Schulden op middellange / middellange termijn
Wat is een middellange of middellange schuld?
Middellange termijn (ook wel intermediaire schuld genoemd) is een soort obligatie of ander vastrentend effect met een vervaldatum tussen twee en tien jaar. Obligaties en andere vastrentende producten worden doorgaans ingedeeld op vervaldatum, aangezien dit de belangrijkste variabele is in de rendementsberekeningen.
Tussenliggende schuld staat in contrast met kortlopende en langlopende schuldbewijzen.
Belangrijkste leerpunten
- Schulden op middellange of middellange termijn verwijzen naar die obligaties die zijn uitgegeven met een looptijd tussen twee en tien jaar.
- De opbrengsten van deze vastrentende waarden zullen meestal tussen de kortlopende en langlopende schulden vallen.
- Met een recente daling van de uitgifte van langlopende schuld, is schuld op middellange termijn steeds belangrijker geworden voor emittenten en investeerders.
Inzicht in middellange / middellange schulden
Schulden worden doorgaans gecategoriseerd in termen van looptijd. Er zijn drie voorwaarden voor schulden: korte, lange en middellange schulden. Een schuldbewijs op korte termijn is een schuldbewijs dat binnen een korte periode, doorgaans binnen een jaar, vervalt. Een voorbeeld van kortlopende schulden is een schatkistbiljet, of T-bill, uitgegeven door de Amerikaanse schatkist met een looptijd van vier weken, 13 weken, 26 weken en 52 weken.
Langlopende schuld verwijst naar vastrentende effecten met een looptijd van meer dan 10 jaar vanaf de uitgifte- of aankoopdatum. Voorbeelden van langlopende schulden zijn de 20-jarige en 30-jarige staatsobligaties. Langlopende schulden zijn gevoeliger voor renteschommelingen dan kortlopende schulden, aangezien de kans groter is dat de rente binnen een langere periode stijgt dan binnen een korter tijdsbestek.
In de afgelopen jaren is de uitgifte van langlopende obligaties gestaag afgenomen. In feite werd de Amerikaanse staatsobligatie met een looptijd van 30 jaar stopgezet in 2002 omdat het verschil tussen obligaties op middellange en lange termijn een historisch dieptepunt bereikte. Hoewel de 30-jarige schatkist in 2006 nieuw leven werd ingeblazen, werd de 10-jarige obligatie voor veel vastrentende beleggers de “nieuwe 30-jarige”, en de rente werd voor veel berekeningen als de referentierente beschouwd.
Schulden op middellange of middellange termijn worden geclassificeerd als schulden die binnen twee tot tien jaar vervallen. Doorgaans is de rente op deze schuldbewijzen hoger dan die op kortlopende schulden van vergelijkbare kwaliteit, maar lager dan die op langlopende obligaties met een vergelijkbare rating. Het renterisico op middellange schulden is hoger dan dat van kortlopende schuldinstrumenten, maar lager dan het renterisico op langlopende obligaties.
Bovendien houdt een schuld op middellange termijn, vergeleken met kortlopende schulden, een groter risico in dat een hogere inflatie de waarde van de verwachte rentebetalingen zou aantasten. Voorbeelden van schulden op middellange termijn zijn de schatkistcertificaten die zijn uitgegeven met een looptijd van twee tot tien jaar.
Obligaties op middellange termijn en opbrengst
Tijdens de looptijd van een schuldbewijs op middellange termijn kan de emittent de looptijd of het nominale rendement van de obligatie aanpassen aan de behoeften van de emittent of de eisen van de markt – een proces dat bekend staat als schapregistratie. Net als gewone obligaties worden obligaties op middellange termijn geregistreerd bij de Securities and Exchange Commission (SEC) en worden ze meestal ook uitgegeven als coupondragende instrumenten.
Het rendement op een 10-jarige schatkist is een belangrijke maatstaf op de financiële markten, aangezien het wordt gebruikt als een benchmark voor andere rentetarieven, zoals hypotheekrentes. De 10-jarige schatkist wordt op een veiling verkocht en geeft het vertrouwen van de consument in de economische groei aan. Om deze reden houdt de Federal Reserve de 10-jaarsrente van de schatkist in de gaten voordat ze besluit om de Fed Fund-rente te wijzigen. Naarmate de rente op de 10-jarige schatkist stijgt, stijgt ook de rente op de 10- tot 15-jarige leningen en vice versa.
De rentecurve van schatkistpapier kan ook worden geanalyseerd om te begrijpen waar een economie zich in de conjunctuurcyclus bevindt. Het 10-jaars biljet ligt ergens in het midden van de curve en geeft dus een indicatie van hoeveel rendement beleggers nodig hebben om hun geld tien jaar lang vast te leggen. Als beleggers denken dat de economie het het komende decennium beter zal doen, zullen ze een hoger rendement op hun middellange- tot langetermijninvesteringen nodig hebben. In een standaard (of positieve) rentecurve-omgeving betalen middellangetermijnobligaties een hoger rendement voor een bepaalde kredietkwaliteit dan kortlopende obligaties, maar een lager rendement in vergelijking met langlopende (10+ jaar) obligaties.