Investeren in een crisis: een strategie met een hoog risico en hoge opbrengsten

De financiële crisis van 2008 en de grote recessie die daarop volgde, ligt bij veel investeerders nog vers in het geheugen. Mensen zagen hun portefeuilles 30% of meer van hun waarden verliezen, en oudere werknemers zagen hun 401 (k) -plannen en IRA’s dalen tot een niveau dat hun pensioenplannen bedreigde. In plaats van rationeel te handelen tijdens ernstige bearmarkten, hebben veel mensen de neiging overdreven te reageren en de zaken erger te maken. Hoewel veel mensen in paniek raakten of gedwongen werden activa tegen lage prijzen te verkopen, zag een kleine groep geduldige, methodische investeerders de ineenstorting van de aandelenmarkt als een kans.

Investeren in een crisis is ongetwijfeld riskant, want de tijdlijn en de omvang van een herstel zijn op zijn best onzeker. Recessies met dubbele dip zijn een reële mogelijkheid, en een poging om een bodem te kiezen is grotendeels een kwestie van geluk. Toch kunnen beleggers die in een crisis kunnen investeren zonder te bezwijken voor irrationele angst en ongerustheid, tijdens een herstel buitensporige winsten behalen.

Hoe crisissen beleggers beïnvloeden

Beleggers gedragen zich over het algemeen niet zoals voorspeld door de traditionele financiële theorie, waarin elk individu zich rationeel gedraagt ​​om het nut te maximaliseren. Mensen gedragen zich eerder irrationeel en laten emoties in de weg zitten, vooral wanneer de economie een chaos doormaakt. Het opkomende gebied van behavioral finance probeert te beschrijven hoe mensen zich daadwerkelijk gedragen versus hoe de financiële theorie voorspelt dat ze zouden moeten.

Gedragsfinanciering laat zien dat mensen niet alleen risico-avers zijn, maar juist meer verliesaversie. Dit betekent dat mensen de emotionele pijn van een verlies veel meer voelen dan het plezier van een even grote winst. Niet alleen dat, maar verliesaversie beschrijft de neiging van mensen om winnaars te vroeg te verkopen en te lang vast te houden aan verliezen; wanneer mensen in het zwart staan, handelen ze risicomijdend, maar als ze in het rood staan, gaan ze op zoek naar risico’s.

Neem bijvoorbeeld een blackjackspeler bij een casino. Als hij wint, kan hij conservatiever gaan spelen en kleinere bedragen inzetten om zijn winst te behouden. Als diezelfde speler echter geld verliest, kan hij veel meer risico nemen door de weddenschappen op riskantere handen te verdubbelen of te verhogen om zo break-even te spelen. Beleggers gedragen zich op dezelfde manier. Helaas heeft het nemen van een buitensporig risico bij het ervaren van verliezen de neiging om de omvang van die verliezen alleen maar te verergeren.

Deze emotionele vooroordelen kunnen aanhouden, zelfs nadat een herstel is begonnen. In een onderzoek van online broker Capital One Sharebuilder gaf 93% van de millennials aan de markten te wantrouwen en daardoor minder vertrouwen te hebben in investeren. Zelfs met historisch lage rentetarieven is meer dan 40% van het vermogen van deze generatie in de vorm van contanten. Door de crisis krijgen jonge Amerikanen niet de blootstelling aan aandelen en obligaties die oudere generaties hebben geholpen om rijkdom te vergaren.

Profiteren van een crisis

Terwijl de meeste beleggers in paniek raken als de activaprijzen dalen, zien degenen met een koel hoofd de resulterende lage prijzen als een koopmogelijkheid. Het kopen van activa van die rusteloze individuen die door angst worden gedreven, is als het kopen in de uitverkoop. Angst drijft activaprijzen vaak ver onder hun fundamentele of intrinsieke waarden, waardoor geduldige beleggers worden beloond die de prijzen laten terugkeren naar hun verwachte niveaus. Om te profiteren van investeringen in een crisis, zijn discipline, geduld en natuurlijk voldoende rijkdom aan liquide middelen nodig om opportunistische aankopen te doen.

Wanneer zich een ramp voordoet, vrezen de markten het ergste en worden de aandelen dienovereenkomstig gestraft. Maar historisch gezien, wanneer het stof is opgetrokken, keert het optimisme terug en kaatsen de prijzen terug naar waar ze waren, waarbij markten opnieuw reageren op fundamentele signalen in plaats van op vermeende onrust. Een studie van de Ned Davis Research-groep keek naar 28 wereldwijde crises in de afgelopen honderd jaar, van de Duitse inval in Frankrijk in de Tweede Wereldoorlog tot terroristische aanslagen zoals die op 9/11. Elke keer reageerden de markten overdreven en zakten ze te ver om kort daarna te herstellen. De beleggers die de angst verkochten, moesten hun portefeuilles tegen hogere prijzen terugkopen, terwijl geduldige beleggers werden beloond.

Na de Japanse aanval op Pearl Harbor daalde de S&P 500-index met meer dan 4% en bleef hij de komende maanden met nog eens 14% dalen. Daarna, en tot het einde van de oorlog in 1945, keerde de aandelenmarkt gemiddeld meer dan 25% per jaar terug. Hetzelfde patroon kan worden waargenomen na andere geopolitieke gebeurtenissen. Door te erkennen dat markten de neiging hebben overdreven te reageren, kan een slimme belegger aandelen en andere activa tegen spotprijzen kopen.

Op dit moment bevinden de aandelen zich midden in een zesjarige bullmarkt na de grote recessie. Degenen die niet in paniek waren, zagen hun portefeuillewaarden niet alleen herstellen, maar vergroten ook hun winst, terwijl degenen die ervoor kozen of gedwongen werden te verkopen, en wachtten tot de bullmarkt in volle gang was om opnieuw binnen te komen, nog steeds hun wonden likken.

Aandelenmarkten zijn niet de enige manier om te investeren in een crisis. De grote recessie zag ook een ineenstorting van de huizenprijzen toen de zeepbel op de huizenmarkt uiteenspatte. Mensen die hun hypotheek niet langer konden betalen, werden afgeschermd en veel huizen stonden onder water, het hypotheekbedrag dat aan de bank verschuldigd was, was hoger dan de vermogenswaarde van het onroerend goed. Huizenkopers en degenen die in onroerend goed investeerden, waren in staat waardevolle activa op te halen tegen onder de normale prijzen, en als gevolg daarvan hebben ze een mooi rendement kunnen behalen nu de huizenmarkt zich heeft gestabiliseerd en hersteld. Evenzo hebben zogenaamde gierinvesteerders ook kunnen profiteren van de overname van goede bedrijven die zijn getroffen door een recessie, maar verder goede fundamentals hebben.

Wedden op een crisis die gaat gebeuren

Een andere manier om geld te verdienen met een crisis is door te wedden dat er een zal gebeuren. Short selling aandelen of short equity index futures is een manier om te profiteren van een bear market. Een shortverkoper leent aandelen die ze nog niet bezitten om ze te verkopen en ze hopelijk tegen een lagere prijs terug te kopen. Een andere manier om geld te verdienen met een neerwaartse markt, is door optiestrategieën te gebruiken, zoals het kopen van putten die in waarde toenemen naarmate de markt daalt, of door callopties te verkopen die vervallen tot een prijs van nul als ze uit het geld vervallen. Vergelijkbare strategieën kunnen worden gebruikt op de obligatie- en grondstoffenmarkten.

Veel beleggers mogen echter geen short selling of hebben geen toegang tot derivatenmarkten. Zelfs als ze dat wel doen, kunnen ze een emotionele of cognitieve voorkeur hebben om short te gaan. Bovendien kunnen short-sellers worden gedwongen om hun posities af te dekken voor een verlies als de markten stijgen in plaats van dalen en margestortingen worden gedaan. Tegenwoordig zijn er ETF’s die longposities (houders van ETF-aandelen) shortposities in de markt geven. Zogenaamde inverse ETF’s kunnen ernaar streven om + 1% te retourneren voor elk negatief 1% rendement van het onderliggende indexrendement. Sommige inverse ETF’s kunnen ook gebruikmaken van gearing of hefboomwerking, waarbij ze + 2% of zelfs + 3% retourneren voor elk verlies van 1% in het onderliggende.

Voor die personen die zich eenvoudigweg willen beschermen tegen een crisis en niet noodzakelijkerwijs willen wedden op een dergelijke gebeurtenis, kan het bezit van een goed gespreide portefeuille, inclusief posities in activaklassen met lage correlaties, de klap helpen opvangen. Degenen met toegang tot derivatenmarkten kunnen ook afdekkingsstrategieën toepassen, zoals een beschermende put of gedekte call om de ernst van potentiële verliezen te verminderen.

Het komt neer op

Economische crises komen van tijd tot tijd voor. Recessies en depressies komen voor. Alleen al in de 20e eeuw waren er ongeveer twintig identificeerbare crises – geopolitieke gebeurtenissen zoals oorlogen of terroristische aanslagen niet meegerekend, die er ook voor zorgden dat markten plotseling daalden. Gedragsfinanciering vertelt ons dat mensen bij dergelijke gebeurtenissen vatbaar zijn voor paniek en niet rationeel zullen handelen zoals de traditionele financiële theorie voorspelt. Dientengevolge kunnen degenen met een koel hoofd, discipline en het besef dat de markten historisch gezien altijd van dergelijke gebeurtenissen zijn hersteld, activa kopen tegen spotprijzen en extra rendement behalen.

Degenen met de vooruitziende blik dat er een crisis op komst is, kunnen korte strategieën implementeren om te profiteren van een dalende markt. Timing is natuurlijk alles, en te vroeg of te laat kopen, of te lang vasthouden aan een shortpositie, kan dienen om verliezen samen te stellen en potentiële winsten weg te nemen.