Runtarief voor inkomsten van eigenaar
Wat is de run-rate van de inkomsten van de eigenaar?
De run-rate van de inkomsten van de eigenaar is een geëxtrapoleerde schatting van de inkomsten van een eigenaar ( vrije cashflow ) over een bepaalde periode – doorgaans een jaar.
Belangrijkste leerpunten
- Het doorloopsnelheid van de inkomsten van de eigenaar is een geëxtrapoleerde schatting van de inkomsten van een eigenaar (vrije kasstroom) over een bepaalde periode – doorgaans een jaar.
- Het vertelt ons de werkelijke dollarwaarde die een bedrijf naar verwachting zal produceren en beschikbaar heeft om te besteden, op basis van actuele financiële gegevens.
- De run-rate van de inkomsten van de eigenaar gaat er echter van uit dat de financiële gegevens van een bedrijf consistent blijven, dus het kan niet worden toegepast op bedrijven met forse inkomstenstromen.
Inzicht in de run rate van de inkomsten van de eigenaar
De run-rate van de inkomsten van de eigenaar is een term die bestaat uit twee afzonderlijke componenten: de inkomsten van de eigenaar en de run-rate. Om te begrijpen hoe het werkt, is het eerst nodig om tot op de bodem uit te zoeken wat ze allemaal betekenen.
Uitvoersnelheid
De run rate is een methode om de toekomstige financiële prestaties van een bedrijf te voorspellen op basis van gegevens uit het verleden. Stel dat een bedrijf in het laatste kwartaal een omzet van $ 100 miljoen heeft behaald. Als we deze informatie gebruiken als een voorspeller van toekomstige prestaties, zouden we kunnen zeggen dat het naar verwachting een omzet van $ 400 miljoen voor het jaar zal registreren – of een run-rate van $ 400 miljoen heeft.
Eigenaar verdiensten
Dan zijn er de inkomsten van de eigenaar: een waarderingsmethode die de voorkeur geniet van investeringsgoeroe Warren Buffett. Het nettoresultaat (NI) krijgt veel aandacht van investeerders, maar weerspiegelt niet altijd volledig het werkelijke bedrag in dollars dat een bedrijf in zijn schatkist heeft om aan eigenaren te verdelen en de aandeelhouderswaarde te verhogen.
Dat is wat de inkomsten van de eigenaar willen bereiken. Buffett verklaarde dat de waarde van een bedrijf simpelweg het totaal is van de nettokasstromen (inkomsten van de eigenaar) die naar verwachting tijdens de looptijd van het bedrijf zullen plaatsvinden, minus een eventuele herinvestering van de inkomsten. In een jaarlijkse aandeelhoudersbrief van Berkshire Hathaway uit 1986 gaf Buffett enig inzicht in de inkomsten van de eigenaar en hoe deze moesten worden berekend:
“Als we over deze vragen nadenken, kunnen we inzicht krijgen in wat we ‘inkomsten van de eigenaar’ kunnen noemen.” Deze vertegenwoordigen (a) gerapporteerde inkomsten plus (b) afschrijvingen, uitputting, amortisatie en bepaalde andere niet-contante kosten zoals de posten (1) en (4) van bedrijf N minus het gemiddelde jaarlijkse bedrag van geactiveerde uitgaven voor installaties en uitrusting, enz.. die het bedrijf nodig heeft om zijn concurrentiepositie op de lange termijn en het volume per eenheid volledig te behouden. (Als het bedrijf extra werkkapitaal nodig heeft om zijn concurrentiepositie en het volume per eenheid te behouden, moet de toename ook worden opgenomen in (c). het volgen van de LIFO-inventarisatiemethode vereist meestal geen extra werkkapitaal als het volume per eenheid niet verandert.) ”
Met andere woorden, inkomsten van de eigenaar = gerapporteerde inkomsten + werkkapitaal. Wat het resulterende cijfer ons wil vertellen, is de hoeveelheid waarde die het bedrijf creëert en hoeveel er terugvloeit naar de aandeelhouders. Vaak eindigt het vergelijkbaar met vrije kasstroom (FCF): het geld dat een bedrijf genereert na verantwoording van uitgaande kasstromen om de activiteiten te ondersteunen en zijn kapitaalgoederen in stand te houden.
Voordelen en nadelen van de run-rate van de inkomsten van de eigenaar
Eigenaarsinkomsten zijn een belangrijke maatstaf die beleggers kunnen gebruiken om de financiële gezondheid van een bedrijf te meten. Verhoogde inkomsten van de eigenaar werken meestal als een signaal dat de latere inkomsten van een bedrijf goed zullen zijn. Daarom kan het beoordelen van een nauwkeurige run-rate van de inkomsten van de eigenaar erg belangrijk zijn bij het voorspellen van de prestaties van het bedrijf op langere termijn.
Het probleem is dat het rentetarief van de eigenaar niet altijd betrouwbaar is, namelijk omdat het vanzelfsprekend is dat de financiële prestaties van het bedrijf gedurende de hele periode consistent blijven. Laten we bijvoorbeeld zeggen dat een bedrijf na driekwart een winst voor de eigenaar boekt van $ 9 miljoen. Ervan uitgaande dat de prestaties consistent blijven, zou het winstpercentage van de eigenaar van het bedrijf voor het fiscale jaar (FY) $ 12 miljoen ($ 3 miljoen per kwartaal) bedragen.
Deze schatting kan moeilijk te beoordelen zijn als het bedrijf actief is in een branche die seizoensgebonden is. In dergelijke gevallen zijn de inkomsten van de eigenaar uit een bepaalde periode mogelijk niet van toepassing op de hele periode.
Belangrijk
Het rentetarief van de eigenaar is gebrekkig wanneer het wordt toegepast op bedrijven waarvan de financiële prestaties van kwartaal tot kwartaal fluctueren.
Uitvoeringspercentages houden geen rekening met hogere verkopen in verband met een nieuwe productrelease, een veel voorkomend verschijnsel bij veel technologiebedrijven, of grote eenmalige verkopen.