Hoe te investeren als een schenking

Bijna alle grote hogescholen, waaronder Ivy League-scholen zoals Harvard, Yale, Princeton en MIT, beheren enkele van de grootste en meest succesvolle schenkingen ter wereld. In feite groeide de top 20 van universitaire schenkingen met meer dan 9% per jaar, op reële basis, tussen 1992 en 2005. Maar na het inluiden van negatieve rendementen in de nasleep van de economische crisis in de VS van 2008, hebben veel investeringsstrategieën.

Een succesvolle universitaire schenking

Universitaire schenkingen worden traditioneel gefinancierd door donaties. De grootte van elke schenking hangt af van hoe sluw een bepaalde universiteit besteedt aan haar huidige studentenpopulatie. Maar in plaats van hun hele schoolhoofd praktisch te gebruiken, investeren de meeste universiteiten het leeuwendeel van hun schenkingen in een poging om toekomstige inkomsten te genereren. In feite trekken universiteiten gemiddeld slechts 4% tot 5% van hun dotatiekapitaal op voor huidig ​​gebruik. Interessant genoeg was 2008 een opmerkelijk jaar, waarin schenkingen gemiddeld 15% tot 20% van de inkomsten van de universiteit bedroegen, volgens een onderzoek van de National Association of College and University Business Officers (NACUBO).

Schenkingen streven ernaar om twee hoofddoelstellingen te bereiken. Eerst en vooral proberen ze voldoende reële opbrengsten te genereren om hun jaarlijkse opnames te dekken, zonder in hun opdrachtgevers te duiken. Ten tweede streven hogescholen ernaar de werkelijke waarde van hun opdrachtgevers te behouden, wat in feite inhoudt dat de hoofdbedragen worden verhoogd, in een poging de inflatie te bestrijden. In feite zijn schenkingen sterk afhankelijk van hun eigen meetwaarde voor de inflatie, bekend als de Higher Education Price Index (HEPI), die de prijzen van goederen en diensten bepaalt die specifiek zijn voor uitgaven voor hoger onderwijs. Algemeen wordt aangenomen dat de HEPI het indexcijfer van de consumptieprijzen voor alle stedelijke consumenten met 1% overschrijdt.

Je cake eten met de ene hand en bakken met de andere

Tussen 1985 en 2008 genereerde de schenking van de Harvard University 15,23% rendement, terwijl Yale 16,62% binnenhaalde. Beide schenkingen presteerden handig beter dan de S&P 500, die in dezelfde periode slechts 12% groeide. Maar er zit geen magische formule achter het succes van een school. In feite beschrijft elke universiteit haar unieke investeringsverhaal in haar jaarverslag, waarin de algemene modellen voor activaspreiding worden beschreven, hoewel ze zelden individuele investeringen binnen een bepaalde activaklasse onthullen.

Een oog op alternatieven

In de decennia voorafgaand aan de economische crisis, van 1985 tot 2008, investeerden schenkingen met activa van $ 1 miljard en meer over het algemeen een klein deel van hun middelen in traditionele aandelen en obligaties en een groter deel in alternatieve activa zoals hedgefondsen, private equity, risicokapitaal en reële activa zoals olie en natuurlijke hulpbronnen. Veel van deze alternatieve beleggingen presteren beter dan traditionele aandelen en obligaties, maar hebben doorgaans een langere looptijd en leggen hogere minimumbeleggingen op – vooral in zeer illiquide markten. Dergelijke investeringen zijn geschikt voor grotere schenkingen, die gedurende lange tijd miljarden dollars kunnen opleveren. Dit geeft de grotere spelers een voorsprong op kleinere schenkingen, die dergelijke niet-traditionele activaklassen niet kunnen exploiteren.

Zet alles op schrift en laat het aan anderen over

Schenkingen volgen strikt goed gedocumenteerd investeringsbeleid dat wordt opgelegd door investeringscomités, die traditioneel bestaan ​​uit universitaire alumni. Schenkingen hebben hun eigen personeel dat wordt geleid door chief investment officers, en hebben interne investeringsmanagers op de loonlijst om de dagelijkse taken van portefeuillebeheer uit te voeren. Schenkingen moeten ook de schriftelijke richtlijnen voor donoren volgen met betrekking tot de toewijzing van schenkingsinkomsten voor huidig ​​gebruik.

Investeer als schenkingen

Degenen die de investeringsstrategie van een universitaire instelling willen nabootsen , moeten de volgende punten in gedachten houden:

1. Schenkingen verdienen enorm verschillende opbrengsten van elkaar, hoewel fondsen met een vermogen van meer dan US $ 1 miljard over het algemeen beter presteren dan kleinere schenkingen, voornamelijk omdat hun gekozen beleggingsstrategieën schaalvoordelen vereisen.
2. Universitaire schenkingen profiteren van de expertise die wordt geboden door investeringscomités, die doorgaans niet beschikbaar is voor individuele investeerders.
3. Universiteiten beschikken over uitgebreide sociale netwerken die hen meer toegang geven tot veel cruciale investeringsmogelijkheden.
4. Schenkingen zijn vrijgesteld van overheidsbelastingen.
5. De best presterende schenkingen hebben toegang tot alternatieve investeringen, waarvoor een langere draagtijd en hogere minimuminvesteringen nodig zijn dan de meeste individuele investeerders zich kunnen veroorloven.

Het komt neer op

Een succesvolle schenking kan de financiële last van een universiteit helpen verminderen door een consistente inkomstenstroom te genereren. Hoewel schenkingen in grote lijnen hun uitsplitsingen naar de activaspreiding bekendmaken, zijn beleggers mogelijk niet in staat om de successen die in het verleden zijn behaald te dupliceren.

[Belangrijk: veel economen zijn van mening dat de totale daling van 23% in 2008 de ergste daling was sinds de jaren zeventig.]