin staat van een brede rally. De investeringen aan de agressieve – equity – kant van de halter presteren goed. Naarmate de rally vordert en het marktrisico stijgt, kan de belegger zijn winsten realiseren en zijn blootstelling aan de risicovolle kant van de halter beperken. Misschien verkopen ze een deel van 10% van de aandelen en verdelen ze de opbrengst aan vastrentende effecten met een laag risico. De aangepaste allocatie is nu 40% aandelen voor 60% obligaties.

 

Related Posts