Discontering
Wat is disconteren?
Discontering is het proces van het bepalen van de contante waarde van een betaling of een stroom van betalingen die in de toekomst zal worden ontvangen. Gezien de tijdswaarde van geld is een dollar vandaag meer waard dan morgen. Discontering is de belangrijkste factor die wordt gebruikt bij het bepalen van de prijs van een stroom van de kasstromen van morgen.
Hoe discontering werkt
De couponbetalingen die in een gewone obligatie worden gevonden, worden bijvoorbeeld verdisconteerd met een bepaald rentetarief en samen met de contante nominale waarde opgeteld om de huidige waarde van de obligatie te bepalen.
Vanuit zakelijk oogpunt heeft een actief geen waarde tenzij het in de toekomst kasstromen kan genereren. Aandelen betalen dividend. Obligaties betalen rente en projecten bieden investeerders incrementele toekomstige kasstromen. De waarde van die toekomstige kasstromen in de huidige termen wordt berekend door een disconteringsfactor toe te passen op toekomstige kasstromen.
Belangrijkste leerpunten
- Discontering is het proces waarbij de contante waarde van een toekomstige betaling of betalingsstroom wordt bepaald.
- Een dollar is vandaag altijd meer waard dan morgen, volgens het concept van de tijdswaarde van geld.
- Een hogere korting duidt op een hoger risiconiveau dat aan een investering en de toekomstige kasstromen zijn verbonden.
Tijdswaarde van geld en discontering
Wanneer een auto te koop is met 10% korting, betekent dit een korting op de prijs van de auto. Hetzelfde concept van discontering wordt gebruikt om financiële activa te waarderen en te prijzen. De verdisconteerde of contante waarde is bijvoorbeeld de waarde van de obligatie vandaag. De toekomstige waarde is de waarde van de obligatie op een bepaald moment in de toekomst. Het verschil in waarde tussen de toekomst en het heden wordt gecreëerd door de toekomst terug te verdisconteren naar het heden met behulp van een disconteringsfactor, die een functie is van tijd en rentetarieven.
Een obligatie kan bijvoorbeeld een nominale waarde van $ 1.000 hebben en worden geprijsd met een korting van 20%, dat is $ 800. Met andere woorden, de belegger kan de obligatie vandaag met korting kopen en de volledige nominale waarde van de obligatie op de eindvervaldag ontvangen. Het verschil is het rendement van de investeerder.
Een grotere korting resulteert in een hoger rendement, wat een functie is van het risico.
Discontering en risico
Over het algemeen betekent een hogere korting dat er meer risico is verbonden aan een investering en de toekomstige kasstromen. Discontering is de belangrijkste factor die wordt gebruikt bij de prijsstelling van een stroom van de kasstromen van morgen. Zo worden de kasstromen van bedrijfswinsten terug verdisconteerd tegen de kapitaalkosten in het discounted cashflow-model. Met andere woorden, toekomstige kasstromen worden verdisconteerd tegen een tarief dat gelijk is aan de kosten voor het verkrijgen van de middelen die nodig zijn om de kasstromen te financieren. Een hogere rente op schulden staat ook gelijk aan een hoger risiconiveau, wat een hogere korting genereert en de contante waarde van de obligatie verlaagt. Inderdaad, junk-obligaties worden met een grote korting verkocht. Evenzo betekent een hoger risiconiveau dat aan een bepaald aandeel is gekoppeld, weergegeven als bèta in het prijsmodel voor kapitaalgoederen, een hogere korting, waardoor de huidige waarde van het aandeel verlaagt.