Junior aandelen
Wat is junior equity?
Junior equity is aandelen die zijn uitgegeven door een bedrijf dat qua eigendomsstructuur onderaan de prioriteitsladder staat. Gewone aandelen worden vaak junior equity genoemd omdat het ondergeschikt is aan preferente aandelen.
Belangrijkste leerpunten
- Junior equity is aandelen die zijn uitgegeven door een bedrijf dat qua eigendomsstructuur onderaan de prioriteitsladder staat.
- Gewone aandelen zijn ondergeschikt aan preferente aandelen en worden daarom junior equity genoemd.
- In het geval van een faillissement moeten junior equity-eigenaren wachten tot obligatiehouders, preferente aandeelhouders en andere debiteuren als eerste innen.
- Houders van junior equity spelen ook een tweede viool voor preferente aandeelhouders als het gaat om bedrijfsdividenden.
Hoe Junior Equity werkt
Eigen vermogen, ook wel bekend als nettowaarde, vertegenwoordigt het bedrag dat aan de aandeelhouders zou worden terugbetaald als alle activa van het bedrijf zouden worden geliquideerd en schulden zouden worden afbetaald. Niet alle aandeelhouders hebben echter dezelfde rechten. Er is een pikorde die bepaalt wie als eerste bedrijfsactiva kan claimen en eigenaren van ondergeschikt eigen vermogen zitten onderaan.
Dat betekent dat houders van junior equity in geval van faillissement niets terug mogen krijgen. Gewone aandeelhouders hebben alleen rechten op de activa van een bedrijf nadat obligatiehouders, preferente aandeelhouders en andere debiteuren volledig zijn betaald.
De uitbetalingsstructuur van een bedrijf in faillissement wordt beheerst door de Absolute Priority Rule, die stelt dat bij liquidatie aan bepaalde schuldeisers volledig moet zijn voldaan voordat andere schuldeisers enige betalingen ontvangen.
Junior equity neemt ook een achterstand in ten opzichte van preferente aandelen als het gaat om inkomensverdeling. Preferente aandeelhouders ontvangen met regelmatige tussenpozen een overeengekomen dividend, waardoor ze vergelijkbaar zijn met obligaties. De raad van bestuur van een bedrijf (B of D) daarentegen betaalt mogelijk geen dividend uit aan gewone aandeelhouders als het niet genoeg winst genereert. Kortom, het compenseren van preferente aandeelhouders heeft prioriteit voor bedrijfsleiders.
Voorbeeld van Junior Equity
Larry’s Lemonade heeft geld nodig om meer citroenen te kopen om een grote inkooporder uit te voeren. Het management besluit obligaties uit te geven als onderdeel van een schuldprogramma en ontvangt tegelijkertijd een instroom van contanten van een investeringsbank (IB) in de vorm van een lening met hoge rente.
Handelen bij Larry’s Lemonade neemt dan een wending, waardoor het gedwongen wordt zijn activiteiten stop te zetten en failliet te gaan. Iedereen met een aandeel in het bedrijf staat te popelen om het overgebleven geld in te zamelen. De prioriteit gaat eerst naar de obligatiehouders, degenen die Larry Lemonade-kapitaal hebben geleend om meer citroenen te kopen, gevolgd door de kredietverlenende instelling die het een lening met een hoge rente heeft verstrekt.
Pas nadat die twee groepen zijn betaald, hebben de junior aandeelhouders van gewone aandelen de mogelijkheid om eventuele resterende activa op te nemen. In dat stadium zijn er nog maar heel weinig middelen om te verzamelen, waardoor ze met lege zakken achterblijven.
Voordelen van Junior Equity
Gelukkig zijn er enkele voordelen aan het bezitten van junior equity. De meerderheid van de aandelen die bedrijven uitgeven, zijn gewone aandelen en door de jaren heen heeft dit soort aandelenbezit het beter gedaan dan obligaties en preferente aandelen. Wanneer een bedrijf floreert, is junior equity over het algemeen het beste type aandelen om aan te houden.
In tegenstelling tot preferente aandelen, geeft het bezit van gewone aandelen aandeelhouders ook stemrecht, wat betekent dat ze een stem kunnen hebben, zij het een zeer rustige, in de manier waarop het bedrijf wordt geleid.
Speciale overwegingen
Beleggers moeten altijd rekening houden met de hierboven beschreven risico’s voordat ze junior equity kopen. Het is belangrijk om te oefenen voorzichtigheid, in het bijzonder als het gaat om bedrijven die overmatig lenen en opereren in sectoren in structurele achteruitgang, zoals de detailhandel.