Valutarisico’s van bedrijven uitgelegd

Bedrijven die internationaal of in het binnenland opereren, hebben te maken met verschillende risico’s bij het handelen in andere valuta dan hun eigen valuta.

Bedrijven genereren doorgaans kapitaal door schulden te lenen of eigen vermogen uit te geven  en dit vervolgens te gebruiken om in activa te investeren en te proberen een rendement op de investering te genereren. De investering kan plaatsvinden in activa in het buitenland en gefinancierd in vreemde valuta, of de producten van het bedrijf kunnen worden verkocht aan klanten in het buitenland die in hun lokale valuta betalen.

Binnenlandse bedrijven die alleen aan binnenlandse klanten verkopen, lopen mogelijk nog steeds valutarisico’s omdat de grondstoffen die ze kopen in een vreemde valuta zijn geprijsd. Bedrijven die zaken doen in alleen hun eigen valuta, kunnen nog steeds met valutarisico’s worden geconfronteerd als hun concurrenten in een andere eigen valuta opereren. Dus wat zijn de verschillende valutarisico’s van een bedrijf? (Zie ook: Valutawissel: variabele rente versus vaste rente. )

Transactierisico

Transactierisico’s doen  zich voor wanneer een bedrijf een gecommitteerde kasstroom heeft die moet worden betaald of ontvangen in een vreemde valuta. Het risico ontstaat vaak wanneer een bedrijf zijn producten of diensten op krediet verkoopt en het na een vertraging, zoals 90 of 120 dagen, wordt betaald. Het is een risico voor het bedrijf omdat in de periode tussen de verkoop en de ontvangst van gelden, de waarde van de buitenlandse betaling wanneer deze wordt ingewisseld voor eigen valuta, kan resulteren in een verlies voor het bedrijf. De lagere waarde van de eigen valuta zou ontstaan ​​doordat de wisselkoers tijdens de periode van het toegekende krediet ten opzichte van het bedrijf is veranderd.

Het onderstaande voorbeeld illustreert een transactierisico met betrekking tot Amerikaanse en Australische dollars:

Laten we voor het voorbeeld zeggen dat een bedrijf genaamd USA Printing een eigen valuta heeft van Amerikaanse dollars en een drukmachine verkoopt aan een Australische klant, Koala Corp., die betaalt in de eigen valuta van Australische dollars (AU) in het bedrag van $ 2 miljoen.

In Scenario A, de verkoop factuur wordt betaald bij aflevering van de machine. USA Printing ontvangt AU $ 2 miljoen, en zet ze om tegen de contante koers van 1: 2 en ontvangt dus $ 1 miljoen in zijn eigen valuta.

In scenario B krijgt de klant krediet van het bedrijf, dus wordt er na 90 dagen AU $ 2 miljoen betaald. USA Printing ontvangt nog steeds AU $ 2 miljoen, maar de toen vermelde spotkoers is 1: 2,50, dus wanneer USA Printing de betaling omzet, is deze slechts $ 800.000 waard, een verschil van $ 200.000.

Als de USA Printing van plan was geweest om een ​​winst van $ 200.000 uit de verkoop te halen, waardevermindering van de AU gedurende de periode van 90 dagen.

Vertaalrisico

Een bedrijf dat in het buitenland opereert, moet de valutawaarden van elk van deze activa en passiva omrekenen naar zijn eigen valuta. Het zal ze dan moeten consolideren met zijn activa en passiva in zijn eigen valuta voordat het zijn geconsolideerde financiële rekeningen – zijn balans en winst- en verliesrekening – kan publiceren. Het omrekenproces kan resulteren in ongunstige equivalente eigen valutawaarden van activa en passiva. Een eenvoudig balansvoorbeeld van een bedrijf waarvan de thuis- (en rapporteringsvaluta) in Britse ponden (£) is, illustreert het translatierisico :

In het eerste jaar, met een wisselkoers van £ 1: 1,50, zijn de buitenlandse activa van het bedrijf £ 200 waard in eigen valuta en bedragen de totale activa en passiva elk £ 300. De verhouding schuld / eigen vermogen is 2: 1. In jaar twee is de dollar in waarde gedaald en wordt nu verhandeld tegen de wisselkoers van £ 1: $ 3. Wanneer de activa en passiva van jaar twee worden geconsolideerd, is het buitenlandse actief 100 pond waard (een waardevermindering van 50% in pond). Om de balans in evenwicht te brengen, moeten passiva gelijk zijn aan activa. De aanpassing vindt plaats in de waarde van het eigen vermogen, dat met 100 pond moet afnemen, zodat de verplichtingen ook in totaal 200 pond bedragen.

Het nadelige effect van deze aanpassing van het eigen vermogen is dat de D / E, of de schuldratio, nu substantieel wordt gewijzigd. Dit zou een ernstig probleem zijn voor het bedrijf als het een convenant (belofte) had gedaan om deze ratio onder een afgesproken cijfer te houden. Het gevolg voor het bedrijf kan zijn dat de bank die de 200 pond aan schuld heeft verstrekt, dit terugvordert of dat het strafbepalingen toepast voor afstand van het convenant.

Een ander onaangenaam effect dat door translatie wordt veroorzaakt, is dat de waarde van het eigen vermogen veel lager is – geen prettige situatie voor aandeelhouders wier investering vorig jaar 100 pond waard was en sommigen (die de balans niet zien wanneer ze worden gepubliceerd) zouden kunnen proberen hun aandelen te verkopen. Deze verkoop kan de prijs van het marktaandeel van het bedrijf drukken of het voor het bedrijf moeilijk maken om extra investeringen in aandelen aan te trekken.

Sommige bedrijven zouden beweren dat de waarde van de buitenlandse activa niet is veranderd in termen van lokale valuta; het is nog steeds $ 300 waard en zijn activiteiten en winstgevendheid zouden ook even waardevol kunnen zijn als vorig jaar. Dit betekent dat er geen intrinsieke waardevermindering is voor aandeelhouders. Het enige dat is gebeurd, is een boekhoudkundig effect van het omrekenen van vreemde valuta. Sommige bedrijven hebben daarom een ​​relatief ontspannen kijk op het translatierisico, aangezien er geen daadwerkelijk cashflow-effect is. Als de onderneming haar activa zou verkopen tegen de gedeprecieerde wisselkoers in jaar twee, zou dit een kasstroomimpact hebben en zou het translatierisico een transactierisico worden.

Economisch risico

Net als transactierisico’s heeft economisch risico een cashflow-effect op een bedrijf. In tegenstelling tot transactierisico’s heeft het economische risico betrekking op niet-gecommitteerde kasstromen, of die van verwachte maar nog niet gecommitteerde toekomstige productverkopen. Deze toekomstige verkopen, en dus toekomstige kasstromen, kunnen worden verminderd wanneer ze worden ingewisseld voor de eigen valuta als een buitenlandse concurrent die verkoopt aan dezelfde klant als het bedrijf (maar in de valuta van de concurrent) zijn wisselkoers gunstig ziet evolueren (ten opzichte van die van de klant) terwijl de wisselkoers van het bedrijf ten opzichte van die van de klant ongunstig beweegt. Houd er rekening mee dat de klant zich in hetzelfde land kan bevinden als het bedrijf (en dus dezelfde eigen valuta kan hebben) en dat het bedrijf nog steeds wordt blootgesteld aan economisch risico.

Het bedrijf zou daarom waarde verliezen (in eigen valuta) zonder directe schuld; het product kan bijvoorbeeld net zo goed of beter zijn dan het product van de concurrent, het kost nu net meer voor de klant in de valuta van de klant.

Het komt neer op

Valutarisico’s kunnen verschillende effecten hebben op een bedrijf, of het nu nationaal of internationaal opereert. Transactie- en economische risico’s zijn van invloed op de kasstromen van een bedrijf, terwijl transactierisico’s de toekomstige en bekende kasstromen vertegenwoordigen. Economisch risico vertegenwoordigt de toekomstige (maar onbekende) kasstromen. Het translatierisico heeft geen kasstroomeffect, hoewel het zou kunnen worden omgezet in transactierisico of economisch risico als de onderneming de waarde van haar activa of passiva in vreemde valuta zou realiseren. Risico’s kunnen lastig te begrijpen zijn, maar door het op te splitsen in deze categorieën, is het gemakkelijker om te zien hoe dat risico de balans van een bedrijf beïnvloedt.