Homogene verwachtingen

Wat zijn homogene verwachtingen?

Homogene verwachtingen is een aanname, uitgedrukt in Harry Markowitz’s Modern Portfolio Theory (MPT), dat alle beleggers dezelfde verwachtingen hebben en dezelfde keuzes maken in een bepaalde situatie.

Homogene verwachtingen begrijpen

MPT, ontwikkeld door Harry Markowitz in zijn artikel “Portfolio Selection” uit 1952, is een theorie die de Nobelprijs heeft gewonnen. Het is een beleggingsmodel dat is ontworpen om het rendement te maximaliseren en tegelijkertijd het laagst mogelijke risico te nemen MPT gaat ervan uit dat alle beleggers risico-avers zijn en dat risico een inherent onderdeel is van een hogere beloning.

Markowitz voerde aan dat de oplossing het samenstellen van een portefeuille met meerdere activa is. Wanneer activa die als risicovol worden beschouwd, zoals risicoprofiel en wordt alles in evenwicht gehouden omdat elke activaklasse anders handelt tijdens een marktcyclus.

Volgens de theorie zijn er vier stappen betrokken bij het samenstellen van een portfolio:

1. Waardebepaling van  effecten : het beschrijven van verschillende activa in termen van verwachte rendementen en risico’s
2. Asset allocatie : het verdelen van verschillende activaklassen binnen de portefeuille
3. Portfolio  optimalisatie : verzoenen risico en rendement in de portefeuille
4. Prestatiemeting: de prestaties van elk actief verdelen in marktgerelateerde en branchegerelateerde classificaties.

Homogene verwachtingen is een kernprincipe van MPT. Het veronderstelt in feite dat alle beleggers dezelfde verwachtingen hebben met betrekking tot inputs die worden gebruikt om efficiënte portefeuilles te ontwikkelen, inclusief vermogensrendementen,  varianties en  covarianties. 

Voorbeeld van homogene verwachtingen

Volgens homogene verwachtingen zullen beleggers, als ze verschillende investeringsplannen met verschillende rendementen tegen een bepaald risico te zien krijgen, het plan kiezen dat het hoogste rendement oplevert. Als beleggers plannen te zien krijgen die verschillende risico’s maar hetzelfde rendement hebben, kiezen ze het plan met het laagste risico. 

Zoals u hier kunt zien, werkt de aanname van homogene verwachtingen op de theorie dat investeerders rationele actoren zijn. Ze denken allemaal hetzelfde en worden door niets anders beïnvloed dan door de feiten van de onderhavige kwestie. Dit is ook een onderliggende aanname van veel klassieke economische theorieën .

Voordelen van homogene verwachtingen

Markowitz ‘theorie van MPT en homogene verwachtingen heeft een revolutie teweeggebracht in beleggingsstrategieën, waarbij het belang van beleggingsportefeuilles, risico’s en de relaties tussen effecten en diversificatie wordt benadrukt.

Veel beleggers proberen de markt niet te timen, maar geven er de voorkeur aan om effecten te kopen en ze vervolgens op de lange termijn vast te houden, ook wel de buy-and-hold strategie genoemd. De evenwichtige benadering van activaspreiding, waar Markowitz voorstander van was, heeft hen geholpen om robuuste portefeuilles op te bouwen.

Kritiek op homogene verwachtingen

MPT heeft ook veel terugslag aangetrokken. Aannames doen is altijd gevaarlijk en homogene verwachtingen maken er genoeg van.

De theorie stelt dat markten altijd efficiënt zijn en dat beleggers allemaal hetzelfde denken. Studies in behavioral finance hebben dat uitgangspunt in twijfel getrokken, met het argument dat mensen en investeerders niet altijd rationeel zijn en verschillende percepties en doelen hebben die van invloed zijn op hun denkprocessen.

MPT categoriseert beleggers als hetzelfde, wat suggereert dat ze allemaal het rendement willen maximaliseren zonder onnodig risico te nemen, het verwachte rendement willen begrijpen, geen rekening houden met commissies bij het nemen van beslissingen en toegang hebben tot dezelfde informatie. De geschiedenis heeft aangetoond dat dit niet altijd het geval is, waardoor de geldigheid van MPT en zijn kernprincipe: het idee van homogene verwachtingen, in twijfel worden getrokken.