Ingesloten
Wat zit er opgesloten?
De uitdrukking “opgesloten” beschrijft een situatie waarin een belegger niet bereid of niet in staat is om een waardepapier te verhandelen vanwege regelgeving, belastingen of boetes die daarmee gepaard gaan. Dit kan gebeuren in een investeringsvehikel, zoals een pensioenplan, waartoe een werknemer geen toegang mag hebben vóór een bepaalde pensioendatum.
Belangrijkste leerpunten
- Een investeerder zit ‘opgesloten’ als hij niet bereid of niet in staat is om een waardepapier te verhandelen vanwege regelgeving, belastingen of sancties die verhinderen dat het winstgevend is of het illegaal maakt om dit te doen.
- Aandelen, opties en warrants die worden aangeboden in het kader van incentiveprogramma’s voor werknemers, die meestal gepaard gaan met een verplichte verwervingsperiode, kunnen allemaal worden vergrendeld.
- Aandelen die bij beursintroducties worden uitgegeven, zijn vaak vergrendeld door regels die tot doel hebben te voorkomen dat insiders van het bedrijf een oneerlijk handelsvoordeel behalen.
Inzicht in Locked In
Als de waarde van aandelen die door een persoon worden gehouden, stijgt, is de aandeelhouder onderworpen aan een vermogenswinstbelasting, met enkele uitzonderingen. Om de belastingdruk te verminderen, zou een belegger deze winsten kunnen onderbrengen in een pensioenrekening. De persoon wordt als opgesloten beschouwd omdat als een deel van deze investering vóór de vervaldatum wordt opgenomen, de eigenaar tegen een hoger tarief zal worden belast dan wanneer hij had gewacht.
Hoe vergrendelde effecten worden uitgegeven
Vergrendelde effecten kunnen aandelen, opties en warrants beschrijven die aan werknemers worden aangeboden in het kader van incentiveprogramma’s die de loyaliteit van het bedrijf bevorderen en sterke prestaties aanmoedigen. Veel van deze programma’s verplichte wachtperioden waarin de werknemer de effecten heeft gekregen, maar deze nog niet uitoefent (wat betekent dat ze worden omgezet in contanten of aandelen).
Dergelijke aandelen of warrants moeten doorgaans meerdere jaren worden aangehouden voordat ze kunnen worden uitgeoefend. Er kunnen fasen zijn van de lock-in-periode waarin de aandelen met bepaalde tussenpozen van eigenaar of belastingstatus veranderen.
Zelfs nadat opties of warrants zijn omgezet in aandelen en aan een werknemer zijn toegekend, kan er nog een periode van bezit zijn voordat zij die aandelen kan verkopen. In dergelijke gevallen ontvangen de werknemers de opties gewoonlijk tegen de marktprijs op het moment dat ze werden toegekend, wat een grote korting kan betekenen ten opzichte van de marktprijs wanneer ze worden uitgeoefend. Afhankelijk van wanneer de voorraad wordt verkocht, kan de opbrengst worden belast tegen een lager tarief dan aanvankelijk werd opgelegd.
Redenen voor vergrendelde aandelen
Wanneer een bedrijf een beursintroductie lanceert, of een eerste uitgifte van zijn aandelen aan het grote publiek, kunnen er lock-in-bepalingen gelden voor aandelen die worden gehouden door oprichters, promotors en andere vroege financiers van het bedrijf. Dit is om deze mensen te verbieden, als bedrijf insiders, te verkopen of overdragen van aandelen tijdens de IPO periode, toen zij voordelig bedrijfsinformatie die buiten de beleggers niet zou kunnen hebben. Deze periode kan 90 dagen of zelfs meerdere jaren na de beursgang duren. Een lock-in-periode verkleint de mogelijkheid van dergelijke manipulatie door handel met voorkennis te beperken.
Leidinggevenden en senior management kunnen ook worden gecompenseerd met vergrendelde aandelen die niet worden vrijgegeven gedurende een bepaalde periode nadat ze in eerste instantie zijn toegekend, om superieure prestaties aan te moedigen.