24 juni 2021 21:02
In-the-money, at-the-money en out-of-the-money zijn veelgebruikte termen die verwijzen naar de geldigheid van een optie, een inzicht in de intrinsieke waarde van dit derivatencontract.
Dit artikel behandelt de basisconcepten van geldigheid, dat ook betrekking heeft op de waardering van opties en de handel.
Belangrijkste leerpunten
- Moneyness beschrijft de intrinsieke waarde van de premie van een optie op de markt.
- At-the-money (ATM) -opties hebben een uitoefenprijs die exact gelijk is aan de huidige prijs van de onderliggende waarde of aandelen.
- Out-of-the-money (OTM) -opties hebben geen intrinsieke waarde, alleen “tijdswaarde”, en treden op wanneer de strike van een call hoger is dan de huidige markt, of wanneer de strike van een put lager is dan de markt.
- In-the-money (ITM) -opties hebben intrinsieke waarde, wat betekent dat u de optie onmiddellijk kunt uitoefenen voor een winstkans – dwz als de strike van een call lager is dan de huidige marktprijs of de strike van een put hoger is.
Overzicht: elementen van optieprijzen
Laten we als basisoverzicht eens kijken naar een typische offerte voor opties die de volgende informatie bevat:
- Naam van de onderliggende waarde – dat wil zeggen ABC Corp.-aandelen
- Vervaldatum – dwz december 2020
- Uitoefenprijs – dwz 400,00
- Klasse – dwz Call vs. Put
- Prijs – dwz de optiepremie
De prijs van een optiecontract staat bekend als de optiepremie, wat het bedrag is dat de koper van een optie aan de verkoper betaalt voor het recht, maar niet de verplichting, om de optie uit te oefenen. Dit moet niet worden verward met de uitoefenprijs, de prijs waartegen een specifiek optiecontract kan worden uitgeoefend.
Deze elementen werken samen om u te helpen de geldigheid van een optie te bepalen – een beschrijving van de intrinsieke waarde van de optie, die gerelateerd is aan zowel de uitoefenprijs als de prijs van de onderliggende waarde.
Intrinsieke waarde en tijdswaarde
De optiepremie kan theoretisch worden opgesplitst in twee componenten:
De intrinsieke waarde omvat een eenvoudige berekening – trek simpelweg de marktprijs af van de uitoefenprijs – die de winst vertegenwoordigt die de houder van de optie zou boeken als hij de optie zou uitoefenen, de onderliggende waarde in ontvangst zou nemen en deze op de huidige markt zou verkopen.
De tijdswaarde wordt vervolgens berekend door de intrinsieke waarde van de optie af te trekken van de optiepremie.
In-the-money-opties
Laten we eens kijken hoe het geld uitpakt. Laten we bijvoorbeeld zeggen dat het september is en Pat lang is (dwz zij bezit) een call-optie van 400 december voor ABC Corp.. De optie heeft een huidige premie van 28 en ABC wordt momenteel verhandeld tegen 420. De intrinsieke waarde van de optie zou zijn 20 (marktprijs van 420 – uitoefenprijs van 400 = 20). Daarom bestaat de optiepremie van 28 uit $ 20 intrinsieke waarde en $ 8 tijdswaarde (optiepremie van 28 – intrinsieke waarde van 20 = 8).
Pat’s optie is “in-the-money”. Een in-the-money (ITG) -optie is een optie met een intrinsieke waarde. Met betrekking tot een calloptie is het een optie met een uitoefenprijs die lager is dan de huidige marktprijs. Het zou voor Pat financieel het meest logisch zijn om haar calloptie te verkopen, aangezien ze $ 8 meer per aandeel zou ontvangen dan door de aandelen in ontvangst te nemen en op de open markt te verkopen. Voor een putoptie, die de houder het recht geeft om aandelen tegen een vaste prijs te verkopen, zou er sprake zijn van intrinsieke waarde als de uitoefenprijs hoger is dan de marktprijs, waardoor u de aandelen kunt verkopen voor meer dan ze waard zijn en ze terug kunt kopen. lager.
Deep-in-the-money-opties bieden handelaren winstgevende kansen. Het kopen van een diep-in-het-geld call-optie kan bijvoorbeeld dezelfde winstkans in dollars opleveren als het kopen van de eigenlijke aandelen, maar met minder kapitaalinvesteringen. Dit vertaalt zich in een veel hoger rendement. Het verkopen van diep in het geld gedekte oproepen biedt een handelaar de mogelijkheid om onmiddellijk wat winst te maken, in plaats van te wachten tot de onderliggende aandelen zijn verkocht. Het kan ook winstgevend zijn wanneer een longaandeel overbought lijkt te zijn, aangezien dit de intrinsieke waarde en vaak de tijdswaarde zou verhogen vanwege de toename van de volatiliteit.
Out-of-the-money-opties
Om terug te keren naar ons voorbeeld, als Pat in plaats daarvan een long was op een ABC- putoptie van december 400 met een huidige premie van 5, en als ABC een huidige marktprijs van 420 had, zou ze geen intrinsieke waarde hebben (de volledige premie zou als tijdswaarde worden beschouwd. ), en de optie zou out of the money (OTM) zijn. Een out-of-the-money putoptie is een optie met een uitoefenprijs die lager is dan de huidige marktprijs.
De intrinsieke waarde van een putoptie wordt bepaald door de marktwaarde af te trekken van de uitoefenprijs (uitoefenprijs 400 – marktwaarde 420 = -20). Intuïtief lijkt het alsof de intrinsieke waarde negatief is, maar in dit scenario kan de intrinsieke waarde nooit lager zijn dan nul.
At-the-money-opties
Een derde scenario zou zijn als de huidige marktprijs van ABC 400 zou zijn. In dat geval zouden zowel de call- als de putopties at the money (ATM) zijn en zou de intrinsieke waarde van beide hier nul zijn, aangezien een onmiddellijke uitoefening van beide opties zouden geen winst opleveren. Dat betekent echter niet dat de opties geen waarde hebben, omdat ze nog steeds een tijdswaarde hebben.
Het belang van tijdswaarde
Tijdswaarde is de belangrijkste reden dat er in de praktijk weinig wordt uitgeoefend, maar een aanzienlijke hoeveelheid afsluiting, compensatie, dekking en verkoop van aandelen of contracten. In ons voorbeeld zou Pat haar winst met 40% ($ 8 / $ 20) hebben verhoogd door haar calloptie te verkopen in plaats van de aandelen in ontvangst te nemen en de aandelen te verkopen. De $ 8 dekt de speculatie die bestaat met betrekking tot de prijs van ABC tussen september en de vervaldatum in december.
De markt bepaalt dit deel van de premie, maar het is geen willekeurige beoordeling. Bij het bepalen van de tijdswaarde van een optie spelen veel factoren een rol. Het prijsmodel van Black-Scholes opties is bijvoorbeeld gebaseerd op het samenspel van vijf afzonderlijke factoren:
- Prijs van de onderliggende waarde
- Uitoefenprijs van de optie
- Standaarddeviatie van de onderliggende waarde
- Tijd tot verstrijken
- Risicovrije rente
Het komt neer op
Het begrijpen van de basisprincipes van het waarderen van opties is deels wetenschap en deels kunst. Het is essentieel om te begrijpen waar winsten vandaan komen en wat ze vertegenwoordigen om het rendement op optiehandel te maximaliseren.