Voorbeeld balans hedgefonds

Ooit een niche-investeringsvehikel voor de ultrarijken, is de hedgefondssector uitgegroeid tot meer dan $ 3,6 biljoen aan beheerd vermogen.  Tegenwoordig zijn er talloze strategieën die hedgefondsen gebruiken, van eenvoudig tot zeer complex. Hedgefondsen zijn ook doelbewust ondoorzichtig, dus het  is moeilijk om precies te weten wat er op de  balans staat. Vaak opereren hedgefondsen als een “zwarte doos”, met weinig openbaarmaking aan investeerders of het externe publiek. Naast een gebrek aan transparantie, maken hedgefondsen vaak gebruik van hefboomwerking en derivaten om hun doelen te bereiken, waardoor hun balans nog duisterder wordt.

Om niet te raden hoe de balans van een hedgefonds eruitziet, is het handig om terug te gaan naar zijn oorsprong: het aandelenmarktneutrale long-short-fonds. Deze nog steeds veel gebruikte strategie, opgericht in 1949, werd het eerste hedgefonds ter wereld.

Het Equity Market-Neutral Long-Short Fonds

Zoals de naam al doet vermoeden, koopt en verkoopt deze strategie shortaandelen op een zodanige manier dat de totale portefeuille wordt ontheven van alle systematische marktrisico’s en de bèta nul is. Als gevolg hiervan is de portefeuille immuun voor de bewegingen en richting van de algemene aandelenmarkt, en elke gegenereerde alfa (excess return) is uitsluitend te wijten aan het vermogen van de portefeuillebeheerder om ondergewaardeerde aandelen te kopen en overgewaardeerde aandelen te verkopen.

Het aan- en verkopen is niet willekeurig. Ze zijn in plaats daarvan gekozen om de bèta’s van de posities te annuleren. In de luchtvaartsector kan bijvoorbeeld XYZ Airlines ondergewaardeerd zijn en ABC Airways overgewaardeerd. Als de bèta van elk aandeel gelijk was, zou het fonds respectievelijk gelijke hoeveelheden kopen en verkopen. Als ABC een bèta had die twee keer zo groot is als XYZ, zou het fonds half zoveel ABC-aandelen verkopen als het in XYZ koopt om de netto-bèta te neutraliseren.

Voorbeeld van een balans van een hedgefonds

Een balans is een financieel overzicht dat een momentopname toont van de activa en passiva van een bedrijf of fonds. De balans functioneert volgens de boekhoudformule:

Activa = passiva + eigen vermogen

In het geval van ons hedgefonds zijn activa longposities in aandelen en contanten. Aandelen die short zijn verkocht, verschijnen op de balans als passiva (en de kasstroom die uit die verkopen wordt gegenereerd als activa). Eigen vermogen is wat er overblijft na het aftrekken van verplichtingen van activa. Hieronder vindt u een hypothetisch voorbeeld van een balans voor een typisch aandelenmarktneutraal long-short hedgefonds.

In het vereenvoudigde voorbeeld hierboven wordt marktneutraliteit bereikt door gelijke dollarbedragen aan long- en shortposities te gebruiken. In werkelijkheid is dit misschien niet het geval, zolang het effect maar een portefeuillebèta van nul is.

Een ander ding dat opvalt, is dat in een dergelijke strategie twee alfa’s kunnen worden verdiend: één uit de activaselectie die de longposities produceert en de tweede uit de shortposities. Hierdoor kan een dergelijk fonds zowel een longindex als een shortindex als benchmark gebruiken. Andere marktneutrale hedgefondsen kunnen een absoluut rendement als benchmark gebruiken; Het kan bijvoorbeeld een rendementsdoelstelling zijn van 5% per jaar of 200 basispunten hoger dan de risicovrije rente.

Het komt neer op

Hedgefondsen kunnen moeilijk te begrijpen zijn omdat het moeilijk is om er informatie over te krijgen. Als u echter eenmaal het basismechanisme van afdekking kent, verdwijnt een deel van het mysterie. Het moet gezegd worden dat hedgefondsen een risicovolle belegging zijn, die over het algemeen de voorkeur geniet van degenen die het zich kunnen veroorloven om geld te verliezen, maar een kans willen hebben op een beter rendement dan de algemene markt.