Heeft hoogfrequente handel de aandelenmarkt voor de rest van ons verwoest?

Als u een belegger bent, is hoogfrequente handel (HFT) een deel van uw leven, zelfs als u het niet weet. U hebt waarschijnlijk aandelen gekocht die door een computer worden aangeboden, of aandelen verkocht die zijn gekocht en onmiddellijk zijn verkocht door een andere computer. HFT is omstreden. Handelaren zijn het daar niet mee eens en studies zijn in tegenspraak met andere studies. Ongeacht de meningen, het belangrijkste is hoe HFT uw geld beïnvloedt.

Wat is hoogfrequente handel (HFT)?

Hoogfrequente handel (HFT) is een bredere term voor verschillende handelsstrategieën waarbij financiële effecten met extreem hoge snelheden worden gekocht en verkocht. Met behulp van algoritmische handel kunnen computers marktpatronen identificeren en geautomatiseerde en voorgeprogrammeerde instructies gebruiken om koop- en verkooporders binnen enkele milliseconden uit te voeren.

Een van de strategieën is om als marktmaker te dienen, waarbij het HFT-bedrijf zowel aan de koop- als aan de verkoopzijde liquiditeit verschaft. Door tegen de biedprijs te kopen en tegen de laatprijs te verkopen, kunnen hoogfrequente traders een cent of minder per aandeel winst maken. Dit vertaalt zich in grote winsten wanneer het wordt vermenigvuldigd met miljoenen aandelen.

Schaadt hoogfrequente handel de markt?

Omdat de meeste handel een geautomatiseerd papieren spoor achterlaat, zou men denken dat het gemakkelijk zou zijn om naar de praktijken van hoogfrequente handelaren te kijken en deze vraag te beantwoorden. HFT-bedrijven zijn echter terughoudend om hun handelsactiviteiten openbaar te maken, en de grote hoeveelheden gegevens die ermee gemoeid zijn, maken het moeilijk om een ​​samenhangend beeld te vormen.

Critici van hoogfrequente handel wijzen op de flitscrash die plaatsvond op 6 mei 2010. De belangrijkste indices kelderden op mysterieuze wijze met 5-6% in minuten en herstelden, net zo onverklaarbaar, snel. De aandelen van individuele bedrijven werden kort daarvoor uitgevoerd tegen prijzen die meer dan 60% lager waren dan hun waarde. Sommige transacties werden uitgevoerd voor een cent of $ 100.000– stompe prijsopgaven die nooit bedoeld waren om te worden vervuld.

De Securities and Exchange Commission (SEC) bracht een rapport uit waarin hij een zeer grote transactie in het S&P e-mini futures-contract deschuld gaf, wat een cascade-effect veroorzaakte bij hoogfrequente handelaren. Omdat het ene algoritme snel verkocht, werd er een ander geactiveerd, waardoor een financiële sneeuwbal ontstond.

Na de flitscrash ontwikkelde de SEC nieuweregels voor stroomonderbrekers die een handelspauze zouden opleggen wanneer een aandeel binnen een periode van vijf minuten met 10% of meer stijgt of daalt.  Veel critici vroegen zich af of het zinvol was strengere regels op te leggen aan hoogfrequente handelaren, vooral omdat kleinere, minder zichtbare flitscrashes met regelmaat op de markt plaatsvinden.

Heeft hoogfrequente handel schade aan particuliere beleggers?

Wat voor het grootste deel van het investerende publiek belangrijk is, is hoe hoogfrequente handel de retailbelegger beïnvloedt. Dit is de persoon wiens pensioenspaargeld op de markt is, of de persoon die in de markt belegt om een ​​beter rendement te behalen dan de bijna niet-bestaande rente die van een spaarrekening komt. Een studie uit 2014 wierp enig licht op deze vraag.

Voormalige economen van de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) bestudeerden HFT-bedrijven gedurende een periode van twee jaar en ontdekten dat de inkomsten geconcentreerd waren bij een handvol bedrijven in een marktstructuur waarbij iedereen de winnaar is.

Bij het bestuderen van de S&P 500 e-minicontracten ontdekten de onderzoekers dat hoogfrequente handelaren gemiddeld $ 1,92 winst maakten voor elk contract dat werd verhandeld met grote institutionele beleggers en gemiddeld $ 3,49 wanneer ze handelden met particuliere beleggers. De paper concludeerde dat deze winsten ten koste gingen van andere handelaren en dat dit ertoe kan leiden dat handelaren de termijnmarkt verlaten.

Het komt neer op

Als dit niet wordt gecontroleerd, kan de proliferatie van hoogfrequente handel de indruk wekken dat de kleine belegger niet kan winnen. Regeringen hebben getracht HFT-bedrijven in toom te houden, bijvoorbeeld door een handelsbelasting per aandeel voor te stellen. In 2012 verhoogde Canada de vergoedingen voor marktberichten zoals transacties, het indienen van orders en annuleringen, die HFT-bedrijven onevenredig zwaar troffen omdat ze meer berichten verzenden dan andere handelaren.

Ondanks de vrees voor hoogfrequente handel, zijn er ook aanwijzingen dat HFT-bedrijven gewoon niet de dreiging vormen die ze ooit deden. De inkomsten en winsten zijn afgenomen, waardoor het voor HFT-bedrijven moeilijker wordt om te overleven. In de hele sector wordt de jaaromzet geschat op $ 6,1 miljard in 2021, aanzienlijk lager dan meer dan $ 22 miljard in 2011.