Eenjarige schatkist met constante looptijd - KamilTaylan.blog
24 juni 2021 10:19

Eenjarige schatkist met constante looptijd

Wat is de éénjarige schatkist met constante looptijd (CMT)?

De éénjarige schatkist met constante looptijd (CMT) is het geïnterpoleerde éénjarige rendement van de meest recent geveilde 4, 13- en 26-weekse Amerikaanse schatkistcertificaten (T-bills); de meest recent geveilde 2, 3, 5- en 10-jarige Amerikaanse schatkistbiljetten (T-notes); de meest recent geveilde 30-jarige obligatie van de Amerikaanse schatkist (T-bond); en de off-the-run Treasuries met een looptijd van 20 jaar.

Inzicht in de eenjarige CMT

Wanneer de gemiddelde opbrengsten van schatkist met constante looptijd van één jaar. De Amerikaanse schatkist publiceert dagelijks de CMT-waarde over een jaar, samen met de respectieve wekelijkse, maandelijkse en jaarlijkse CMT-waarden op een jaar. Constante looptijdrendementen worden gebruikt als referentie voor de prijsstelling van schuldbewijzen die zijn uitgegeven door entiteiten zoals bedrijven en instellingen.

Gebonden aan de opbrengstcurve

De rentecurve cruciaal bij het bepalen van een benchmark voor de prijsstelling van obligaties – geeft beleggers een snelle blik op de rendementen die worden geboden door kortlopende, middellange en langlopende obligaties. De rentecurve, ook wel bekend als de ‘rentetermijnstructuur’, is een grafiek die de rendementen van obligaties van vergelijkbare kwaliteit uitzet tegen hun looptijd, variërend van 3 maanden tot 30 jaar. De rentecurve omvat 11 looptijden, namelijk 1, 3 en 6 maanden en 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 en 30 jaar. De opbrengsten van deze looptijden op de curve zijn de CMT-rentes.

Specifiek een geïnterpoleerde curve

De eenjarige CMT is gekoppeld aan een geïnterpoleerde rentecurve (I-curve). De Amerikaanse schatkist interpoleert de constante looptijdrendementen van de dagelijkse rentecurve, op basis van de biedingsrendementen op de slotmarkt van de actief verhandelde schatkistpapier op de over-the-counter (OTC) -markt en berekend op basis van de samenstellingen van de noteringen verkregen door de Federal Reserve Bank of New York.

Constante looptijd betekent in deze context dat deze interpolatiemethode een rendement oplevert voor een bepaalde looptijd, zelfs als geen enkel uitstaand effect precies die vaste looptijd heeft. Met andere woorden, beleggingsprofessionals kunnen het rendement op een eenjarig effect bepalen, ook al heeft geen enkel bestaand schuldbewijs precies een jaar om te vervallen.

Belangrijkste leerpunten

  • De Treasury (CMT) met constante looptijd op één jaar vertegenwoordigt het rendement op één jaar van de meest recent geveilde schatkistpapier.
  • De eenjarige CMT is gekoppeld aan een geïnterpoleerde rentecurve (I-curve), die een rendement kan opleveren voor een eenjarig effect, ook al vervalt geen enkel bestaand schuldpapier in exact een jaar.
  • De maandelijkse CMT-waarde voor een jaar is een populaire hypotheekindex waaraan veel hypotheken met verstelbare rente (ARM’s) zijn gekoppeld. 

CMT’s en hypotheekrentetarieven

De maandelijkse CMT-waarde voor een jaar is een populaire hypotheekindex waaraan veel hypotheken met een vaste of hybride rentevaste rente (ARM’s) zijn gekoppeld. Naarmate de economische omstandigheden veranderen, gebruiken kredietverstrekkers deze index – die varieert – om de rentetarieven aan te passen door een bepaald aantal procentpunten, een marge genaamd – die niet varieert – toe te voegen aan de index om de rentevoet vast te stellen die een lener moet betalen. Wanneer deze index stijgt, stijgen ook de rentetarieven op daaraan gekoppelde leningen.

Sommige hypotheken, zoals betalingsoptie ARM’s, bieden de lener een keuze uit indices waarmee hij een rentetarief kan bepalen. Leners moeten deze keuze echter zorgvuldig overwegen, met de hulp van een beleggingsanalist, aangezien verschillende indices relatieve waarden hebben die historisch gezien vrij constant zijn binnen een bepaald bereik. De eenjarige CMT-index is bijvoorbeeld doorgaans ongeveer 0,1% tot 0,5% lager dan de eenmaands London Interbank Offered Rate (LIBOR) -index. Dus als u bedenkt welke index het meest economisch is, vergeet dan niet de marge. Hoe lager een index ten opzichte van een andere index, hoe hoger de marge waarschijnlijk zou zijn.