Minderheid IPO

Wat is een minderheidsintroductie?

Een minderheids-IPO, ook wel een gedeeltelijke IPO genoemd, is een soort beursintroductie (IPO) waarbij een moedermaatschappij zichzelf gedeeltelijk afstoot van een van haar dochterondernemingen. 

In tegenstelling tot een traditionele spin-offtransactie, houden beursintroducties van minderheden in dat de moedermaatschappij een controlerend aandeel behoudt in de nieuw genoteerde dochteronderneming.

Hoe IPO’s van minderheden werken

Minderheidsintroductietransacties kunnen voor moedermaatschappijen een effectieve manier zijn om gunstiger waarderingen te verkrijgen wanneer zij vinden dat sommige van hun dochterondernemingen chronisch worden ondergewaardeerd door de investeringsgemeenschap. Het is bekend dat deze situatie zich voordoet met betrekking tot grote conglomeraten zoals General Electric ( GE ) of Berkshire Hathaway ( BRK. B ), waar verschillende afzonderlijke en complexe bedrijfsactiviteiten plaatsvinden. In dergelijke gevallen kunnen investeerders en analisten moeite hebben om de fijne kneepjes van de verschillende bedrijven in de portefeuille van het moederbedrijf te begrijpen, waardoor sommige dochterondernemingen verkeerd worden begrepen of over het hoofd worden gezien.

Door deze dochterondernemingen op te nemen als afzonderlijke beursgenoteerde bedrijven, wordt het afgesplitste bedrijf vaak rijker gewaardeerd dan het geval was vóór de afsplitsing van het moederbedrijf. Een mogelijke verklaring voor dit fenomeen is dat de jaarrekening van de nieuw opgesplitste onderneming meer duidelijkheid biedt voor beleggingsanalisten in vergelijking met de geconsolideerde jaarrekening van de moedermaatschappij. Evenzo kunnen investeerders worden aangetrokken tot het specifieke bedrijfsmodel van het nieuwe bedrijf zonder noodzakelijkerwijs geïnteresseerd te zijn in de vele andere bedrijven in de portefeuille van de holding.

Afhankelijk van hoe de moedermaatschappij de dochteronderneming voor het eerst heeft verworven, kan de minderheidsintroductie ook worden gebruikt om te voorkomen dat de vorige eigendom de zeggenschap over de dochteronderneming terugkrijgt. Als de moedermaatschappij bijvoorbeeld de dochteronderneming heeft verworven door middel van een fusie of overname, kan de vorige eigenaar een gevestigd belang hebben bij het herwinnen van de zeggenschap. Onder deze omstandigheden zou een IPO-structuur van een minderheid kunnen worden gebruikt als onderdeel van een strategie om deze overname te voorkomen.

Voorbeeld van een minderheidsintroductie

XYZ Corporation is een vooraanstaande houdstermaatschappij met een gediversifieerde portefeuille van bedrijven. Een van haar dochterondernemingen, ABC Technologies, heeft onlangs aanzienlijke media-aandacht getrokken dankzij een belangrijke productinnovatie.

Tijdens de meest recente jaarvergadering hebben verschillende aandeelhouders van XYZ hun bezorgdheid geuit over het feit dat de marktkapitalisatie van XYZ niet de werkelijke waarde van deze veelbelovende dochteronderneming weerspiegelde. Ze voerden aan dat dit waarschijnlijk te wijten was aan de complexe geconsolideerde jaarrekening van XYZ, die investeerders en analisten geen duidelijk beeld geeft van de snelle zakelijke verbeteringen die plaatsvinden binnen ABC. 

Door ABC te scheiden door middel van een minderheidstransactie, voerden deze aandeelhouders aan dat de som van de marktwaarderingen van de twee bedrijven hoogstwaarschijnlijk groter zou zijn dan de huidige marktwaardering van XYZ. Bovendien zou de minderheidstransactie van de beursgang niet vereisen dat het management van XYZ de zeggenschap over ABC verliest, aangezien de transactie alleen de verkoop van een minderheidspercentage – of “minderheidsbelang” – percentage van de aandelen van het bedrijf inhoudt.