Postmoderne Portfolio Theorie (PMPT)
Wat is de postmoderne portefeuilletheorie (PMPT)?
De postmoderne portefeuilletheorie (PMPT) is een methode voor portefeuilleoptimalisatie die gebruikmaakt van het neerwaartse risico van rendementen in plaats van de gemiddelde variantie van beleggingsrendementen die wordt gebruikt door de moderne portefeuilletheorie (MPT). Beide theorieën beschrijven hoe risicovolle activa moeten worden gewaardeerd en hoe rationele beleggers diversificatie moeten gebruiken om portefeuilleoptimalisatie te bereiken. Het verschil zit in de definitie van risico in elke theorie en hoe dat risico het verwachte rendement beïnvloedt.
Belangrijkste leerpunten
- De postmoderne portefeuilletheorie (PMPT) is een methodologie die wordt gebruikt voor portefeuilleoptimalisatie waarbij gebruik wordt gemaakt van het neerwaartse risico van rendementen.
- De PMPT staat in schril contrast met de moderne portefeuilletheorie (MPT); die beide gedetailleerd beschrijven hoe risicovolle activa moeten worden gewaardeerd, terwijl de voordelen van diversificatie worden benadrukt, met als verschil in de theorieën hoe ze risico definiëren en de impact ervan op het rendement.
- Brian M. Rom en Kathleen Ferguson, twee softwareontwerpers, creëerden de PMPT in 1991 toen ze dachten dat er fouten waren in het softwareontwerp met behulp van de MPT.
- De PMPT gebruikt de standaarddeviatie van negatieve rendementen als risicomaatstaf, terwijl de moderne portefeuilletheorie de standaarddeviatie van alle rendementen als risicomaatstaf gebruikt.
- De Sortino-ratio werd geïntroduceerd in de PMPT-rubriek om de Sharpe-ratio van MPT te vervangen als een maatstaf voor risicogecorrigeerde rendementen en verbeterde zijn vermogen om beleggingsresultaten te rangschikken.
Inzicht in de postmoderne portefeuilletheorie (PMPT)
De PMPT werd bedacht in 1991 als software-ontwerpers Brian M. Rom en Kathleen Ferguson gezien er aanzienlijke tekortkomingen en beperkingen met software op basis van de MPT en probeerde de opbouw van de portefeuille software ontwikkeld door hun gezelschap, Sponsor-Software Systems Inc. differentiëren
De theorie gebruikt de standaarddeviatie van negatieve rendementen als risicomaatstaf, terwijl de moderne portefeuilletheorie de standaarddeviatie van alle rendementen gebruikt als risicomaatstaf. Nadat econoom Harry Markowitz in 1952 een pionier was in het concept van MPT en later de Nobelprijs voor de economie won voor zijn werk dat zich concentreerde op het opzetten van een formeel kwantitatief risico- en rendementskader voor het nemen van investeringsbeslissingen, bleef de MPT de basisschool op het gebied van portefeuillebeheer. decennialang en het wordt nog steeds gebruikt door financiële managers.
Rom en Ferguson merkten twee belangrijke beperkingen van de MPT op: de veronderstellingen dat het beleggingsrendement van alle portefeuilles en effecten nauwkeurig kan worden weergegeven door een gezamenlijke elliptische verdeling, zoals de normale verdeling, en dat de variantie van het portefeuillerendement de juiste maatstaf is voor investeringsrisico.
Rom en Ferguson verfijnden en introduceerden vervolgens hun theorie van PMPT in een artikel uit 1993 in The Journal of Performance Management. De PMPT is blijven evolueren en uitbreiden naarmate academici over de hele wereld deze theorieën hebben getest en hebben geverifieerd dat ze verdienstelijk zijn.
Componenten van de postmoderne portefeuilletheorie (PMPT)
De verschillen in risico, zoals gedefinieerd door de standaarddeviatie van het rendement, tussen de PMPT en de MPT is de belangrijkste factor bij de samenstelling van de portefeuille. De MPT veronderstelt symmetrisch risico, terwijl de PMPT asymmetrisch risico veronderstelt. Het neerwaartse risico wordt gemeten aan de hand van de semi-deviatie van het doel, de zogenaamde neerwaartse deviatie, en geeft weer wat beleggers het meest vrezen: negatieve rendementen.
De Sortino-ratio was het eerste nieuwe element dat door Rom en Ferguson in de PMPT-rubriek werd geïntroduceerd, die was ontworpen om de Sharpe-ratio van MPT te vervangen als een maatstaf voor risicogecorrigeerd rendement, en verbeterde zijn vermogen om beleggingsresultaten te rangschikken. Scheve volatiliteit, die de verhouding meet van het percentage van de totale variantie van een distributie van rendementen boven het gemiddelde tot het rendement onder het gemiddelde, was de tweede statistiek voor de portefeuilleanalyse die aan de PMPT-rubriek werd toegevoegd.
Postmoderne portfolio-theorie (PMPT) versus moderne portfolio-theorie (MPT)
De MPT richt zich op het creëren van beleggingsportefeuilles met activa die niet gecorreleerd zijn; als een actief negatief wordt beïnvloed in een portefeuille, zijn andere activa dat niet noodzakelijk. Dit is het idee achter diversificatie. Als een belegger bijvoorbeeld olieaandelen en technologieaandelen in portefeuille heeft en nieuwe overheidsregulering voor oliemaatschappijen de winsten van oliemaatschappijen schaadt, zullen hun aandelen aan waarde verliezen; de technologieaandelen worden echter niet beïnvloed. De winsten in de technologievoorraden zullen de verliezen van de olievoorraden compenseren.
De MPT is de belangrijkste methode waarmee beleggingsportefeuilles tegenwoordig worden opgebouwd. De theorie is de basis achter passief beleggen. Er zijn echter veel beleggers die proberen hun rendement te verhogen boven wat passief beleggen kan opleveren of hun risico op een meer significante manier kunnen verminderen; of allebei. Dit staat bekend als het zoeken naar alfa; rendementen die de markt verslaan, en is het idee achter actief beheerde portefeuilles, meestal geïmplementeerd door investeringsmanagers, met name hedgefondsen. Dit is waar de postmoderne portefeuilletheorie in het spel komt, waarbij portefeuillemanagers proberen negatieve rendementen te begrijpen en in hun portefeuilleberekeningen te verwerken.