The Copper King: An Empire Built On Manipulation

futures kopen, posities afdekken, speculeren en in het algemeen het meeste halen uit de complexe financiële instrumenten waaruit de grondstoffenmarkt bestaat. Ondanks alle activiteit hebben mensen die afhankelijk zijn van futures om risico’s weg te nemen, hun bezorgdheid geuit over grote speculanten die de markten manipuleren. In dit artikel kijken we naar het verleden voor een van de grootste gevallen van marktmanipulatie in grondstoffen en wat dit betekende voor de toekomst van futures.

De 5% Er is nog steeds een gevoel van mysterie rond Yasuo Hamanaka, ook bekend als Mr. Copper, en de omvang van zijn verliezen bij het Japanse handelsbedrijf Sumitomo. Vanaf zijn plek aan het hoofd van de metaalhandelafdeling van Sumitomo, controleerde Hamanaka 5% van ’s werelds kopervoorraad. Dit klinkt als een klein bedrag, aangezien 95% in andere handen werd gehouden. Koper is echter een illiquide grondstof die niet gemakkelijk over de hele wereld kan worden overgedragen om tekorten op te vangen. Zo wordt een stijging van de koperprijzen door een tekort in de VS niet direct tenietgedaan door zendingen vanuit landen met een koperoverschot. Dit komt omdat het verplaatsen van koper van opslag naar levering naar opslag geld kost, en die kosten kunnen de prijsverschillen opheffen. De uitdagingen bij het schudden van koper over de hele wereld en het feit dat zelfs de grootste spelers slechts een klein percentage van de markt in handen hebben, maakten Hamanaka’s 5% erg belangrijk.

De Setup Sumitomo bezat grote hoeveelheden fysiek koper, koper in magazijnen en fabrieken, en had ookde markt zowel via deals te persen. Als ’s werelds grootste metaalbeurs dicteerde de LME-koperprijs in wezen de wereldkoperprijs. Hamanaka hield deze prijs kunstmatig hoog gedurende bijna een decennium in de aanloop naar 1995, waardoor hij premiewinst behaalde op de verkoop van Sumitomo’s fysieke activa.

Naast de verkoop van zijn koper, profiteerde Sumitomo in de vorm van provisie op andere kopertransacties die het behandelde, omdat de commissies worden berekend als een percentage van de waarde van de goederen die worden verkocht, geleverd, enz. De kunstmatig hoge prijs maakte het bedrijf groter. commissies op al zijn kopertransacties.

Smashing the Shorts Hamanaka’s manipulatie was algemeen bekend bij veel speculanten en hedgefondsen, samen met het feit dat hij lang in zowel fysieke holdings als in koperfutures zat. Wanneer iemand probeerde te kort Hamanaka, echter, hield hij het gieten van contant geld in zijn standpunten, outlasting de korte broek gewoon door het hebben diepere zakken. Hamanaka’s longposities dwongen iedereen die short ging op koper om de goederen te leveren of hun positie tegen een premie te sluiten.

Hij werd enorm geholpen door het feit dat de LME, in tegenstelling tot de VS, geen verplichte positierapportage had en geen statistieken waaruit openlijke belangstelling bleek. In feite wisten handelaren dat de prijs te hoog was, maar ze hadden geen exacte cijfers over hoeveel Hamanaka controleerde en hoeveel geld hij in reserve had. Uiteindelijk stopten de meesten hun verliezen en lieten Hamanaka zijn zin hebben.

Mr. Copper’s Fall Niets duurt eeuwig, en het was niet anders voor Hamanaka’s hoek op de kopermarkt. De marktomstandigheden veranderden in 1995, niet in de laatste plaats dankzij de heropleving van de mijnbouw in China. De prijs van koper was al beduidend hoger dan het had moeten zijn, maar door een toename van het aanbod kwam er meer druk op de markt voor een in de knoop omdat het nog lang op koper zat toen het afstevende op een grote daling.

Erger nog, het verkorten van zijn positie – dat wil zeggen, hedgen met shorts – zou ervoor zorgen dat zijn aanzienlijke longposities sneller geld verliezen, omdat het tegen zichzelf zou spelen. Terwijl Hamanaka worstelde om eruit te komen met de meeste van de onrechtmatig verkregen winsten intact, begonnen de LME en Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de wereldwijde manipulatie van de kopermarkt te onderzoeken.

Ontkenning Sumitomo reageerde op het onderzoek door Hamanaka uit zijn handelspost te “overbrengen”. Het verwijderen van meneer Copper was voldoende om de korte broek serieus aan te trekken. Koper kelderde en Sumitomo kondigde aan dat het meer dan $ 1,8 miljard had verloren, en de verliezen konden oplopen tot $ 5 miljard, aangezien de longposities werden verrekend in een slechte markt. Ze beweerden ook dat Hamanaka eenvervalsen van de handtekeningen van zijn supervisor op een formulier en werd veroordeeld.

De reputatie van Sumitomo was aangetast, omdat veel mensen dachten dat het bedrijf niet onwetend kon zijn geweest over de greep van Hamanaka op de kopermarkt, vooral omdat het er jarenlang van profiteerde. Handelaren voerden aan dat Sumitomo het moet hebben geweten, omdat het meer geld naar Hamanaka sluisde telkens wanneer speculanten probeerden zijn prijs te schudden.

Fallout Sumitomo reageerde op de beschuldigingen door JPMorgan Chase en Merrill Lynch te betrekken. Sumitomo gaf de twee banken de schuld voor het in stand houden van de regeling door leningen aan Hamanaka te verstrekken via structuren zoals futures- derivaten. Alle bedrijven gingen met elkaar een rechtszaak aan, en Enron schandaal en de energiehandel Mahonia Ltd. Hamanaka van zijn kant zat de straf uit zonder commentaar.

Manipulatie vandaag Sinds de manipulatie van de kopermarkt zijn nieuwe protocollen aan de LME toegevoegd om een ​​gelijkaardige bochten in de markt te voorkomen. Het is bijna onmogelijk voor langdurige manipulatie zoals die van Hamanaka in de huidige markt, aangezien er meer spelers en veel meer volatiliteit zijn met longs en shorts die dagelijks worden geconfronteerd met real-time prijsnoteringen die over het slagveld flitsen. In feite is de grondstoffenmarkt wordt geconfronteerd met de tegenovergestelde probleem – korte termijn de prijs katoenprijs in maart 2008 is een voorbeeld van dit probleem.

Terwijl de knikken worden weggewerkt in de nieuwe elektronische goederenbeurs, Intercontinental Exchange (ICE), zijn er veel mazen ontstaan. Het gebruik van swaps en synthetische derivaten door hedgefondsen en institutionele kopers die CFTC- en wisselkoerslimieten willen overschrijden, heeft het opsporen van grondstoffenmanipulatie moeilijker gemaakt. Helaas betekent dit dat futures een deel van hun waarde hebben verloren als afdekking voor handelaren tegen marktrisico’s en prijsschommelingen. Investeerders en handelaren kunnen alleen maar hopen dat de ICE zich zal blijven verbeteren en marktmanipulatie in de grondstoffen echt tot het verleden zal maken.